开年询价转让案例涌现 科创板公司占一半 公私募成主要受让方

《科创板日报》2月14日讯（记者 吴旭光） 上市公司询价转让热度持续攀升。

2026年以来，A股市场已有12家上市公司实施询价转让。其中，涉及6家科创板公司，较2025年同期数量实现翻倍增长。

《科创板日报》记者梳理相关核查报告发现，易方达基金、华夏基金、诺德基金、国泰基金、财通基金、申万宏源证券、摩根士丹利、上海金锝私募基金等公募、私募、QFII及证券公司，频繁现身受让机构名单。

▍公私募机构成主要参与者

今年2月7日，盛美上海发布公告，出让方与国泰海通证券综合考虑股东资金需求等因素，确定本次询价转让价格下限，不低于2026年1月30日（认购邀请书发送日）前20个交易日公司股票均价的70%。

公开资料显示，本次询价转让出让方为盛美上海控股股东美国ACMR，与公司实际控制人、董事长HUI WANG及董事、总经理王坚为一致行动人，合计持股比例超过5%。

本次《认购邀请书》共送达274家机构投资者，涵盖基金公司73家、证券公司57家、保险公司28家、QFII11家、私募基金99家等。

从询价结果来看，国泰海通证券共收到38家机构提交的46份《认购报价表》，其中有效报价45份。最终30家投资者获配，转让价格定为160.00元/股，转让股份数量480.1648万股。

此类案例并非个例。

《科创板日报》记者梳理发现，2026年以来，科创板已有盛美上海、九联科技、晶晨股份、德科立、南网科技、必易微等6家科创板上市公司实施了询价转让；行业分布以半导体、信息技术、新能源等新兴产业为主。

在一众参与机构中，基金公司已成为询价转让的重要参与力量。

以无晶圆半导体设计头部企业晶晨股份1月28日实施的询价转让为例，共有28家机构成为受让方，既包括兴证全球基金、诺德基金、财通基金等公募机构，也有山东望水泉私募、南京盛泉恒元投资、上海指南行远私募等知名私募，以及第一创业证券、广发证券等券商。

市场机构数据显示，2020年至2025年，私募基金成为参与询价转让最活跃的主体，累计认购达577次，其中也包含具备产业背景、旨在实现产业链协同的投资方。持牌金融机构中，公募基金参与力度居前，累计认购82次；证券公司、QFII分别以60次、43次紧随其后；保险公司与期货公司则分别认购8次、5次。

▍平均解禁回报优于定增

询价转让是上市公司股东通过向特定机构投资者以非公开询价方式转让股份的减持机制。

相较于集中竞价、大宗交易、协议转让等减持方式，询价转让由券商协助询价定价，依托专业机构博弈形成价格，定价更具专业性与公允性。

从近期转让后股价表现看，参与询价转让的机构普遍实现浮盈。截至2月13日收盘，上述6家科创板公司股价均高于询价转让价，部分机构浮盈率接近30%。

其中，盛美上海询价转让价160.00元/股，2月13日收盘价179.41元/股，浮盈率约12.13%；德科立1月询价转让价126.35元/股，2月13日收盘价159.90元/股，浮盈率约26.55%，博道基金、财通基金、上海迎水投资等19家机构为其受让方。

拉长时间维度，询价转让的收益优势更为突出。截至2025年年末，2025年询价转让平均解禁回报为49.52%，高于竞价定增的38.61%；平均折扣84.34%，优于竞价定增的86.88%。在折扣资产投资中，预计将有更多优质上市公司推出询价转让。

开源证券分析认为，对长期投资者而言，询价转让设置市价的70%为底价，折价空间优于定增；且单次转让份额较大，便于机构快速完成建仓。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《科创板日报》记者采访时表示，定增赚的是“成长溢价”，需为上市公司募资背书，发行流程漫长；相较之下，询价转让登记效率高，建仓成本与速度优势显著。“对公私募而言，这是中短期绝对收益策略的稀缺工具，当市场缺乏系统性上行机会时，折价本身是最确定的超额收益。”

▍专家：询价转让是减持机制市场化重塑

近年来，询价转让的数量与规模整体呈上升趋势，背后也反映出市场机制与政策环境的共同引导。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，询价转让增多，本质是减持机制的市场化重塑。监管释放出多重信号：一是用公开询价替代大宗交易“黑箱操作”，将减持从“股东与接盘方私下博弈”升级为“机构专业定价”；二是为创投资本开辟折价退出通道，2025年双创板相关成交同比增长四倍以上，正是“投早、投硬科技”循环出口打通的有力证明。

在其看来，这一创新机制也为机构投资者带来了多重价值。田利辉进一步表示，询价转让具备明显的价格优势（折价降低建仓成本）、锁定期匹配长期投资周期（6个月契合策略）、专业定价机制（17家以上机构报价提升效率）。这不仅优化了上市公司投资者结构，更推动行业从“功能堆砌”转向“安全验证”，使安全成为核心竞争力。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示，相较传统集中竞价、协议转让、大宗交易等受让对象相对单一的减持方式，由多家机构参与的询价转让对二级市场冲击更小，股东可在平稳有序的市场环境中完成减持，避免集中抛售引发股价大幅波动。

展望未来，市场观点普遍认为，随着公私募等专业机构参与度持续提升，将进一步推动询价转让行业从“价格竞争”向“价值创造”转型，助力资本市场筛选优质标的，为市场提供更具质量、可靠性与成长潜力的投资选择。