1月金融数据“开门红” M2余额增速达9%创近两年新高

来源：上海证券报

1月是银行拼抢“开门红”的信贷投放大月，当月金融数据成色也是开年经济运行情况的晴雨表。中国人民银行2月13日发布的金融统计数据报告显示，1月末，广义货币（M2）余额、社会融资规模存量、人民币各项贷款余额分别同比增长9%、8.2%和6.1%。

其中，受基数因素与资本市场行情影响，M2增速触及“9”字头，创近两年新高；社会融资规模增量为7.22万亿元，创单月历史新高。

业内专家表示，今年以来，财政货币政策靠前发力，投资消费等需求端出现回暖动能，M2和社会融资规模增速均保持在较高水平，且明显高于名义GDP增速，有力支持了年初经济平稳开局。

财政金融协同发力

M2与社融增速较快

截至1月末，M2余额为347.19万亿元，同比增长9%。

业内专家表示，1月末M2增速比上月高0.5个百分点、比上年同期高2.0个百分点。一方面，是存在一定的基数效应，去年1月M2新增约5万亿元，相较于近年同期基数偏低；另一方面，M2高增也与2026年开年以来资本市场的积极行情相关。后续随着基数因素逐步消除，M2走势会趋于平稳。

社会融资规模增速也保持在较高水平。1月末，社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；1月，社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。

“开年以来，宏观政策更加积极有为。”业内专家表示：一方面，适度宽松的货币政策持续发力，一批增量货币金融政策出台，激励引导银行增加对重点领域的信贷投放；另一方面，更加积极的财政政策有力有效，政策效果也体现在金融数据中。

政府债券增长是社融增长的主要拉动项。“1月政府债券融资增量在全部社会融资规模增量中的占比达13.5%，为2021年以来的同期最高水平。”业内专家表示，国债、地方政府一般债和专项债发行规模都明显增加。

直接融资发展提速。业内专家表示，除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展。当前，经济新旧动能加速转换，高新技术产业、战略性新兴产业快速崛起，需要包括股权、债券融资在内的多元化融资渠道提供全生命周期的资金支持。

有企业表示，综合考虑资金成本及使用期限等因素，未来将以贷款与债券相结合的“短贷+长债”模式进行融资，通过发行中长期债券满足项目投资、研发投入等长期资金需求。

政策发力、需求回暖

信贷实现“开门红”

秉持着早投放、早收益理念，每年1月是银行拼抢“开门红”的信贷投放大月，当月信贷投放量在银行全年信贷投放中的占比可观。今年信贷“开门红”成色如何？

总体来看，贷款规模合理增长。1月末，人民币贷款余额达276.62万亿元，同比增长6.1%；1月，人民币贷款增加4.71万亿元。

“还原政府债券置换因素后，1月人民币贷款增速约为6.7%。”业内专家表示，开年以来，金融体系加大信贷投放力度，需求端也有多方面有利条件支撑信贷平稳增长。

业内专家表示，一季度信贷投放量通常较多，政策早出台就能早见效。比如，央行在1月下调结构性货币政策工具利率，激发了银行对重点领域信贷投放的积极性。

信贷总量的平稳增长，也得益于需求端的显著回暖。

“开年后，重大项目密集落地，带动项目贷款加大投放。”业内专家表示，近期，国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，各地推动重大项目早开工、早建设，为激发投资活力、促进信贷投放提供了项目载体和资金对接基础。

与此同时，企业贷款发力提质，支持实体经济成色更足。央行披露的数据显示，1月，企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元，为制造业和新兴产业等重点领域提供了有力的中长期资金支持。

春节假期前的消费活力释放，也支撑了个人贷款平稳增长。业内专家表示，临近春节，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放，对个人贷款增长拉动效应凸显。近期，财政部等三部门优化实施个人消费贷款贴息政策，有助于提升居民消费意愿，也对个人贷款增长形成支撑。

融资成本处于低位

信贷结构持续优化

贷款利率保持在低位，助力企业经营“轻装上阵”。1月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平。

“社会综合融资成本持续低位运行，体现适度宽松货币政策发力见效。”业内专家表示，“3.2%”的利率水平，比2018年下半年本轮降息周期以来高点下降了2.4个百分点。融资成本低位运行，既反映当前信贷供给相对充裕，更体现了金融向实体经济合理让利的成效，有助于为企业经营减负松绑，激发经营主体的活力与创造力。

信贷结构持续优化，金融资源向高质量发展领域集聚的态势愈发鲜明。央行披露：截至1月末，普惠小微贷款余额为37.16万亿元，同比增长11.6%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为60.03万亿元，同比增长9.2%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

“信贷增长保持韧性的同时，‘提质换挡’的特征更加明显。”业内专家表示，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升。

业内专家表示，从传统领域到新兴赛道，信贷资源的流向变化，既是经济结构转型升级的自然结果，更是金融支持实体经济质效提升的核心体现。在此过程中，通过市场化的引导激励，金融机构优化资金供给结构的意愿不断上升，金融服务能力也明显增强。