央行开展万亿逆回购操作，国产大模型节前集体上新 | 财经日日评

来源：吴晓波频道CHANNELWU

央行开展1万亿买断式逆回购操作

2月13日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。此前，央行已于2月4日开展8000亿3个月期买断式逆回购，结合当月7000亿到期量，2月3个月期买断式逆回购为续作加量1000亿。2月两个期限品种的买断式逆回购合计净投放6000亿，净投放规模较上月增加3000亿，为央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。

为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着尽管2月春节长假来临，但仍会有一定规模的政府债券发行。（界面新闻）

｜点评｜央行2月继续采用数量型工具调节市场流动性，短期内降息降准的可能性降低。买断式逆回购填补了原来央行中期流动性投放工具的空白，逐渐成为央行释放流动性的主要方式之一。央行近期表示将重启国债买卖操作，或将通过“买短卖长”的操作，既投放基础货币，又能调节长端利率下行速率。

央行在春节前期呵护市场流动性，充分展现出维护市场流动性合理充裕的态度。采用数量型工具纵然可以使流动性更为可控，避免大水漫灌，但是，增量流动性从商业银行体系流向实体经济链条较长，有可能导致资金在金融市场内空转。年初国内经济修复速度缓慢，更全面的价格型工具仍有实施的必要。

1月二线城市新房价格环比跌幅收窄

2月13日，国家统计局公布数据显示，2026年1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同；二线城市新房销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点；三线城市新房售价环比降0.4%，降幅与上月持平。

同比来看，统计局数据显示，1月份一线城市新房销售价格同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点；二、三线城市新房销售价格同比分别下降2.9%和3.9%，降幅分别扩大0.4个和0.2个百分点。整体上，1月新房市场房价下跌城市较去年11—12月有所增加，同比跌幅连续三个月扩大。（财联社）

｜点评｜1月全国有5座城市新房价格环比上涨，大连、合肥等二线城市占据四席。二线城市房价跌幅收窄，主要也由这几座城市拉动，并非出现普遍回升。随着楼市政策持续松绑，开年来二手房市场交易活跃度明显提升。一线城市的二手房吸纳了大量原本可能流向新房市场的需求，二线城市二手房对新房的分流压力相对较轻，新房市场仍为承接需求的主要渠道。部分二线城市近年新兴产业集聚，人口持续流入，也为房价修复提供了支撑。

1月多线城市新房价格同步跌幅均有所扩大，部分原因在于春节错位。且去年同期在政策刺激下，楼市热度相对较高。要稳定房地产市场，节后或还需政策继续发力，增强市场信心。

汽车行业价格新规正式出台

2月12日，国家市场监督管理总局正式发布《汽车行业价格行为合规指南》。《指南》第十条明确列举了九种“存在重大法律风险”，“以排挤竞争对手或者独占市场为目的”“使实际出厂价格低于其生产成本”的价格行为。这些行为包括：整车及零部件的出厂价格低于生产成本；采用高规格充当低规格等手段变相降价；通过折扣、补贴等优惠手段使实际价格低于成本；以及通过多发货少开票、批量优惠、压低标价等方式变相降价。

市场监管总局在公告中强调，《指南》立足当前汽车行业发展实际，进一步明晰行为边界，统一监管规则，引导汽车生产和销售企业依法合规经营，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序。（华尔街见闻）

｜点评｜《指南》的发布，将进一步促进汽车行业长期健康发展。近两年来，从新能源车到燃油车，恶性价格竞争屡见不鲜。很多造车新势力为了争抢市场份额，不惜亏本卖车，扰乱市场正常的定价体系，其余车企不得不跟随降价。市场监管总局此番明确行业竞争红线，并对相关概念作出清晰界定，为规范市场竞争提供了明确的指引路径。

部分车企过度依赖低价策略换取短期销量，其本身并不具备可持续的竞争优势。随着中国车企出海进程加快，这类企业的市场行为容易使中国汽车整体被贴上“过度依赖补贴”的标签，增加了海外针对中国车企发起反垄断调查的风险。自由竞争固然是激发市场活力的重要机制，但任何竞争都应运行在清晰的规则边界之内。

深圳监管部门出手规范黄金交易

2月13日，深圳市地方金融管理局发布关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示。提示称，企业不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，如通过微信群或小程序、APP、网站等互联网平台，以黄金回收和预定价买卖料名义，允许客户缴纳一定金额保证金锁定一定重量黄金的价格，后随金价波动按价差结算，允许平仓离场，未实际开展黄金实物交割。

深圳市地方金融管理局还提示称，企业不得违规开展以黄金托管、租赁、回购等为名义约定给予客户固定收益回报“保本付息”的非法集资活动。企业不得违规开展黄金委托投资等活动，如诱导消费者购买黄金实物后，不提取实物转而开展黄金委托投资等非法金融活动。（第一财经）

｜点评｜本轮国际金价的巨幅波动，让很多违法违规的黄金交易平台出现无法给客户兑付资金的情况。特别是深圳的一些贵金属企业，凭借多年在黄金市场积累的客户资源，打着黄金实物交易的名号，诱导大量普通投资者参与高杠杆黄金交易。实际上是与客户对赌黄金价格波动，企图赚取客户资金。但此前国际金价出现了单边上涨行情，在高额杠杆下客户盈利超出了平台兑付能力，相关金融风险迅速扩大。

深圳地方监管这次明确摆出从严监管的态势，对于黄金原料业务的合规范围给出了明确界定，避免黄金实物交易违规包装成金融工具的现象泛滥。

多家国产大模型春节前集体上新

2月13日，MiniMax正式上线新一代文本模型MiniMax M2.5，再次引爆春节前的AI“冲刺赛”，加入这场被业界称为“AI诸神之战”的竞争。近期，包括智谱、字节跳动、阿里巴巴等多家科技大厂已经推出各自的“王牌产品”，2月12日，智谱正式上线并开源其新一代旗舰模型GLM-5。智谱方面称，GLM-5相当于“系统架构师”，将为AI行业的发展提供更大的想象空间。

此前字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0更是凭借多模态输入、文本/图片生成电影级视频等出色能力引爆网络，吸引全球关注。马斯克转发评论Seedance 2.0相关推文，并表示：模型发展速度太快。（澎湃新闻）

｜点评｜这次春节，各家科技大厂扎堆在春节期间更新AI模型，试图复刻DeepSeek当初春节时的病毒式传播。从近期的AI模型迭代上来看，单纯的AI大模型参数上的提升已难以掀起多大浪花，AI在应用层面带来的体验革新更吸引眼球。Seedance2.0就凭借着出色的视频制作能力，在各大社交平台中得到了广泛关注，反观MiniMax M2.5、GLM-5等AI大模型，技术上的迭代更多停留在业内专业讨论范围。

在AI竞赛的下半场中，国内初期“百花齐放”的热闹场景已不见，只剩几家头部大厂在争夺下一个AI时代的流量入口。传统AI大模型的体验基本趋同，用户更加倾向于选择那些能够为自己解决实际问题的AI应用。

Anthropic完成300亿美元融资

2月13日消息，人工智能公司Anthropic近日宣布，公司在最新一轮融资中筹集了300亿美元资金。其估值达到3800亿美元，较去年9月上一轮融资时的估值翻了一番。根据公告，Anthropic本轮融资由Coatue和新加坡主权财富基金GIC领投。Anthropic表示，本轮融资还包含部分微软和英伟达投资资金，两家公司去年11月曾表示，分别计划投入最高50亿美元和100亿美元。

据悉，Anthropic本轮300亿美元的融资规模仅次于竞争对手OpenAI，后者去年在软银领投下完成了一轮超过400亿美元的融资，创下史上规模最大的私人科技融资纪录。当前OpenAI正与投资者进行融资谈判，新一轮融资规模可能达到约1000亿美元。（财联社）

｜点评｜为了争夺算力资源，这两年AI巨头融资的脚步明显加快，带动估值节节攀升。此次Anthropic完成300亿美元融资，紧随OpenAI之后。其投资人名单中，不乏主权财富基金这样的长线资本，顶级资金的配置意愿或在上升。当前AI商业化路径尚未收敛，OpenAI凭借ChatGPT在消费级市场占据领先优势，Anthropic则主打安全、专业，长期深耕企业级用户。面对这一领域最顶尖的两家独角兽企业，不少投资人选择同时押注，获取行业增长收益。

OpenAI正在探索平台式发展，若完成下一轮千亿美元融资，有望将市场情绪推至新高。不过，此前其与英伟达、甲骨文的循环融资模式，暴露出巨大风险敞口，已经引起市场担忧。这一融资目标能否如期实现，还存在较大不确定性。

部分商品类基金每天仅可买1元

2月13日消息，国际油价近期震荡上行，原油基金LOF场内溢价明显，多家基金公司下调相关主题基金的购买门槛，代销渠道已经低至1元、甚至完全“闭门谢客”。近半个月以来，南方原油LOF已经连续三次限购。从10元、1元到完全暂停申购与定投。不仅南方原油LOF采取严格限购模式，今年以来，华安标普全球石油限购2元、嘉实原油限购5元、广发道琼斯美国石油和易方达原油均限购10元。

据不完全统计显示，当前限购1元至10元不等的基金高达50余只，其中39只为QDII基金，而原油、黄金等商品类更是占据主流。（财联社）

｜点评｜此前国投白银LOF一夜之间净值下调31.5%，这一罕见的波动让商品类基金的风控措施更加严格。岁末年初，商品市场整体波幅加剧，资金对相关基金的配置热情随之升温。部分商品价格涨势过猛，挂钩基金在买盘集中涌入下出现显著溢价。由于商品类及QDII基金整体额度有限，稀缺性进一步推高了交易价格，市场投机氛围较强，使得基金溢价短期内难以通过正常的市场调节机制抚平。

LOF基金的双重交易机制存在明显的设计缺陷，场内与场外交易并存，叠加部分品种日内涨跌幅限制低于对应商品价格的实际波动幅度，为套利提供了制度空间。若该漏洞未能得到修补，类似国投白银LOF的闹剧将不断重演。

周五两市震荡走弱沪指跌1.26%

2月13日，指数全天震荡走弱，沪指失守4100点。沪深两市成交额2万亿，较上一个交易日缩量1618亿。总体来看，两市个股跌多涨少，下跌个股超3700只。具体来看，军工设备板块全天强势，影视院线板块午后走高，存储芯片概念逆势活跃。下跌方面，CPO概念持续走弱，光伏设备板块走弱，港口航运板块跌幅居前，油气开采及服务板块调整。

截至收盘，沪指报4082.07点，跌1.26%，成交额为8468亿元；深成指报14100.19点，跌1.28%，成交额为11359亿元；创指报3275.96点，跌1.57%，成交额为5461亿元。（新浪财经）

｜点评｜隔夜美股市场和国际金银市场纷纷陷入调整，A股早盘低开后一度回暖，但市场主动做多力量在节前最后一个交易日中明显不足，两市很快回到盘整态势中。从板块上看，中日关系降温，美伊关系不确定性升温，军工板块逆势走高。人民币汇率近期强势升值，对进口原材料依赖度较高的造纸板块早盘一度冲高。光伏板块中题材概念炒作个股遭监管层警示，板块全天回落。

A股跨年行情已基本确立，两市逐渐从过热阶段修复至理性区间，沪指在4000点上方寻找新的盘整平台，2万亿成交额成为新常态。市场在“AI红利”与“AI风险”之间反复横跳，多空分歧正在加大。

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栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞

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