筹划半年一朝梦碎！陕西华达终止收购华经微电子，交易对价博弈致重组按下停止键

来源：每日经济新闻

2月13日晚间，陕西华达（SZ301517，股价63.78元，市值96.46亿元）发布公告，正式宣布终止通过发行股份的方式购买陕西华经微电子股份有限公司（以下简称华经微电子）100%股权并募集配套资金的事项。这距离公司2025年8月13日以此事项申请停牌，已过去整整六个月。

《每日经济新闻》记者注意到，陕西华达此次重组原本被寄予厚望——旨在通过收购同一控制下的华经微电子，实现从单一元器件供应商向互联系统方案提供商的跨越，并加大光模块、传感器等新兴赛道的布局。

然而，现实却颇为骨感。在公司刚刚披露2025年预亏5900万元至7900万元的业绩预告后不久，重组方案因交易对价与交易结构宣布终止。

值得关注的是，在公告上述购买事项后，陕西华达股价在震荡中攀升，曾在1月份越过百元大关，即便近期出现下降，但2月13日63.78元/股的价格，也远高于此次交易34.75元/股的发行价格。

2025年8月13日，陕西华达因筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项申请停牌。此后的2025年8月26日，公司披露了交易预案并复牌，拟向包括陕西电子西京电气集团有限公司（以下简称西京电气）在内的多名交易对方发行股份，收购华经微电子100%股权，而发行股份购买资产的发行价格为34.75元/股。

根据当时的预案，华经微电子作为国内厚膜混合集成电路的先行者，其产品线涵盖模块电源、射频及微波元件、传感器等，客户遍布大型军工集团下属单位及其科研院所、知名通信厂商。陕西华达此次收购的战略意图十分清晰：通过“强链补链”，实现协同共赢。

在随后的几个月里，市场对这一交易抱有极高期待。在2025年9月的投资者关系活动中，公司管理层曾明确表示，公司积极开展资本运作，借助资本市场平台，协同集团内部优势资源，进一步加快从单一元器件供应商向互联系统方案提供商迈进脚步。而在2025年10月30日的调研中，对于“公司在市值管理方向有何具体举措”的提问，公司还表示“正在开展发行股份收购华经微电子相关工作”。

然而，2026年2月13日，第五届董事会第十四次会议的一纸决议，终止本次重组事项。这意味着，耗时半年、涉及多家国资股东的整合计划，被按下了停止键。

对于终止后的安排，陕西华达承诺自公告披露后一个月内不再筹划重大资产重组，并将于3月6日召开投资者说明会。

对于终止重组的具体原因，陕西华达在公告中给出了官方解释：“本次重组涉及标的资产交易结构、交易对价尚需进一步协商，原重组方案的整体时间安排存在不确定性。”

终止重组后，陕西华达表示，未来公司将继续围绕既定的战略目标深耕存量业务，同时积极寻求增量业务拓展机会，持续推进产业链延伸布局，增强核心竞争优势，提升公司经营业绩。

《每日经济新闻》记者注意到，最近几个月，陕西华达的股价开始进入上升通道，曾在1月份越过百元大关，即便近期出现下降，但2月13日63.78元/股的价格，也远高于此次重组的股份发行价格——34.75元/股。

在交易对价上，陕西华达在预案披露时，标的资产的最终交易价格尚未确定，仅约定参考评估结果协商。然而，过去半年市场环境与行业基本面亦发生了变化。

值得注意的是，陕西华达自身正面临不小的经营压力。根据公司1月29日披露的2025年度业绩预告，公司预计2025年归母净利润亏损5900万元至7900万元，而上年同期为盈利4664万元。业绩“变脸”的主要原因包括防务领域产品降价、收入确认低于预期。此外，受产品生产所需贵重金属等材料价格持续上涨，计提减值准备等因素影响，公司整体经营效益承压。

而失去了华经微电子这块“拼图”，陕西华达向“系统方案提供商”转型的步伐或将放缓。在即将于3月6日召开的投资者说明会上，管理层将如何解释这场“无疾而终”的收购，以及面对2025年的预亏将如何提振投资者信心，将是市场关注的下一个焦点。