从梦想家到泰山，岚图汽车如何用业绩敲开港股大门？

文/万燕波

四个月。央企背景、新能源、香港上市。这三个词放在一起，懂行的人都知道意味着什么。

2月12日，岚图汽车拿到了香港联交所的原则性同意。这是赴港上市的最后一道监管门槛。往后就是常规的招股、路演、挂牌。换句话说，岚图的上市确定性已经落袋，只差敲钟那一下。

但真正让圈内人侧目的不是“上市”本身，而是“四个月”。

放在几年前，一家央企子公司在港股走完前置审批，没有一年半载根本下不来。国资监管、行业主管、联交所三道关，每一关都是层层递进的材料和问询。岚图能在四个月内跑通全部流程，背后不是运气，是准备得足够早、想得足够透。据笔者了解，岚图内部很早就开始梳理合规架构，财务模型、股东协议、关联交易、知识产权归属，能提前锁定的全部锁定。这不是“闯关”，是“对表”。

再看下岚图汽车2025年的成绩单就明白了。全年交付150169辆，同比增长87%，营收348.6亿元，净利润10.2亿元，毛利率20.9%。这组数据放在新能源赛道上，已经算得上"优等生"——尤其是那个10.2亿的净利润，让岚图成为行业里第五家实现半年盈利的车企。更关键的是，岚图在2025年11月完成了第30万辆下线，成为首个达成这一规模的央国企高端新能源品牌。

说白了，岚图这次上市，不是为了凑热闹，是为了解决真问题。

如果你看过岚图现在的产品线，就会明白它为什么需要钱、为什么现在就要拿钱。

现在的岚图，手里握着"三旗舰+双子星"：梦想家在高端MPV市场稳居销冠，2025年卖了80248辆，国内每卖出3台高端MPV就有1台是它；岚图泰山作为旗舰SUV，上市26天交付破5000台；追光L则直接杀进了BBA把持的豪华轿车腹地。再加上FREE+和知音在20-30万区间的稳固表现，岚图已经实现了SUV、MPV、轿车三大品类的全覆盖。

特别是岚图梦想家上市以来，在35万以上新能源MPV市场站稳了脚跟。这不是一句客套话——这个价位段过去是丰田赛那、别克GL8的底盘，岚图能在两年内把市占率做到今天这个水平，靠的不是补贴，是产品本身。我试过新款梦想家，第三排的空间、车机的流畅度和丰富生态、底盘调校韧性和舒适的平衡、华为的智能辅助驾驶，这些都是用户实打实愿意掏钱的点。

但高端市场的竞争从来不是存量厮杀，是增量对赌。2026年岚图要推四款新车，全部搭载L3级智能辅助驾驶硬件。这里需要解释一下——L3和当下主流L2+最大的区别，不是功能多少，是责任主体从人转向车。这意味着感知硬件冗余、算力冗余、安全冗余，全部要翻倍。激光雷达不是装一个够用就行，得考虑前向、侧向、后向融合；芯片不是算力够了就行，得考虑散热和功耗；线控底盘不是能刹停就行，得考虑失效模式下的降级策略。

这些都需要真金白银铺路。

岚图3月要上市的那款“泰山Ultra”，是央国企里第一款按L3架构正向设计的量产车。注意这个词：“正向设计”。不是后期加装硬件、软件OTA打补丁，是从白车身开始就给激光雷达留位置、给域控制器留散热通道、给冗余制动留机械备份。业内都知道，正向开发一款全新电子电气架构的车，周期至少36个月，费用往20亿走。岚图敢在上市前就把这笔钱砸下去，说明它对资本市场的态度是：先做出东西，再讲故事。

这恰恰是我欣赏岚图的一点——它不擅长造词。

你看它的新车命名，“泰山”、“黑武士”，都是能听懂的中文。技术沟通会上，工程师讲L3讲的是“什么时候你可以放手”、“什么时候你必须接管”，不讲“自动驾驶终极形态”。这种务实感在今天的汽车行业里，其实挺稀缺的。

当然，上市不是终点，是放大器。

岚图这次登陆港股，最直接的变化是融资通道打开了。央企背景的企业不缺授信，但股权融资和债权融资是两码事。债权融资还本付息，股权融资分担风险。做L3、做全球车型、做海外渠道，这些都是长周期、高不确定性的投入，用股权融资去匹配，财务上更健康。据我了解，岚图从2024年下半年就开始搭建海外团队，欧洲门店已经在选址，中东、东南亚的认证也在同步推进。这些动作都需要子弹，而港股是眼下为数不多还能给高端制造合理估值的地方。

另一个被低估的点是人才。

高端新能源赛道的技术人才，对雇主的选择已经从前几年的“谁给得多”转向“谁能活得久”。上市意味着财务透明、治理规范、退出路径清晰。岚图过去招人靠情怀和央企背书，今后可以靠期权和资本市场预期。

现实就是这样。

2025年岚图交出的答卷，谈不上惊艳，但扎实。梦想家在高端MPV市场撕开一道口子，追光在行政级轿车领域完成了从0到1的验证。没有爆雷、没有大幅裁员、没有延期交付。在行业淘汰赛最惨烈的这一年，活下来且活得体面，本身就是一种能力。

2026年会是岚图真正的爆发年。四款新车、全系L3硬件、海外市场启动交付、港股挂牌。这条链路上任何一个环节掉链子，故事都讲不圆。但从目前的信息看，岚图的操盘节奏没有乱——3月泰山Ultra先上，铺开品牌声量；年中港股挂牌，补充资本弹药；下半年海外交付，验证全球化能力。每一步都踩在点上。

最后说一点个人判断。

中国汽车行业从来不缺会做PPT的品牌，缺的是能把PPT里的东西造出来、卖出去、收得回钱的公司。岚图身上有一种老派制造业的稳重——它不赌短期风口，不押单一爆款，不靠透支品牌换销量。这种打法在牛市显得慢，在熊市却抗摔。

港股上市是岚图从“央企转型样本”走向“全球玩家”的关键一跃。四个月跑完审批，证明它有执行力；L3硬件上车，证明它有技术储备；海外渠道落地，证明它有全球化野心。

接下来要看的是，敲钟之后，这笔钱怎么花。

从目前透露的产品规划看，岚图选了一条最难但最对的路——把钱砸在底层架构和全球合规上，而不是简单地堆屏幕、加座椅、改包围。这条路前期走得慢，但护城河一旦挖成，别人想追就难了。

2026年的新能源市场不会比2025年更仁慈，但真正有底子的玩家，从不指望市场仁慈。