中国再次抛售美债，美债腰斩至17年新低，特朗普只能承认自己错了

华盛顿的雪还没化，欧洲议会大厅里的电子屏却已经亮出刺眼的票数，一个是美国众议院计票板上定格的219：211；另一个，是太平洋彼岸央行系统里显示的6826亿美元。

这不是普通的数据，而是两个方向完全相反的信号：前者意味着美国内部政治裂缝公开化，后者意味着最大海外债主正在持续减仓，把这两个数字放在一起看，就像把两条正在分叉的轨道强行拼在同一张地图上——一边是权力体系的失控，一边是金融信任的退场。

2月11日那场投票，本身就足够戏剧化，219票对211票，一项反对总统关税政策的决议居然闯关成功，关键不在结果，而在过程：6名共和党议员倒戈，在华盛顿这种高度党派化的环境里，这种“反水”意味着党内约束力正在减弱。

关税原本是施压工具，如今却引发内部反弹，与此同时，中国持有的美国国债降至6826亿美元，回到2009年的水平，等于把时间拨回金融危机后的阶段，更关键的是，这是连续9个月净卖出，并非一次性操作。

更值得注意的是结构变化：减持美债的同时，黄金储备却持续增加，达到7419万盎司，连续15个月增持，这不是简单的资产调仓，而是风险认知的转变，一个国家在减少对信用资产的依赖，增加对无主权背书资产的持有，本质是在对未来的不确定性做准备。

政治层面的裂缝，与金融层面的撤离，在同一时间点出现，意味着问题不再局限于单一领域，接下来，要理解这种变化，就必须回到更早的那个关键节点。

时间回到2025年4月，10年期美债收益率单周飙升超过50个基点，市场情绪迅速紧张，收益率上行意味着债券价格下跌，也意味着融资成本上升，在那段时间里，市场流传所谓“海湖庄园协议”的说法——传闻称，美国可能考虑将部分债务置换为超长期甚至无息债券。

无论真假，这类说法本身就足以动摇信心，金融市场最怕的不是坏消息，而是不确定性，一旦投资者开始讨论“技术性违约”或“变相重组”，风险溢价就会迅速抬升。

美国当前债务规模已达38万亿美元，年度利息支出约1.2万亿美元，规模接近甚至超过部分年度军费，在这种背景下，任何关于偿付方式改变的猜测都会被放大，再叠加2022年俄罗斯约3000亿美元外汇储备被冻结的事件，全球央行对资产安全性的评估标准已经改变。

过去认为“绝对安全”的储备形式，如今被重新审视，对于许多国家而言，问题不再是收益率高低，而是资产是否可能因政治因素被冻结。

因此，减持美债、增持黄金更像是风险对冲，而不是情绪对抗，黄金不依赖单一政府信用，不受单一清算体系控制，全球央行购金规模接近上世纪60年代布雷顿森林体系解体前的高位，这是一种集体性的防御行为。

当越来越多国家选择提高黄金储备比例时，说明对单一储备货币的信任正在被分散，这种趋势不会在一天内改变国际体系，但它会慢慢削弱原有结构的稳定性，而当结构松动，政治层面的变化就会更加敏感。

当最大债权人持续减仓，压力会直接传导到融资端，美国财政需要持续发行国债来填补赤字，如果海外需求减弱，就只能依赖国内买家或美联储吸收，前者受限于市场容量，后者则可能推高通胀预期。

因此，政策层面开始出现缓和信号，此前态度强硬的官员转而强调“不希望脱钩”，部分高层沟通重新启动，这种姿态变化，本质上是对资金流向的回应。

更复杂的是操作方式的改变，部分减持并非全部通过公开市场抛售，而是通过协议转让等方式进行，降低市场冲击，这种方式避免了剧烈价格波动，却同样实现了风险敞口的缩减。

对美国而言，真正的焦虑不在于某一次减持规模，而在于趋势是否持续，如果市场形成“长期卖方”预期，收益率就会面临结构性上行压力。

全球央行持续增持黄金，意味着储备体系正在缓慢多元化，美元仍然是全球主要结算货币，但“唯一性”正在被削弱，问题不在于美元是否立刻失去地位，而在于信任边际是否持续下降。

当金融体系的核心是信用时，信用的松动往往比数据变化更早出现，也正因为如此，当前的局面更像是一次结构调整的前奏，而不是终局，接下来，真正值得关注的，不是某一周的收益率波动，而是各国储备策略是否继续沿着分散化的方向推进。