中国再抛美债，不再救美元，美财长：中美绝不能脱钩断链

文|赵赵 编辑|赵赵

从1.3万亿砍到6826亿，中国手里的美债几乎腰斩。

与此同时，中国央行连续15个月增持黄金，一边抛美元资产，一边囤真金白银。美国财长贝森特坐不住了，2月10日公开喊话——"美国不寻求与中国脱钩"。

一个正在抛货的债主，一个不敢翻脸的借款人，这场全球最大规模的金融博弈，正在以一种所有人都看得见、但没人说得清终局的方式加速推进。

很多人以为中国减持美债是一时的意气之争，是贸易摩擦的情绪化反应。

错了。翻开美国财政部2026年1月15日发布的国际资本流动报告，数据讲述的是一个持续多年、节奏清晰、方向不可逆转的战略大调整。

截至2025年11月，中国持有美债规模已跌至6826亿美元，与曾经1.32万亿美元的历史巅峰相比，几乎被砍掉一半。

这已经是连续第九个月净卖出，本轮减持规模超过千亿美元，持有量降至2008年9月以来的最低水平。

更值得注意的是，中国的减持方向与全球趋势完全背离——同月全球外资持有美债总额升至9.36万亿美元的历史新高，挪威、加拿大、沙特等国都在增持。

全世界在抢购美债，唯独中国在逆向操作，这绝不是一时冲动所能解释的。

贝森特的表态来得恰到好处，却也耐人寻味。

2月10日，这位美国财政部掌门人在巴西BTG Pactual银行举办的CEO论坛上通过视频发表演说，为中美关系定下了一个微妙的调子。

他说："目前美中关系处于非常稳妥的状态，我们是竞争对手，但我们希望竞争是公平的。美国不寻求与中方脱钩，但必须落实去风险。"

"不脱钩"三个字，听起来像是善意信号，实则是一份不得不签的现实声明。

美国在稀土、石墨、磷酸铁、原料药等关键产业链上，短期内无法摆脱对中国供应链的依赖。

更关键的是，2026年中期选举逼近，特朗普政府既要安抚中西部农业州对大豆、玉米对华出口的稳定需求，又要回应零售企业和消费者对降低对华关税的呼声。

一边要在选民面前保持强硬姿态，一边又不得不承认离不开中国市场和供应链，这种矛盾，才是贝森特讲话的真正底色。

但贝森特说"不脱钩"的同时，另一只手并没有闲着。

他在同一场演说中明确表示，美国正致力于在关键矿产、半导体与药品等战略产业领域，从中国手中"夺回主权"。

也就是说，美方的真实策略是在战略领域筑墙、在经济领域留门。

中国的应对之策则是：你留不留门是你的事，我减不减仓由我自己决定。

中国为什么要持续减持美债？把几组数据放在一起看，答案就清晰了。

2025年10月，美国国债总额首次突破38万亿美元。

仅2025年最后三个季度，国债利息支出就达到2760亿美元。

美国无党派机构"负责任联邦预算委员会"预计，2026财年美国政府赤字可能达到2万亿美元。

华泰证券宏观研究团队的判断更为激进——预计2026财年美国财政赤字规模可能达到2.2万亿美元，赤字率上升至7%。

一年借两万多亿美元，每天债务增加约60亿美元——这是什么概念？

过去十年美国在利息上花了4万亿美元，但未来十年将花14万亿美元。利息成本正在吞噬美国的财政空间，挤占国防、基建、社会保障等一切关键支出。

信用评级机构穆迪和惠誉先后下调了美国的主权评级，全球投资者对美债的信心正在经历结构性动摇。

在这种背景下，中国选择减持美债、增持黄金，本质上是一次教科书级别的风险管理操作。

中国央行2026年1月末黄金储备达到7419万盎司，较上月增加4万盎司，已连续15个月增持黄金。仅2025年全年，中国就增持了26吨黄金。

更令外界瞩目的是，截至2025年11月底，全球官方黄金储备总价值已达3.93万亿美元，三十年来首次超越美债成为全球最大储备资产。

这个历史性的交叉点，意味着全球储备结构正在发生根本性的范式转换。

中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙的分析一针见血：中国减持美债的主要原因是特朗普对外加税、对内减税和扩大支出，以及美联储独立性受到质疑，导致美元信用严重受损。

而增持黄金的逻辑同样清晰——黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，能有效对冲美元单一货币的风险。

有人会问：中国把美债全抛了，钱往哪放？

事实上，中国的操作远比外界想象的精密。

华尔街发现，中国采用了一种绕开公开市场的新方式——通过国家间协议直接转让美债持仓，完全规避了监管视线和市场冲击。

这种"隐形减持"模式让美方几乎无法干预，也不会引发市场恐慌性抛售。

减持的资金，一部分流向了黄金，一部分流向了与"一带一路"共建国家的本币结算体系，还有一部分被配置到欧元区和新兴市场的优质资产中。

浙商证券宏观分析师廖博的判断代表了市场主流共识：在地缘政治冲突频发的背景下，各国央行对储备资产的要求，已从过去更偏重的安全、流动、收益，前移到关键时刻能否动用。

换句话说，当美元随时可能成为制裁武器时，把鸡蛋放在美国这一个篮子里就是最大的风险。

世界黄金协会的调查进一步印证了这一趋势——超过九成受访央行认为全球黄金储备在2026年还将增加，超过七成央行认为未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降。

把目光拉回到中美博弈的大框架下，贝森特的"不脱钩"声明和中国的持续减持，构成了一幅极具张力的画面。

美方一面高喊竞争公平、一面从战略产业上围堵，试图实现"选择性脱钩"；中方一面稳步减持美债、一面扩大黄金和多元化资产配置，实质上是在进行"主动去美元化"。

双方都心知肚明——完全脱钩是不可能的，但完全信任也回不去了。

2025年12月，美国白宫发布新版《国家安全战略》报告，对中国的定位从"最严峻的系统性挑战"调整为"近乎对等的竞争者"，摒弃了"全面脱钩"的措辞，转而强调减少对关键领域的依赖。

这个措辞的微妙变化，本身就说明华盛顿已经认识到：在全球供应链深度交织的今天，与中国彻底切割既不现实，也不明智。

但北京的策略更为深远。

减持美债不仅仅是一个金融操作，它是中国参与重塑全球货币秩序的一步大棋。

当中国持有的美债从1.3万亿降到不足7000亿，当黄金储备连续增持超过两年半，当金砖国家加速推进本币结算，当人民币跨境支付体系不断扩展，所有这些动作汇聚在一起，指向的是同一个方向——全球金融体系正在从单极走向多极。

花旗集团全球首席经济学家内森·希茨指出，美国必须采取增税与削减支出的组合方案，但这在政治上并不受欢迎，尤其是在中期选举临近之际。

特朗普政府的"3-3-3"计划——3%实质GDP增长、3%赤字率、日增300万桶石油——看起来雄心勃勃，但在38万亿美元债务的重压下，更像是一张止不住血的创可贴。

摩根大通CEO杰米·戴蒙的话或许最为直白：38万亿美元的美债，迟早会反噬。

而中国，正在用行动回答一个所有人都在问的问题——当美元的信用不再绝对可靠时，你应该把财富放在哪里？答案是：放在自己能掌控的地方。

还有一个容易被忽略的暗线：美联储的独立性正在遭受前所未有的政治侵蚀，而这恰恰是中国加速撤退的深层催化剂。

特朗普重新执政以来，多次公开施压美联储降息200至250个基点，并明确表示2026年不会再提名鲍威尔继续担任美联储主席。

贝森特在巴西演说中也透露，政府已提名凯文·沃什接任美联储主席，理由是需要一位对人工智能等技术变革持开放态度的新一代央行领导者。

表面上讲的是技术，实质上要的是听话。

当全球第一大央行的独立性开始打折扣，美元资产的定价锚就会出现裂缝。

香港《南华早报》援引分析人士的判断指出，正是美联储主席职位可能被政治化的前景，加深了中方对其美国债务敞口的担忧，预计未来还将继续减持。

与此同时，美国内部的财政裂痕也在加速暴露。2月初贝森特出席众议院金融服务委员会听证会时，遭到国会议员的猛烈质询，场面一度火药味十足。

他先前关于关税可能引发通胀的说法被自己推翻，政策立场的反复无常进一步削弱了市场对美国财政管理能力的信心。

一个连自己财长都在不断"打脸"自己的政府，凭什么让别国继续把数千亿美元的身家押在它的国债上？

中国的选择，说到底不是在和美国作对，而是在和一个越来越不可预测的系统保持距离。这种距离，是安全的距离，也是理性的距离。

接下来的问题是：美债利息支出即将吞噬整个联邦预算的四分之一，特朗普政府能扛到中期选举吗？如果美联储被迫降息来缓解财政压力，美元加速贬值之下，中国又会如何出下一步棋？全球"去美元化"的拐点，是否已经不可逆转地到来了？

2026年的答案，也许比我们想象的更快揭晓。