A股狂热港股入熊，价值回归的镰刀悄然举起！

年前最后一个交易日，美股尾盘拉了一下溢价，直接让标普、纳斯达克的ETF溢价率集体冲过了5%~

于是美股指数下跌了2%，而国内ETF却只是微跌0.3%-0.5%，只能说国内的ETF真抗跌啊。

盲猜国内资金担心放假这几天美股又创新高，一旦节后开盘继续冲高的话，就会踏空，因此资金进行了高成本的抢筹。

不过这个溢价率，除非节假日期间美股暴涨，否则年后场内的ETF大概率是没法继续往上冲了，甚至可能杀溢价，出现指数上涨，ETF不涨的情况，这点需要留意一下，

毕竟节后窗口期未必很长，可不要白白让溢价率流逝了。

其实美股方面，最近一个季度可以说表现确实很疲软了，从10月1号至今，历时4个多月仅上涨了0.03%，开启了漫长的横盘震荡，尤其是今年，很多股指都已转正，唯独纳指还在负水平。

这种变化背后是内部格局的严重分化，一边是像美光科技这种存储芯片卖铲子的公司股价涨幅飞起，订单已经排到了2027年，和前两年英伟达一样都是卖方市场极其强势；

一边是传统的软件SAAS股，从十月份以来ETF下跌接近30%，比如我用过的一个多邻国的学英语的软件，最近三个月已经跌70%了。

类似这种知识经验型的软件平台，几乎在AI重构下开始全军覆没。

就连昨天市场期待的苹果AI版Siri的跳票，都让这家巨头一夜跌去了5%的市值。

因此市场一边担心AI颠覆现有行业的逻辑，一边又在疯狂买入AI刚需的铲子股。

如今真正能刺激纳指回暖突破上涨的，还需要等到更广泛，普遍的AI应用端盈利的利好出现。

当然A股比较特殊，它的炒作路线甚至比美股还超前，比如最近国内炒的大模型应用和场景，虽距离真正落地盈利还比较远，但已经提前上演炒作浪潮了。

最明显的就是港股和A股的分化，比较尴尬的是，自从去年10月份以来，中概互联的表现甚至还不如纳斯达克100，高位下跌20%，甚至可以说一只脚迈入技术性熊市，而对比之下，国内的游戏ETF同期是涨了1.1%，而传媒ETF更是大涨14.6%，

见上图，正是因为国内和港股情绪的分化，出现了两地市场截然不同的情况，这种情况和15年水牛行情，一边涨，另一边歇菜，是非常相似的。

当然这种情绪，在市场长周期下看，最终也都会面临均值回归；而按照经验来说，通常是港股下行之后，A股也跟着向下回归居多。

原因是港股主要是外资定价，相对更加理性，A股更多又散户情绪定价，容易出现短期情绪偏离和长线冷静后回归。

嗯，节前大概就说这些，预祝大家新年快乐~