印尼限镍风波再起，中伟新材"资源+材料"凸显差异化优势

2月11日消息，印尼正对国内镍产业实施严厉限产举措，由青山控股集团、法国埃赫曼（ErametSA）及印尼PTAnekaTambang共同持股的全球最大镍矿——PTWedaBayNickel（韦达湾镍业），被大幅削减年度生产配额。

知情人士透露，韦达湾镍业2026年镍矿生产配额仅为1200万吨，相较2025年的4200万吨直接腰斩，降幅超七成。

印尼此番再度强力限产，旨在扭转镍价长期低迷态势。此前该国镍矿供应已占全球约65%，持续压制价格，导致澳大利亚、新喀里多尼亚等同行停产。印尼计划将2026年全国镍矿产量目标，从2025年的3.79亿吨下调至2.6亿吨，一连串目标明确的紧缩措施为镍价从底部快速回升提供了支撑，也让市场形成了看涨预期。

监管冲击带来显著需求缺口对供应链形成考验

法国埃赫曼已在声明中确认此次配额下调幅度，并表示将申请修订。韦达湾镍矿位于印尼北马鲁古省哈马黑拉岛，配套建有大型工业园区，原计划扩产至6000万吨以上规模，不过该计划目前已无法实施。

韦达湾镍业曾是全球成本最低的镍矿来源之一，自投产以来产量增长迅猛，是印尼镍矿供应的核心增量来源。该镍矿供应具有极强的“园区封闭性”和“关联交易”特征，其产出几乎全部用于满足印尼韦达贝工业园内的冶炼产能，但这一监管冲击直接导致其产量无法满足下游冶炼厂需求，目前该园区里的部分企业已因本地原料不足，被迫从菲律宾进口镍矿。

不过，拥有完备资源储备以及垂直一体化产业链生态显然能够更好的抵御此类事件的冲击，甚至可以从供给紧缩支撑的镍价上涨中业绩受益。

“资源+材料”双轮驱动中伟新材周期底部锁定资源将确定性最大化

以中伟新材（301919.SZ；02579.HK）为例，其在印尼持有印尼多座红土镍矿的股权和矿石优先购买权，锁定6亿湿吨镍矿资源的供应，并已在印尼建立四大镍原料产业基地，覆盖了从红土镍矿到镍铁、低冰镍、高冰镍、电解镍的全品类产品矩阵，打通资源、冶炼、材料的垂直一体化产业链生态。

在此次韦达湾镍业被“限产”的事件中，中伟新材在德邦项目上已经开始多元化镍矿供应，中伟新材某自有镍矿就在德邦项目附近，后续相关镍矿销售也会进入园区，会优先保障德邦项目的供应，这种完备的资源布局为整个业务体系提供了充分的安全保障。

除了资源外，在材料端，中伟新材是新能源镍系材料领域的全球龙头，镍系材料2020至2025连续六年出货量排名全球第一，高镍三元正极前驱体领域，中伟新材排名全球第一。过往Frost＆Sullivan跟踪的数据显示，2024年中伟新材高镍、超高镍三元前驱体全球市场份额分别为31.7%、89.5%。

这种"高镍技术壁垒+印尼低成本资源"的优势，使得中伟新材具备了将镍价上涨的收益顺利传导至整个业务链条的能力，这是单纯的资源开发商、缺乏矿源的前驱体厂商难以复刻的弹性优势。

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