终止港股IPO同时发布A股募资计划，紫光股份为何战略急转弯？

两度向港交所递表后，紫光股份近日决定终止赴港上市计划；与此同时，公司抛出一份募资计划，计划将拟募集资金的近三成用于偿还银行贷款

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

两度递表港交所后，紫光股份决定终止港股IPO。

2026年2月11日晚间，紫光股份有限公司（下称紫光股份，000938.SZ）相继发布的两则消息引发市场关注。一是决定终止发行H股股票以及于港交所主板上市；二是计划向特定对象发行A股股票，募集不超过55.70亿元（含本数）资金，并将扣除发行费用后的净额投资于收购新华三6.98%股权、研发设备购置项目，以及偿还银行贷款。

紫光股份A股募集资金使用计划

数据来源：公司公告

紫光股份作为全球领先的数字化及AI解决方案提供者，主要产品及服务涵盖路由器、人工智能计算服务器、存储网络设备、云操作系统、数据安全等，1999年11月已于深交所上市。近期，为深化公司全球战略，加快海外业务发展，进一步增强资本实力等，紫光股份原本计划赴港二次上市。有分析指出，这亦有助于公司构建多元化融资渠道。

不过，紫光股份的赴港IPO之路并不顺利。2025年5月，紫光股份首次向港交所递表，后于同年11月失效；2025年12月，公司再度递表，如今仅过去约两个月，公司便终止了这一上市计划。

此番终止港股IPO是否会影响紫光股份后续经营？

近年来，紫光股份债务压力逐年上升。据此前招股书披露，2022年至2024年，紫光股份的计息银行及其他借款从45.25亿元攀升至68.24亿元、89.59亿元，截至2025年10月31日达到百亿元规模，为117.59亿元。

在此情形下，紫光股份的资本负债比率也由截至2022年12月31日的15.9%上升至2023年同期的33.3%，2024年12月31日进一步上升至132.0%；截至2025年6月30日，该比率达150.2%。公司表示，计息银行借款的增加以及此前收购新华三部分股权、新增借款以拨付营运资金等，均是导致负债上升的因素。

据悉，新华三成立于2003年10月，业务覆盖“云-网-安-算-存-端”全产业链，拥有计算、存储、网络等全方位数字化基础设施整体能力。收购这家公司，有助于提升紫光股份核心竞争力，但同时或也增大了公司的资金压力。2024年，紫光股份再度以约21.43亿美元交易作价收购了新华三30%股权，对其持股比例也进一步增至81%。

值得关注的是，在日前披露的募资计划中，紫光股份拟再拨付35亿元资金用于收购新华三6.98%股权，这部分资金占公司此次募资计划资金总额的比重超过六成；与此同时，紫光股份拟募集16.70亿元资金，即总募资额的近三成，用于偿还银行贷款。

据财报数据披露，截至2025年9月30日，紫光股份的货币资金数额仅90.05亿元，不及同期短期借款（92.94亿元），而公司一年内到期的非流动负债、长期借款分别达到127.07亿元和110.20亿元。资金缺口仍难以覆盖。

紫光股份近年来的债务情况

数据来源：公司招股说明书

此外，在原本的赴港上市计划中，紫光股份提到了海外扩张、加速全球市场渗透等布局设想，包括新兴市场、发展中市场以及更成熟的市场，如东南亚地区、中东、欧洲、日韩等。在此前的招股书中，公司还详细阐述了相关销售及服务、售后支持人员的招募计划。如今终止港股IPO，紫光股份海外业务布局拓展是否亦会受到一定影响？

从具体经营情况来看，2025年上半年，紫光股份推出专为全球中小企业设计的Aolynk子品牌，以迅速打开海外SMB市场；同时，公司持续扩大面向海外市场的高性能Wi-Fi 7、园区全光网络、高性能G7服务器组合的推广等。目前，公司ICT产品及解决方案已在沙特、新加坡、泰国、马来西亚等国家实现项目落地。

不过，从当前收入结构看，时至2025年上半年，国内市场仍是紫光股份的支柱板块，为公司贡献了95.83%比重的收入（454.46亿元）；而同期，国外市场收入仅实现19.79亿元，其收入占比仅4.17%。

投时关键词：紫光股份（000938.SZ）