金鹰基金：AI算力拉动存储芯片景气周期 关注三方面防范风险

来源：新浪基金

　　受AI及算力产业发展拉动，存储芯片产业进入高景气周期。近期，多家知名芯片设计公司对旗下产品进行价格上调，这一连串的调价动作，由上游原材料成本攀升与产能结构性紧张带来的压力，正持续向产业链下游传导。

　　对于国产芯片公司涨价传递出的市场信号及呈现特征，金鹰基金分析表示，这轮涨价释放出的核心信号，是半导体多个细分环节正在进入更有定价能力的阶段：经历数年周期低点与激烈竞争后，不少细分方向的行业格局有所优化，企业长期低利润率甚至亏损的状态难以持续，修复盈利成为共同诉求。与此同时，上游原材料（包括贵金属等）涨价明显，叠加代工、封测阶段性满载或结构性紧张，客观上提供了顺价的条件。因此，这一轮涨价往往从成本推动出发、叠加供需偏紧支撑，并不是孤立公司事件，而是产业链整体运行状态变化的体现。

　　从产业链传导看，上游晶圆代工与芯片设计厂商若能顺利向下游转嫁部分成本，利润率或会得到阶段性修复，现金流与研发投入能力也会增强；但对下游终端而言，尤其是消费电子这类价格敏感行业，BOM成本上行会更快转化为压力，可能表现为提价、降配、延后新品节奏或渠道促销力度变化。整体而言，这轮涨价会让产业链利润分配更偏向上游与中游供给更紧/更有定价权的环节，而需求弹性更大的消费端承压或会更明显。

　　而本轮涨价潮的持续性，最终或取决于供需关系的演变。金鹰基金表示，对存储等AI需求快速膨胀、供给扩张相对慢的领域，供需缺口若继续存在，涨价的持续性与确定性通常更强；而对面板驱动、模拟等更多以顺价为主的品类，涨价力度往往更依赖上游成本与景气的可持续性，一旦供给缓解或需求走弱，价格弹性会更快回落。

　　因此，从风险防范的角度，金鹰基金建议重点关注三个方面，一是涨价的持续性和需求的兑现情况，一旦供需关系逆转或下游进入去库存，估值与盈利或都会承压；二是宏观与流动性变量（利率、风险偏好）对高估值板块的影响；三是外部的不确定性，包括海外科技叙事波动、地缘与监管因素、以及产业链超预期扩产带来的再度竞争压力等。

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