华泰 | 公募量化固收+：策略分类与代表产品

来源：市场资讯

（来源：华泰证券研究所）

公募量化固收+概况：规模超千亿，多采用“量化+固收”合作管理

本文采用定量筛选、定性补充的方法在全市场存量“固收+”基金中筛选采用量化管理思路的产品。截至2026年1月31日，满足条件的量化固收+基金一共148支，总规模1113.6亿。其中，富国、招商、华夏、海富通的量化固收+产品规模均超百亿。由于量化固收+基金往往涉及多类资产、多种细分策略，对基金经理能力圈要求较高，因此“量化+固收基金经理共同管理”的模式更为常见，纯量化基金经理管理的产品数量为40支（占比27%），规模397亿（占比35.6%）。资产配置上，纯量化基金经理管理的产品对股票、可转债类含权资产的配置比率更高，对信用风险有一定程度的规避，同时股票仓位更稳定（更淡化择时）。

公募量化固收+业绩：回撤控制能力较强，长期配置性价比较高

对比2022年以来量化固收+和其他固收+产品的分阶段、分年度表现。量化固收+基金在权益上涨市（尤其是结构性行情）中可能收益弹性不如其他固收+基金，但基于多资产多策略、股票增强等手段，在回撤控制上更有优势，长期来看性价比更高。量化固收+中的绩优产品代表（根据近一年权益仓位分组）：1、高仓位组中，工银聚享A、前海开源裕和A、海富通欣利A年化收益率均超过20%，收益弹性最高；2、中仓位组中，富国盛利增强A、太平嘉和三个月定开夏普比超过3，收益风险比最具吸引力；3、低仓位组中，华夏卓享A、鹏华畅享A的Calmar比率超过7，回撤控制能力突出。

公募量化固收+分类：策略类型丰富多元，代表产品各有所长

考虑到量化手段赋能“固收+”产品主要体现在股票端，本研究通过对量化基金经理任职期间的股票持仓明细进行梳理与总结，归纳出以下几类常见的股票端增强策略：1、类指数增强，共计34支产品，总规模386.4亿。其中，以中证800和沪深300为增强基准的产品最多，分别达到14、10支；以沪深300和创业板指为增强基准的产品规模最大，均超过100亿。2、风格增强，共计15支产品，总规模70.3亿。其中，量化红利固收+是最大的类别，包含10支A股红利和3支AH红利固收+基金，总规模62.6亿。还有两支股票端分别采用微盘、双创+红利的工具型量化固收+产品；3、全市场选股，共计35支产品，总规模226.6亿，全市场选股策略具备更广阔的选股范围和更灵活的投资约束，与锚定特定指数的类指数增强策略和锚定特定因子的风格增强策略相比，近一年的夏普比率和Calmar比率中枢更高。

公募量化固收+基金经理：5位管理数量、规模、年限靠前的代表

按照任职产品数量超过3支、规模超过30亿、年限超过2年进行筛选，满足条件的量化基金经理一共有5个：1、富国基金陈斯扬，管理4支产品，规模244亿，投资框架是对股票、转债、纯债分别进行量化增强，代表产品富国宝利增强A。2、招商基金蔡振，管理5支产品，规模131亿，擅长多因子选股和行业轮动，持仓偏向红利和质量风格，代表产品招商安盈A。3、海富通基金江勇，管理6支产品，规模109亿，具备多元复合背景，持仓均衡分散，会配置股指期货，代表产品海富通欣睿A。4、华夏基金靖博灵，管理7支产品，规模68亿，股票端多采用偏股基金增强方案，代表产品华夏卓享A。5、鹏华基金寇斌权，管理6支产品，规模31亿，投资策略是仓位管理和选股增强双管齐下，代表产品鹏华畅享A。

风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

正文

公募量化固收+基金发展现状

近年来，在持续的低利率环境、存款理财化带来的大量资金流入和股债市场回暖下产品业绩的出色表现等因素的共振下，“固收+”基金规模快速发展。而“固收+”基金对风险收益性价比的需求定位与量化策略不谋而合，市场上也有越来越多的“固收+”基金利用量化手段赋能资产配置及股票选择，力求在更好地控制回撤波动的前提下增厚产品收益。本文采用定量筛选、定性补充的方法在全市场存量“固收+”基金中筛选采用量化管理思路的产品，并从规模、基金经理管理模式、业绩表现、资产配置等维度梳理总结相应特征。

规模：2025年底突破千亿，前5大管理人占比约70%，头部集中度较高

考虑到量化赋能“固收+”主要体现在股票端，因此本文探讨的量化固收+基金主要涵盖二级债基、偏债混合型基金以及量化基金经理任职以来权益仓位始终低于40%的灵活配置型基金（权益仓位=股票仓位+可转债仓位/2，后文同）。采用定量筛选+定性补充的方式构建基金池：1、定量维度主要从管理指数增强和主动量化基金的，明确具备量化背景的基金经理出发，批量获取其管理的“固收+”产品；2、定性维度主要从基金经理调研、访谈等公开资料出发，辅助判断其是否具备量化背景，或在产品中采用了量化手段。截至2026年1月31日，满足条件的量化固收+基金一共148支，总规模1113.6亿。其中二级债基、偏债混合基金、灵活配置基金的数量分别为81、58、9支，规模分别为957.6、140.6、15.4亿。

以筛选得到的量化固收+基金池为基础，回溯其历年数量和规模的变化情况。数据显示，量化固收+基金的规模同比增速有两个高峰，分别是2020年和2025年，均是10年国债利率处于阶段低位，而股票市场见底回升的年份，固收+的“稳健收益+适度弹性”优势凸显。

将目前存续的量化固收+产品按照基金管理人汇总统计： 1、从数量的维度，华夏基金是第一大管理人，一共有16支量化固收+产品，海富通、鹏华、招商基金的量化固收+产品数量都在6支及以上。2、从规模的维度，富国基金在200亿以上，属于第一梯队，招商、华夏和海富通基金的管理规模也超百亿，前五大管理人合计规模 784.8 亿，占比约70%，头部集中度较高。

下表是2025年四季报规模最大的25支量化固收+基金。其中，招商基金有6支产品上榜，富国、海富通、华夏基金分别有3支产品上榜。规模超百亿的产品仅1支，超50亿的产品有4支。前25大量化固收+基金总规模874.5亿，占所有量化固收+基金规模的80%。

管理模式：多采用“量化+固收”合作管理模式，纯量化管理占比约1/3

将量化固收+基金的管理模式分为“纯量化基金经理管理”和“与固收基金经理共同管理”两类。数据显示，纯量化基金经理管理的产品数量为40支（占比27%），规模397亿（占比35.6%）。由于量化固收+基金往往涉及多类资产、多种细分策略，对基金经理能力圈要求较高，因此“量化+固收基金经理共同管理”的模式更为常见。从头部基金公司来看，富国基金4支产品全部为纯量化管理，华夏基金也更倾向于采用量化独管模式；而鹏华基金8支产品全部为量化+固收合管，招商和中信保诚基金也多采用合管模式。

基金经理维度，在管产品数量超过5支的是华夏基金靖博灵、海富通基金江勇、鹏华基金寇斌权；在管产品规模超过百亿的是富国基金陈斯扬、招商基金蔡振、海富通基金江勇。

业绩：量化固收+基金回撤控制能力更强，长期配置性价比更高

对比不同区间量化固收+和其他固收+产品的表现。其中，量化固收+产品只考虑量化基金经理任职以来的净值数据；其他固收+基金涵盖二级债基、偏债混合基金以及考察区间内权益仓位始终低于40%的灵活配置型基金。数据显示：

1. 全局来看，量化固收+基金年化收益率中位数3.73%，高于其他固收+基金（2.53%）；最大回撤中位数6.56%，同样优于其他固收+基金（7.67%）。

2. 分区间来看，量化固收+在2024年9月24日之前的权益下跌市中回撤控制优势凸显，在更高的波动率下录得更优的回撤表现，年化收益也更高；而在之后的权益上涨市中，量化固收+基金因为更分散的配置，在结构性行情下收益弹性略有不足，不过回撤控制依然优秀。

3. 分年份来看，量化固收+基金历年的最大回撤都要优于其他固收+基金，夏普比率中位数也更高。

剔除权益仓位波动可能更大的灵活配置型基金后，并不改变原有结论。量化固收+基金在权益上涨市（尤其是结构性行情）中可能收益弹性不如其他固收+基金，但基于跨资产分散配置、量化择时、股票增强等多重手段，在回撤控制上更有优势，长期来看性价比更高。

按照近一年权益持仓均值进行分组：高于25%为高仓位组，15-25%之间为中仓位组，低于15%为低仓位组。数据显示，高仓位、中仓位、低仓位组基金数量分别为19、36、26支，合计规模分别为269.7、282.3、198.7亿。相较而言中、低仓位的竞争更激烈。

获取各分组内近1年各项业绩指标排名前三的基金：1、高仓位组中，工银聚享A、前海开源裕和A、海富通欣利A年化收益率均超过20%，收益弹性最高；2、中仓位组中，富国盛利增强A、太平嘉和三个月定开夏普比超过3，收益风险比最具吸引力；3、低仓位组中，华夏卓享A、鹏华畅享A的Calmar比率超过7，回撤控制能力突出。关于这些绩优基金的投资策略，后文中我们将展开论述。

资产配置：量化固收+基金股票和可转债仓位相对较高，淡化择时操作

对比2023年四季报以来，量化固收+产品和其他固收+产品的资产配置情况。其中，量化固收+产品只考虑量化基金经理任职以来的持仓数据，其他固收+基金涵盖二级债基、偏债混合基金以及考察区间内权益仓位始终低于40%的灵活配置型基金。结果显示：

1. 量化固收+产品的含权仓位更高：量化固收+产品借助量化手段可以构建更分散的股票、转债组合，辅以严格的风控机制，所以在含权资产的配置上更积极。考察区间内，量化固收+基金的股票和可转债持仓占比均值分别为17.63%、9.21%，相比其他固收+产品，分别高出2.98、3.76pct。

2. 量化固收+产品对信用风险有一定程度的规避：受到基金经理能力圈的影响，量化固收+基金对国债和金融债的配置比例更高，企业债配置比例显著低于其他固收+产品。

3. 量化固收+产品相对淡化择时操作：无论是从股票仓位标准差，还是极差（最大值减去最小值）来看，量化固收+产品的股票仓位变动均小于其他固收+产品。

量化固收+产品内部，不同管理模式之间的资产配置也存在显著分化。纯量化管理的产品对股票、可转债类含权资产的配置比率更高，并进一步压缩了信用风险，同时股票仓位更稳定。充分说明，量化基金经理的能力圈主要聚焦在含权资产的超额收益增强上，对于择时、信用下沉都相对谨慎。

考察区间内有11支量化固收+基金配置了股指期货，做法大致分为两类：

1. 方向性投机交易：利用股指期货保证金交易特点，用较少资金实现较大市场暴露，在趋势明确时快速调整风险敞口，把握短期市场机会。比如海富通的5支产品在2025年之前多是空头持仓，而25年市场行情转好以后切换至多头持仓；西部利得多策略优选A也是从24年底开始持续配置股指期货多头。

2. 风险管理与对冲：以控制组合净值波动为目的，建立股指期货空头头寸，以对冲持有的股票或可转债多头的下跌风险，获取alpha收益。博时恒鑫稳健一年持有A、华宝安享A都是长时间持有股指期货空头。

考察区间内有12支量化固收+基金配置了国债期货，而且主要都是多头持仓为主。国债期货流动性好，买卖便捷。当需要临时调整组合的利率风险暴露但又不便大规模买卖现货时，可用期货进行灵活微调。

公募量化固收+观察：策略类型丰富多元，代表产品各有所长

考虑到量化手段赋能“固收+”产品主要体现在股票端，本研究通过对量化基金经理任职期间的股票持仓明细进行梳理与总结，归纳出以下几类常见策略：类指数增强、风格增强（红利、微盘等）以及全市场选股。

类指增：共计34支产品，规模386亿，多以沪深300、中证800为基准

综合基金声明的股票业绩基准、基金在目标指数成分股上的持仓占比，以及基金行业配置相比目标指数的偏离度等多个维度综合打分，共筛选出34支采用类指增股票增强方案的量化固收+基金，总规模386.4亿。其中，以中证800和沪深300为增强基准的产品最多，分别达到14、10支；以沪深300和创业板指为增强基准的产品规模最大，均超过100亿。

沪深300类指增量化固收+产品的近1年表现中，前海开源裕和A的年化收益率25.15%，夏普比率3.40，均排名第一。该基金近1年股票持仓占资产净值比例均值为30.3%，与基金声明业绩基准（中证全债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%）基本一致，且沪深300成分股持仓占比维持在60%以上。此外，该基金自24年三季报以来显著加大了可转债的配置力度，进一步提升了组合收益弹性。基金经理陆琦的股票投资策略采用主观多头+量化策略相结合的方式：主观多头方面，更多来自公司研究员、基金经理以及投决会的建议；量化策略关注偏小行业、细分领域分散的行业，挖掘主观多头关注度低的投资机会。

中证500类指增量化固收+产品的近1年表现中，东兴连众一年持有A的年化收益率13.30%，夏普比率2.43，均排名第一。该基金近1年股票持仓占资产净值比例均值接近30%，没有配置可转债。从2025年半年报持仓来看，该基金与中证500的行业偏离度均值（行业超低配权重的绝对值的平均值）最小，超配、低配最多的行业分别为通信、计算机（超、低配比率分别为2.69%、-2.33%）。李兵伟的股票投资策略以多因子体系为基础，结合适度的行业轮动，整体设计上偏中低频。其中，选股模型主要采用的因子包括基本面因子、市场面因子以及另类因子，在因子挖掘和预测信号生成过程中均有涉及机器学习模型；行业轮动模型，主要由基金行业仓位测算、行业拥挤度变化等多个子策略组成，但不会过度偏离。

中证800类指增量化固收+产品的近1年表现中，太平嘉和三个月定开在多项业绩指标排序中均位于前三，并且规模也显著领先。该基金近1年股票持仓占资产净值比例稳定在15-20%之间，其中中证800成分股持仓占比在65%以上，几乎未配置可转债。张子权的股票投资策略以AI模型为核心，具体可以分为遗传规划（占比5%）、非线性机器学习（占50%）和深度学习（占45%）。投资风格为量化指数增强，追求相对收益，超额追求纯净选股Alpha，风格暴露与基准重合，避免市值下沉暴露。

除了上述产品，亦有部分产品定位的增强基准相对稀缺：

1. 富国兴利增强A是唯一一支股票端采用创业板指增强方案的量化固收+产品，近1年年化收益率16.8%，夏普比率1.69，股票持仓均值接近20%，且大量配置可转债。

2. 鹏华畅享A是唯一一支股票端采用科创100增强方案的量化固收+产品，近1年年化收益率7.29%，夏普比率2.77，股票持仓均值接近10%，没有配置可转债。

3. 大成丰享回报A是3支采用国证2000类指增策略的量化固收+基金中规模最大的一支，近1年年化收益率6.44%，夏普比率3.15，股票持仓均值12.52%，没有配置可转债。

风格增强：以红利为主，亦有微盘、双创+红利等风格鲜明的工具型产品

综合基金声明的股票业绩基准、基金在特定风格股票上的持仓占比等多个维度综合打分，共筛选出15支采用风格增强方案的量化固收+基金，总规模70.3亿。其中，量化红利固收+是最大的类别，包含10支A股红利和3支AH红利固收+基金，总规模62.6亿。此外，也有股票端采用微盘、双创+红利的工具型量化固收+产品。

以中证红利、深证红利、港股通高股息等主流红利指数成分股持仓占股票市值比作为红利风格持仓占比，并区分能否投资港股。从近一年业绩表现来看：

1. 西部利得多策略优选A近1年年化收益率6.84%，在所有量化红利固收+基金中排名第一，该基金股票仓维持在25%左右，红利持仓占比超50%，不投资港股和可转债。

2. 博道和瑞多元稳健6个月持有A近1年年化收益率6.43%，是唯二两支近1年年化收益率超过6%的量化红利固收+基金之一，该基金股票端采用红利低波增强策略，不投资港股和可转债。

3. 招商安和A是所有量化红利固收+基金中规模最大的一支（近46亿），同时也是近1年最大回撤最小的一支（0.77%），该基金股票仓位在10%左右，其中红利持仓占比在65%以上，少量投资港股和可转债。

4. 汇安鑫泽稳健一年持有A近1年夏普比率2.33，排名第一。该基金股票近1年股票仓位由11%抬升至25%，少量投资港股和可转债。

5. 鑫元浩鑫增强A近1年年化收益率4.76%，Calmar比率3.77，两项指标均排名前三。该基金股票仓位稳定在15%附近，A股和港股占比对半开，红利持仓占比约80%。

除了量化红利固收+基金，还有两支产品定位独特，工具属性较强：

1. 同泰同欣A股票端采用双创+红利的哑铃配置方案，其中，科创板+创业板24Q4和25Q2持仓占比分别为43%、48%，红利持仓占比分别为49%、40%，哑铃两端基本采用平配方案。该基金近1年年化收益率6.02%，年化波动率3.39%，最大回撤2%，股票持仓稳定在10%附近，同时搭配15-20%的可转债仓位进行增强。

2. 工银聚享A股票端采用微盘股投资策略。自2023年底以来，该基金未持有任何沪深300、中证500、中证1000等中大市值指数成分股，中证2000成分股持仓多数报告期低于20%，约80%的持仓都集中在中证2000之外的小微市值公司中。同时，该基金股票持仓的加权市值一直在20亿左右，是典型的微盘投资风格。该基金近1年年化收益率34.49%，年化波动率8.95%，夏普比率3.85，最大回撤4.90%，股票仓位稳定在40%附近（基本是偏债混合型基金的上限），未投资港股和可转债。

全市场选股：选股范围广，投资约束灵活，长期收益性价比较高

本文综合个股持仓数量和分散度、行业持仓数量和分散度、与中证全指的行业偏离度等多个维度综合打分，共筛选出35支采用全市场选股增强方案的量化固收+基金，总规模226.6亿（限于公开信息难以逐支产品确认股票投资策略，可能采用多个子策略的基金也会归类到全市场选股范畴）。通常而言，全市场选股策略的选股范围并不拘束于某一指数，投资组合通常也不针对任何指数进行行业类别、市值范围的跟踪，因此灵活性更高。对比全市场选股、类指增、风格增强三大类别量化固收+基金近一年的夏普比率和Calmar比率分布（淡化权益仓位不同的影响）。结果显示，全市场选股产品的收益性价比中枢是最高的。与锚定特定指数的类指数增强策略和锚定特定因子的风格增强策略相比，全市场选股策略具备更广阔的选股范围和更灵活的投资约束。基金经理能够更自由地捕捉不同行业和风格维度下的投资机会，增强了对多变市场环境的适应能力，从而实现更优的风险调整后收益。

从近一年业绩表现来看：

1. 海富通欣利A（江勇）、光大锦弘A（王卫林）、海富通富泽A（杜晓海）年化收益率均超过14%，股票持仓均值高于25%，是典型的高权益仓位基金，收益弹性较高。其中，江勇和王卫林的股票端投资策略都是量化+主动相结合，杜晓海则以价值投资作为核心理念，通过量化模型构建多因子alpha模型，同时会根据市场状况及其变化作出一定的前瞻性判断，适时调整各类因子的组成及其权重。

2. 富国盛利增强A（陈斯扬）、华夏卓享A（靖博灵）、万家兴恒回报一年持有A（张永强）夏普比率均高于3，Calmar比率均高于6，股票持仓均值均低于15%，属于中低波动产品，收益性价比更高。其中，陈斯扬股票端策略以指增方式运作，靖博灵则采用了偏股基金增强的思路。

公募量化固收+代表基金经理分析

按照任职产品数量超过3支、任职产品规模超过30亿、最早任职产品管理年限超过2年进行筛选。满足条件的量化基金经理一共有5个，分别是富国基金陈斯扬、招商基金蔡振、海富通基金江勇、华夏基金靖博灵、鹏华基金寇斌权。

富国基金陈斯扬：运用量化手段赋能股票、转债、纯债多资产投资

陈斯扬先生，硕士研究生学历，曾任交银施罗德基金管理有限公司研究员、投资经理；自2016年10月加入富国基金管理有限公司，历任定量投资经理、定量基金经理；现任富国基金量化投资部债券投资总监助理兼定量基金经理。目前陈斯扬独自管理四支量化固收+基金，全部为二级债基，基本实现了不同风险偏好的全覆盖，其中：

1. 富国宝利增强A、富国丰利增强A、富国兴利增强A三支产品股票端分别采用沪深300类指增、中证500类指增（25Q2明显向中证1000下沉），双创增强（此前70%以上仓位配置创业板指成分股，25Q2创业板和科创板基本对半开）策略。股票仓位自任职以来基本稳定在20%附近，转债仓位波动较大，其中富国宝利增强A、富国丰利增强A偏中波稳健风格，富国兴利增强A偏高波进取风格。

2. 富国盛利增强A股票端采用全市场选股策略，不同宽基指数成分股全面覆盖，25Q2明显向小盘风格下沉，这也体现了全市场选股策略的灵活性。资产配置层面，股票仓位和转债仓位都更低，风格上更偏低波保守。

陈斯扬的投资框架可以拆解成股票、转债和纯债三部分，每部分对应不同策略：

1. 股票策略：淡化择时，主要采取指数增强模式，在传统基本面多因子的基础上融入人工智能技术。

2. 转债策略：借助股票因子研究平台梳理并开发了转债对应的模型因子库（估值因子、成长因子、事件类因子、技术因子、深度学习因子等），基于量化多因子模型选券。

3. 纯债策略：信用底仓+动量交易，主要以高等级、短久期信用债为主作底仓配置，注重安全性及流动性；利率债配置基于市场整体表现进行动量交易，再叠加利差策略来选择具体的品种。

招商基金蔡振：擅长多因子选股和行业轮动，持仓偏向红利和质量风格

蔡振先生，硕士研究生，2014年7月加入招商基金管理有限公司量化投资部，曾任ETF专员、研究员，主要从事量化投资策略的研究，擅长多因子选股和Smart beta策略的开发。

目前蔡振管理了5支量化固收+基金，全部为二级债基，除招商安嘉之外均采用与固收基金经理合作管理的模式。5支产品最新规模均在15亿之上，市场认可度较高，风格上整体偏中、低波动，较少配置可转债。

投资框架上，蔡振采用的是“多因子选股+行业轮动模型”量化策略：

1. 行业轮动：将全市场股票分为周期、红利、成长等板块，基于可投资价值决定各板块配置比例，在板块间建立轮动模型。以招商安阳A为例，该基金在22、23年以上游资源+TMT配置为主（周期+成长风格），24年以来则明显加大了公用事业（红利风格）的配置。

2. 选股：板块内部进行量化选股，并结合估值和主观判断，选出最终的持仓标的。持仓偏好红利、质量风格（招商安阳A、招商安嘉、招商安凯更偏重红利风格，招商安盈A更偏重质量风格），或融合了红利增强、质量增强等风格增强子策略。

海富通基金江勇：多元复合背景，注重安全边际，持仓均衡分散

江勇先生，经济学硕士，历任国泰君安期货有限公司研究所高级分析师，资产管理部研究员、交易员、投资经理。2017年6月加入海富通基金量化投资部，现任混合资产投资部总经理，拥有量化、期货、固收、权益等多元复合背景。目前江勇管理有6支量化固收+基金，股票端基本均采用全市场选股策略，淡化择时，区别在于权益仓位和转债仓位的控制，基本实现了低波、中波、高波不同风险偏好的全覆盖。

投资框架上：江勇的股票投资采用量化辅助及“自下而上”个股挖掘为主的策略，注重“安全边际”与“潜在收益弹性”，偏好估值合理、财务风险低、高ROE+增速稳定的个股，行业配置均衡分散（单一行业配置权重基本都在10%以下），组合风格整体偏价值。转债策略主要从数量为主的价值分析、债股性分析和公司基本面分析三个维度展开。此外，江勇还会灵活运用股指期货来调节因申赎对组合仓位的影响、或进行套期保值交易。

华夏基金靖博灵：股票端多采用偏股基金增强方案，工具化配置价值凸显

靖博灵先生，硕士研究生，2016年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任数量投资部研究员、基金经理助理，现任数量投资部基金经理。长期从事量化投资和研究工作，擅长指数增强、量化选股。目前靖博灵管理有7支量化固收+产品，但是其中有5支是2025年下半年才接任/新成立的，风格上整体偏低波稳健型，较少配置可转债。

任职较早的两支产品华夏卓享A、华夏鼎泓A，以及华夏鼎融A，均采用偏股基金（930950.CSI）增强方案：1、基于对持仓、基金业绩的研究，探索基金持仓行为的规律，实现对主动股基投资能力的群体画像；2、以多因子模型为基础，同时融入AI模型，通过线性模型、机器学习模型等多模型的分散化实现预测能力更强的复合因子；3、约束风险暴露，使组合持仓特征与主动股基相匹配，强化股票Alpha模型的表达，进行优选和增强。华夏稳进增益一年持有A、华夏稳兴增益一年持有A分别采用双创、价值增强方案，华夏睿磐泰利A则采用混合指增方案（红利低波+中证500+偏股基金）。

鹏华基金寇斌权：仓位管理和选股增强双管齐下，代表产品具备稀缺性

寇斌权先生，物理学博士，7年证券从业经验。2018年7月加盟鹏华基金管理有限公司，历任量化及衍生品投资部大数据分析研究助理、量化研究员、高级量化研究员、资深量化研究员，现担任指数与量化投资部基金经理。目前寇斌权管理有6支量化固收+产品，风格上整体偏低波稳健型，较少配置可转债。代表产品是鹏华畅享A，规模超27亿，占比超88%，是目前唯一一支股票端采用科创100类指增的量化固收+基金。

投资框架上，寇斌权的股票策略可以从仓位管理（β）和选股增强（α）两个维度入手：

1. 仓位管理：分为战略和战术两个层面，前者借鉴类风险平价思想，将股票、债券等不同类别资产的波动率调整至相近水平，以发挥资产间的对冲作用，并基于长期视角设定具有安全边际的战略仓位中枢；后者采用目标回撤管理的方式动态调整权益仓位。

2. 选股增强：主要采用指增方案，通常使用基本面指标构建优质股票池，以融入长周期逻辑；而投资组合的构建则更多依赖价量、资金流等高频因子驱动，以实现仓位管理与阿尔法更新的高效协同；AI主要用于在特定风格或板块中挖掘更适应的因子，以及通过聚类分析等方法优化行业分类，以提升因子模型在特定领域的表现。

风险提示

本报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。