在岸、离岸人民币对美元汇率升破6.9，影响几何？

来源：国际金融报

年关将至，人民币对美元持续升值，连破重要关口。

2月12日，人民币对美元即期汇率以6.9083开盘后走高，盘中升破6.90关口，最高触及6.8998，创下2023年5月4日以来新高。离岸人民币对美元汇率同步走强，盘中最高升至6.8964，同样刷新2023年5月4日以来高点。

中间价方面，2月12日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9457元，相较前一交易日中间价6.9438调贬19个基点。

“近期人民币对美元持续升值，连破重要关口，延续了2025年12月以来的偏强走势。”东方金诚首席宏观分析师王青分析称，背后或有以下原因：首先，2025年11月以来中美经贸关系回稳，我国整体外部环境改善，是这段时间人民币走强的一个重要背景。

其次，近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受到更大冲击，美元承压，而美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势。美元下行带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。

最后，年底前后，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求有可能加速释放。值得一提的是，以离岸人民币领涨为标志，这段时间汇市情绪偏高，也成为助推人民币走势偏强的一个重要因素。

短期来看，王青认为，考虑到一季度我国出口还会保持较快增长，企业结汇需求有可能持续释放，市场情绪偏高，再加上短期内美元指数大幅反弹的可能性不大，预计春节前后人民币还会处在一个偏强运行状态。

全年来看，王青指出，人民币对美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、我国外部经贸环境变化，以及国内稳增长政策效果。据其判断，在当前人民币持续走强过程中，也不可忽视未来人民币对美元可能存在的贬值压力。

一方面，2025年美元指数跌幅巨大，已对包括美联储降息等在内的各类利空因素有所消化，2026年美元指数有望企稳，特别是美联储新主席人选的“降息+缩表”主张对美元走势的影响值得高度重视，这意味着今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱。

另一方面，伴随美国高关税对全球贸易和我国出口影响的进一步显现，2026年我国出口增速有可能下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性也可能导致汇市情绪出现波动。不过，2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛，GDP增速会处于5.0%附近的中高速增长区间，能够为“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”提供关键支撑。

“我们判断，如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，包括中间价调控在内，监管层稳汇市工具会果断出手，释放清晰政策信号。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。”王青判断，综合以上因素，2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动。

具体影响方面，王青指出，首先，人民币以当前幅度升值，不会对外贸企业出口带来较大冲击，影响更多体现在出口企业汇兑收益受损等方面；居民方面，人民币汇率走强带来换汇成本下降，能够节省出国旅游、留学等支出，面临一个比较有利的时间窗口。

其次，汇率是出了名的“测不准”，外贸企业切忌在人民币汇率波动过程中单边押注，要坚守主业，适度利用各类外汇市场衍生品工具，控制汇率风险敞口，锁定出口收入，稳定经营预期。对居民来说，换汇更应以实际需要为原则。

“就国内货币政策空间来说，人民币对美元温和升值，意味着汇率因素对央行适时降息降准的掣肘在减弱，扩大了国内货币政策灵活调整的空间。对跨境资本流动性而言，人民币升值会增加人民币资产的吸引力。”不过，王青也表示，影响跨境资本流动的因素很多，近期人民币对美元温和升值的影响或较为有限。