恒科跌到道心破碎，七大责任人来了！知名私募：要么改革，要么被取代

2月12日消息，在不知不觉中，沪指从去年10月初的3800点涨破4100点，科创综指从1600多点涨破1800多点；日经、道指纷纷创新高，纳指虽然今年走跌依然处于历史高位的23000点上方；恒指也突破了去年10月的高点；

但是，唯独恒科，跌跌不休，在资本市场毫无还手之力，从去年10月的高点6715点一路向下，目前在5408点，区间跌幅接近20%，一度跌破20%，步入技术性熊市。恒科这波熊市行情，可以说与全球市场格格不入。

1）在全球资本市场都在一路高歌之际，即便中间震荡、调整依然突破了前高，唯独恒指一路下行。而成份股更加多元的恒指也已突破去年10月高点，目前依然在27000点上方。

2）人民币持续升值，去年10月还在7.12上方，如今已经升破6.9关口。一般来说，人民币升值，最为利好的就是对人民币敏感的港股，尤其造纸、航空、地产以及以前新质生产力为代表的恒科。

恒科对人民币升值毫无所动，这背后有美元持续贬值人民币被动升值的因素，也有地产、消费不畅的原因。但是，在全球AI、商业航天、存储、芯片集体爆发之际，恒科几乎毫无表现。

对于恒科大跌，市场群起而攻之，纷纷认为有七大责任人：字节不上市，腾讯AI不积极，阿里外卖烧钱，小米口碑出问题，汽车内卷，快手被罚款，携程被立案等等。不过作图者不知是不是给百度打广告的。（图片来自网络）

于是大家纷纷议论，恒科已沦为外卖指数。自去年4月京东杀入外卖开始，美团、京东、阿里三国杀愈演愈烈， 7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元补贴计划，目标直指美团。7月5日，美团果断采取零元购，将这场外卖大战推向高潮。

在外卖大战之下，京东、阿里、美团股价大跌，一度在7月拖累恒生科技走跌。而随着各大互联网公司公布业绩，大家发现，科技巨头们因为外卖烧钱严重，而业绩纷纷暴雷。其中，美团三季度亏损160亿，而去年同期盈利128亿；阿里三季度利润103亿，而去年同期高达365亿，利润爆降72%。

就在近期，一则小作文再度袭来， 阿里核心管理层在2026年初的内部会议上明确表态，鼓励团队大胆推进闪购业务，三年内无需背负亏损负担；美团则斥资7亿多美元收购了叮咚买菜。双方都在烧钱的路上越走越远。

还有就是近期的AI红包大战，再度是阿里、腾讯、百度、字节、快手等科技巨头们的江湖厮杀。腾讯元宝10亿，阿里30亿，百度5亿，字节虽然并未公布数字，相信金额也不会少。只是大家更关心的是，通过红包大战到底能有多少留存，仍是未知数。

目前除了阿里和字节，恒科真正具有科技含量的公司并不多。所以，不少股民开始称呼：恒科成本已沦为老登；如果字节加入会不会不一样？

还有股民表示，“目前谷歌和腾讯从去年10月走势开始分化，一个涨30%，一个跌15%，如果字节上市，应该也是谷歌的走势”。从中可见，大家都字节科技含量的认可。

就在今日，豆包初定2月14日之前，豆包2.0系列模型上线，而同样在今日，豆包新一代视频生成模型Seedance 2.0全量上线，正式接入豆包App、电脑端、网页版和即梦AI。一经推出，全面炸场，A股有并行科技、掌阅科技、网宿科技等集体拉升，恒指有智谱、minimax等下午大幅拉升。

而在海外社交平台上，多条演示视频播放量突破百万。特斯拉CEO埃隆·马斯克在其社交平台X转发评论Seedance 2.0相关推文，感慨模型发展速度太快。对此，业内再度高呼，继deepseek时刻之后，Seedance 2.0时刻也来了。

根据wind数据，豆包指数今年已涨21%，利欧股份、掌阅科技、蓝色光标等纷纷涨超50%，AI软件、AI应用更是多次成为市场主线，上演涨停潮。

于是段子手又来了：美团跌是因为护城河被阿里偷了，腾讯跌是因为ai没起色被字节偷家了，阿里跌是因为投资耗在无意义的外卖上了。可以说，这些因素共同导致了恒科跌跌不休。烧钱+立案+内卷+非科技铸就了恒科的老登行径。

知名百亿私募创始人王一平发帖：恒科互联网巨头长期待在舒适区里，改革的决心和内部的顽固既得利益对抗消耗，哪怕资本市场持续下跌，也无法改变这一宿命。要不期待雄主出马力排众议坚定改革，要不新事物大概是开始取代旧事物的进程中了。

在雪球，也有股民有着相同观点： 互联网的“代差”已无法用估值掩盖。 字节全家桶2.0的上线对比恒科巨头们的传统运营，暴露了极高的“含AI量” 剪刀差。市场抛弃腾讯控股 、阿里巴巴的底层逻辑，不是因为它们不赚钱，而是因为它们在舒适区待太久，面临 “不改革等死，改革死业绩” 的死局。除非出现内部革命，否则这种 估值中枢下移是不可逆的二阶导趋势。别因为跌多了就去接飞刀， 当美团的多头还声如洪钟时，说明底部还没到。