旺能环境在乌兹别克斯坦推进12亿元垃圾焚烧发电

今天讲的出海案例，是一家以垃圾焚烧发电为核心的环保运营商，借助建造-运营-移交（BOT）模式在乌兹别克斯坦推进项目的故事。

垃圾焚烧发电这门生意，前半段靠城市收运体系把垃圾按时送到厂门口，后半段靠锅炉、烟气治理和在线监测把电量与排放守住。中国在燃烧控制、烟气治理与排放在线监测上积累了大规模运行经验，出海项目仍要面对垃圾量、垃圾质量与结算周期的长期波动。

在乌兹别克斯坦布哈拉州，旺能环境准备新建一座日处理量1500吨的生活垃圾焚烧发电厂，装机容量50兆瓦，投资上限写为12亿元人民币。一天要吃下1500吨垃圾，厂门口的收运、计费和结算要先跑顺，机组才有稳定的燃料。

建设期两年，商业运营期三十年，时间一长，工程完工只是第一步。供料、结算、并网、排放这些日常动作要能在长期里经得住波动，现金流才会从计划表走进账面。

这次出海先从“燃料”入手，项目先把垃圾供应的责任写进协议，再去排工程与融资。垃圾焚烧发电要跑三十年，先把垃圾从哪里来、钱怎么结算讲清楚，工程节拍和现金流安排才有共同的基准。

从美欣达到旺能环境，一家固废运营商怎么走向出海

旺能环境做的是城市固废的长期运营，核心抓手是生活垃圾焚烧发电，也覆盖餐厨垃圾处置等业务。它的资产是一座座焚烧厂与配套设施，能力来自稳定燃烧、排放控制、并网节拍和回款组织的长期磨合。

转型之后，旺能环境一头抓固废处理，一头抓再生资源化。固废处理更像长跑，处理费与上网电量结算把收入拉成长周期，再生业务更像商品端的补充，价格波动和回款节奏会更容易在这里先出现。

早年它叫美欣达，2004年8月在深圳证券交易所上市，主营纺织印染相关业务。2016年前后通过资产重组切换到固废处置与垃圾焚烧发电，之后更名为旺能环境，经营重心也随之转到环保基础设施的投建与运营。

看这类公司的底气，先看它一年能吃下多少垃圾、发出多少电。三季报里有一组数，2025年1到9月相关子公司合计完成发电量23.163085亿度，上网电量19.486617亿度，平均上网电价0.53元每度不含税，同期垃圾入库量684.22万吨，其中生活垃圾入库量632.03万吨。当发电量和垃圾量被做成规模，扩张就不只是建一座厂，更像在不同制度下复制一套稳定运行的方法。

固废运营的增长往往就落在两件事上，城市要不要新增处理能力，项目能不能长期跑得稳。旺能环境选择出海，是用既有运营能力去接住新区域的需求，同时把设备、工程与运维的跨境协同跑顺，把“建得起来”和“跑得稳定”放在同一张表里管理。

出海怎么走，旺能环境走的是先轻后重的路径，先把设备与工程服务做成可控交付，再把投资与长期运营接上去。2024年9月27日的公告里，子公司在泰国签署合计金额约20.25亿泰铢的项目合同，目的地落在泰国呵叻府两座9.9兆瓦城市生活垃圾焚烧发电厂，合同内容覆盖设备设计、出口清关与运输，以及安装、调试、启动和测试服务。

把离岸供货和在岸施工拆开，是海外履约里常见的做法，离岸要盯船期、清关和到货节点，在岸要盯现场条件、安装调试和并网窗口。两段都跑顺之后，企业才敢把同一套设备和班组打法带到下一个国家。

在公司官网对外发布的2025年6月28日越南项目奠基仪式上，董事长单超说过“将投入最优资源与技术”，他把重点放在高标准建成和技术管理输出上。放到乌兹别克斯坦这类BOT项目里，这句话翻译成运营动作，就是要把锅炉、烟气治理、在线监测和班组台账一并带过去。

2025年6月初，越南太平省项目更接近投资运营的复制，原则性合同写明最低日处理能力600吨，并把固体废物供应量写成每年至少21.9万吨的约束，同时给出暂定处理单价54万越南盾每吨，并提示正式单价需主管部门批准后在正式合同中落地。

到2025年12月，公司与印尼当地企业组成联合体参与垃圾发电项目招标，股权占比为旺能环境持有98%，并以联合体名义开具总额1200亿印尼盾的投标保函。动作从签合同走到投标与担保，出海也从交付能力走向项目获取能力。

把投建一体的项目落在乌兹别克斯坦的布哈拉州，是这条路径里更重的一步，体量一下拉到1500吨日处理量和50兆瓦装机。对外来运营商来说，城市端最先要看的也更直白，垃圾能不能稳定进厂，处理费和电费能不能按周期回到现金流里。

布哈拉州这座城市怎么运转，垃圾从哪里来、钱怎么结算

在布哈拉州跑一座焚烧厂，先要两套系统配合，环卫把垃圾稳定送到厂门口，电力把并网与结算跑通。对外来运营商来说，本地市场好不好做，往往看三件事，垃圾供应是否连续，收费是否可执行，电价机制是否能落到购售电协议。

当地媒体有过一个估算，2025年乌兹别克斯坦约1510万吨生活垃圾，处理压力已经从单点城市问题变成全国性的基础设施缺口。

2024年1月4日与2025年3月24日两份总统令围绕废弃物管理体系改造提出更明确的目标，政策解读里还出现过一个目标，到2027年前建设8座垃圾发电厂。目标定下来之后，项目会更快进入合同、融资与施工的硬节点。

目标摆出来之后，项目推进最先跑出来的往往是合同条款。供料责任、结算方式与商业运营日期能不能写实，决定了项目是停在意向上，还是能进入工程、融资和现场执行。

日处理量1500吨、装机容量50兆瓦，放在布哈拉州就是一座大体量装置。1500吨日处理量和50兆瓦装机决定了它要吃得下稳定的城市垃圾流，锅炉才有连续运行的前提。规模一大，供料、排放、并网任何一处抖动都会先反映在电量和结算上。

2026年2月3日的对外投资文件把收入端拆成两条线，垃圾处理费加售电收入，也交代了项目推进时点。先把钱从哪里来写清楚，后面才轮到工程和运维把这套账跑顺。

全资子公司Wangneng (UZ) Environmental Protection Energy PTE. LTD与乌兹别克斯坦共和国国家生态与气候变化委员会下属垃圾管理与循环经济发展局签订《Waste Supply Agreement》，垃圾供应、收费与运营边界先被框定在协议里。

这份垃圾供应协议被放到最前面，是因为垃圾在这里既是燃料也是计费边界，供料一旦波动，发电量、排放控制与设备寿命都会跟着波动。供料稳定住之后，电价和结算规则才有更清晰的谈判基础。

收费条款分成两段，调试期垃圾处理费为5美元每吨，进入商业运营期后垃圾处理费为10美元每吨，售电价格按当地行业标准推进并需要后续签署购售电协议。调试期5美元每吨、商业运营期10美元每吨，商业运营日期就是现金流的分水岭。

两年建设三十年运营，先盯住现金流再盯住燃烧曲线

中国垃圾焚烧发电这条路走得更早，技术和供应链也在大量项目里被磨出来。新华社英文报道提到，中国目前有超过1000座大型垃圾焚烧厂，日处理能力超过110万吨，燃烧控制、烟气治理与排放在线监测等技术在大规模运行中持续迭代。

国内标准把排放控制、监测与运行要求写成可检查的条目，《生活垃圾焚烧污染控制标准》GB 18485-2014及其2019年发布并于2020年1月1日起实施的修改单就是其中的约束。排放、监测与运行台账一旦按标准建起来，海外项目的调试与运维就更容易沿着清单把动作跑顺。

12亿元的投资上限对公司也不是轻量，建设期资金占用与融资安排会更早把压力摊到现金流上。项目一旦进入施工与调试阶段，回款和结算的节拍就会成为管理层需要每天盯的指标。

公告给出的比例是，总投资上限12亿元人民币，占最近一期经审计总资产144.80亿元的8.29%，占最近一期经审计净资产66.82亿元的17.96%。当投资额进入净资产的两成量级，项目管理会被迫回到现金流、工期与回款的硬指标上。

两年建设期最容易出问题的地方，往往是许可、场地条件与并网节拍的错位，工程款的支付可能更早发生，处理费与售电收入却要等到商业运营之后才真正铺开。调试期费率低于商业运营期费率的安排下，商业运营日期推迟会把低费率阶段拉长，融资成本与外汇波动也更容易被放大。

运营层面最需要提前认清的一点，是1500吨的设计能力并不等于1500吨就能稳定入炉。垃圾分类体系尚不成熟时，入炉垃圾成分波动会带来燃烧不稳、蒸汽参数波动与机组负荷下降，发电量与售电收入随之波动，排放控制也更难。垃圾量写进合同解决的是供应责任，垃圾质量决定的是机组能不能跑稳。

跨境项目还会把币种变成一条隐形曲线，采购、工程支付与处理费结算分布在不同币种时，汇率变化会逐步改变真实成本与现金流的匹配关系。泰国项目合同金额以泰铢计价，布哈拉州项目处理费以美元计价，不同币种之间的切换会改变真实成本，收入端的结算周期与支付信用也会传导到项目公司现金流。

把项目从纸面推进到经营层面，最早能被对照的信号往往很直接。商业运营日期能否如期、垃圾供应能否连续、机组负荷能否稳定、处理费结算能否按周期回款，这几件事一旦跑顺，12亿元BOT才算真正开始进入三十年运营的主航道。