汽车零部件领域“蛇吞象”，天汽模拟收购东实股份60%股权

来源：经济观察网

2026年2月12日，天津汽车模具股份有限公司（下称“天汽模”，002510.SZ）在停牌数日后复牌，开盘后即现盘中股价震荡，并触及涨停。截至发稿，天汽模股价较前一交易日收盘价上涨5.71%，总市值达80.81亿元。

2月11日晚间，天汽模披露公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）60%股份。天汽模现已持有东实股份25%股份，若交易完成，天汽模将合计持有东实股份85%的股权，实现绝对控股。该交易尚处于预案阶段，审计、评估工作尚未完成，最终交易价格及标的估值暂未确定。

资料显示，天汽模成立于1996年，2010年在深圳证券交易所挂牌上市，主营汽车车身覆盖件模具及其配套产品的研发、设计、生产与销售，核心产品包括汽车车身覆盖件模具、冲压件、检具及装焊夹具，是国内汽车模具行业的龙头企业，为特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏等头部车企提供配套服务。

东实股份成立于2001年，总部位于湖北十堰，是国内为数不多的同时为商用车和乘用车大规模配套的汽车零部件专业厂商，主营汽车车身、底盘、动力系统冲压及焊接产品。东实股份还通过合营公司涉足汽车座椅、发动机排放处理系统等领域，其与李尔、康明斯合营的企业的在产品上具备较高市场知名度和竞争力。

若按业务体量和盈利情况来看，东实股份远超天汽模。东实股份2024年和2025年度营收分别为38.75亿元、47.33亿元，净利润分别为3.69亿元、3.55亿元。天汽模2024年营收27.46亿元，净利润0.83亿元，2025年前三季度营收和归母净利润分别为14.85亿元、0.52亿元，同比均大幅下降。

值得注意的是，这已是天汽模第三次向东实股份伸出橄榄枝。2017年，天汽模通过北京产权交易所公开竞拍，以约1.73亿元自有资金获得东实股份25%股权，成为其第二大股东，为后续谋求东实股份的控制权埋下伏笔。

此次重组是天汽模自2025年12月完成控制权变更后的首次重大资本运作。彼时，乌鲁木齐经济技术开发区国资委通过新疆建发梵宇成为公司实际控制人，标志着这家原天津国资背景的上市公司正式纳入新疆地方国资体系。新控股股东入主后迅速推动董事会换届，并着手整合资源以提升上市公司质量。

对东实股份的收购，被视为天汽模战略落地的关键一步。2025年4月，天汽模官宣，拟以现金方式分步收购东实股份50%股权，计划实现控股，但历经九个月磋商，因交易细节分歧等原因，该方案未能取得实质性进展，最终止步不前。

与前两次收购不同，此次天汽模调整了交易方案，将收购股权比例提升至60%，同时将纯现金收购改为“发行股份+支付现金”结合的方式，并同步向控股股东新疆建发梵宇产业投资基金合伙企业（有限合伙）募集配套资金。

这一调整被市场解读为贴合天汽模财务现状的务实之举。截至2025年9月末，天汽模货币资金为10.71亿元，而有息负债高达16.07亿元，资产负债率达60.81%，现金流压力凸显，混合支付模式可有效缓解资金占用压力，推动重组顺利推进。

资本市场对天汽模收购董事股份较为看好的一大原因是，双方业务存在明显的协同空间。天汽模在公告中明确表示，本次重组系现有业务的扩张和补充，交易完成后，公司将实现产品链的进一步完善，丰富客户结构，扩大区域覆盖，发挥产品、技术、市场、采购等方面的协同效应，实现资源共享和优势互补。

当前，新能源汽车转型加速推动零部件产业技术路线变革，一体化压铸、轻量化结构件等新需求涌现。天汽模近年业绩承压，亟需通过外延式增长突破瓶颈；东实股份虽具备制造规模优势，但在研发创新与资本运作方面存在短板。

天汽模长期专注于汽车车身覆盖件模具的研发与制造，技术优势集中在前端开发环节；而东实股份则强于中后端的规模化零部件生产与整车配套，天汽模可在模具设计端赋能东实股份提升产品精度与开发效率，东实股份则可帮助天汽模拓展下游整车厂合作渠道，形成“模具研发-零部件生产”的产业链闭环。

此外，对于东实股份而言，此次重组为其提供了曲线上市的路径。东实股份曾筹划独立A股IPO，2023年5月其上市申请获深交所受理，但在2024年5月主动撤回申请文件，独立上市之路受阻。而借助天汽模这一上市公司平台，东实股份可快速实现资本证券化，以进一步扩大生产规模、提升研发能力。

（作者 周信）