国债逆回购节前“买1躺11”，收益吸引力却大幅下降

来源：第一财经

距离春节假期仅剩两个交易日，就在大家讨论持股过节还是持币过节的时候，一个“抢红包”神器——国债逆回购又成为不少投资者春节期间打理闲置资金的“例行”选择。

根据今年春节休市安排，周四（2月12日）是交易1天期国债逆回购的最佳时点，也是最后窗口期，即只要在当天15:30之前交易，相关资金不仅可以享受11天利息，而且在节前最后一个交易日（13日）仍可用于场内交易，这也是不少券商在节前的一大业务宣传点。

不过，从收益角度看，相较于往年春节前的资金利率表现，今年节前资金利率波动明显更小，宽松的资金面将影响投资者交易国债逆回购“薅羊毛”的含金量。从央行最新操作和机构研判来看，跨年资金面整体宽松，资金价格维持低位。

1天期国债逆回购“躺息”11天，怎么操作？

“大家有闲置资金，今天15:30之前，交易1天期逆回购享11天收益！本金和利息，明日9:00开盘前自动回到账户上可用，不影响盘中买股票。”2月12日，投资者王林（化名）看到自己开户券商的工作人员用企业微信发布了这条朋友圈，并附上了国债逆回购交易的操作攻略。

面对即将到来的“史上最长春节假期”，如何高效利用账户中的闲置资金是不少投资者节前要考虑的问题。不只是上述券商工作人员，记者注意到，正如每次临近假期时一样，近期部分券商也在社交平台上通过官方账号发布国债逆回购的节前交易攻略，指导投资者通过一份资金享受“两份收益”。

“所谓国债逆回购，本质就是一种短期贷款。通俗来讲，即你把钱借给别人，获得固定利息；而别人用债券作抵押，到期还本付息。因此国债逆回购具有资金灵活、安全性好、手续费低和操作简单等特点。”一家券商财富管理部门在近期一篇推文中科普，国债逆回购是一种短期理财工具，即通过沪深交易所将资金借出并获得固定利息，并提示大家把握节前几个重要交易窗口期。

结合今年春节假期安排，2026年春节期间沪深两市休市安排为：A股休市时间为2月15日（周日）至23日（周一），共9天；14日（星期六）为周末休市。24日（星期二）起照常开市。

上交所（GC开头）和深交所（R开头）国债逆回购产品分为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共9个品种，资金门槛都是1000元起。国债逆回购的计息特点是“计头不计尾”，在节前不同时间交易不同品种对应的收益情况也不同。

以隔夜品种为例，按照上述休市安排，如果投资者在2月12日操作1天期国债逆回购，资金仅被占用1天，但是可以享受11天的利息收入；与此同时，这笔资金在2月13日可用、2月24日可取。也正是因此，12日被视为今年春节前国债逆回购的最佳交易时点。而从“躺息”时长来看，投资者在2月6日操作7天期国债逆回购，计息天数可达15天；在9日操作4天期品种，计息天数为14天，资金可用、可取时间与隔夜品种相同。

值得注意的是，2月13日是假期前最后一个交易日，投资者在当天操作国债逆回购将享受不到假期收益。

跨年资金面宽松，“薅羊毛”含金量下降

为什么春节前国债逆回购值得关注？除了“买1天赠10天”这类“躺息”特点，另一个关键因素是资金利率在月末、季末、年终等时点通常会走高。由于春节假期前市场资金需求往往会明显增加，机构、个人对现金头寸的需求增加会推高资金价格，从而使得逆回购的收益率较为可观。

“根据以往经验，每到季末、年末或节假日前夕，市场资金面紧张的时候，国债逆回购的收益率都可能会出现一定程度的上涨。所以，这次机会大家一定要抓住啦。”前述券商推文提示说，临近春节假期，国债逆回购的利息一般都会比平时高。

回顾历年春节前最后几个交易日，国债逆回购利率往往会出现短期“脉冲式”走高，这类资金价格大起大落的现象也频频引起市场关注。以2025年为例，由于资金面偏紧，当年春节前1天期国债逆回购收益率上破5%，一度冲至7.77%。

但相较于往年，今年春节前央行呵护流动性态度明显，资金面整体偏宽松，资金利率整体维持在低位运行，大起大落的情况也明显减少。以上交所1天期国债逆回购（GC001）为例，该品种利率在2月初最高触及1.93%，此后整体呈回落态势；此前的2025年12月末，该品种利率一度冲至2.6%，但较往年波动幅度相对较低，且此后向上震荡的幅度明显收窄。

这也意味着，尽管即将进入的是“史上最长春节假期”，投资者通过交易国债逆回购能够薅到的“羊毛”含金量可能不及往年。截至12日收盘，沪深交易所不同期限国债逆回购利率均有不同程度下行，其中GC001、R001（深交所1天期国债逆回购）分别报1.27%、1.21%。

就在2月12日，央行发布公开市场买断式逆回购招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于13日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

中信证券首席经济学家明明表示，考虑到当月6个月期买断式逆回购到期5000亿元，央行此次操作将实现5000亿元流动性净投放。结合3个月期买断式逆回购1000亿元的净投放，当月两项工具共实现6000亿元的净投放。

“近日央行发布2025年四季度货币政策执行报告，对于流动性宽松支持态度延续，而春节前央行重启14天逆回购，也体现了其宽松态度。往后看，在信贷开门红预期较好，政府债供给加码环境下，预计2月MLF（中期借贷便利）和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持。”明明表示。