垂类场景开始变现，“AI for X”商业化破壁

临近马年新春，大模型赛道你方唱罢我登场，一派热闹景象。先是腾讯元宝宣布发放10亿红包，紧接着阿里千问上线“30亿大免单”。

豪掷千金之下，主流大模型APP的用户数开始陡峭增长，AI似乎已抢占用户手机的“第一页面”。但就像不久前智谱、MiniMax上市披露的财报一样，AI应用商业化成绩，特别是利润表现还略显尴尬。

在大模型超级应用完成商业闭环之前，有没有“小而美”的赛道率先跑通？

近日，网易有道（NYSE：DAO）发布2025年第四季度及全年未经审计的财务报告。2025年第四季度，有道净收入为15.6亿元（人民币，下同），同比增长16.8%，经营利润为6020万元，连续第六个季度实现盈利。2025年，有道净收入达到59.1亿元，同比增长5.0%。

值得注意的是，2025年，有道经营活动产生的现金净流入为5520万元，经营利润为2.2亿元，首次双双实现年度转正，这标志着有道跑通了“大模型垂直落地并持续盈利”的商业范式。

实现这一重要突破的核心是“AI原生”。过去一段时间，有道用AI把学习服务、智能设备、在线营销服务三大业务“重新做了一遍”。近期，有道宣布公司定位从“领先的教育科技公司”转型为“学习与广告AI应用服务提供商”，未来将持续深耕学习与广告两个垂直领域的“AI原生”。

业绩背后增长策略转变

2025年第四季度，有道的净收入和现金流均有较快改善。净收入达到15.6亿元，同比增长16.8%。这一增长主要得益于学习服务回归增长轨道，以及在线营销服务的持续强劲表现。

本季度，有道经营利润为6020万元，连续第六个季度实现盈利。虽然同比下降 28.5%，但与上一季度相比降幅缩小约45.2个百分点。利润减少主要是因为增加了对有道领世及广告业务的投入，以更好推动战略业务的中长期发展。

2025年对于有道来说具有里程碑意义，有道全年净收入达到59.1亿元，同比增长5.0%，与2019年上市时相比，已增长了4.5倍。

更值得注意的是，2025年有道首次实现现金净流入和经营利润为正，财务健康度和运营效率显著提高。

当前经济形势整体承压，特别是社会消费更显疲软，教育和科技行业普遍采取稳健策略，但却容易出现为了维持中高速增长而无法盈利，或者实现盈利的同时却让渡了增长。

为什么有道的业绩表现略有不同，即收入和利润保持平行向上走向？

可以发现，2023年—2025年，有道的年度净收入持续走高，从53.9亿元增至59.1元，但运营费用持续走低，从32.3亿元降至24亿元。这个“剪刀差”反映了有道运营效率提升。

背后是有道转变了增长策略，将重人力、重服务、重投放的传统业务用AI重新做一遍，即“AI原生”。

“AI原生”意味着AI不是业务的辅助工具，而是业务的内核，进而意味着更可控的市场成本、更高效的产品研发，最终实现收入稳定增长和现金流、利润改善之间的平衡。

Cursor的案例能更直观地理解这一策略。Cursor是一个由AI驱动的代码编辑器，它已不再是辅助程序员检查、优化由人编写的代码，而是将AI深度融入软件开发生命周期的每一个环节——从写代码、测试、审查到调试，全面消除人工瓶颈。据报道，英伟达如今有超过3万名开发者每天使用Cursor，他们的代码提交量提升了3倍以上，而bug率却保持稳定。

Cursor的成功催生了“Cursor for X”模式——在某一垂直领域打造一个Cursor。它们不再只是“在原有产品上加一个聊天框”，而是以AI为核心，对某一个产品或服务进行工作流层面的重塑。

在有道2025年度股东大会上，有道宣布公司定位从“领先的教育科技公司”转型为“学习与广告AI应用服务提供商”。有道CEO周枫在大会上解释道，新定位有两大关键词，其一是“AI应用”，也就是上面所说的，AI浪潮让大量应用和服务都可以有根本性的再创造，都可以重新做一遍。

新定位的第二大关键词是“学习与广告”，接下来就来拆解有道是如何聚焦这两个赛道重做业务的。

AI重塑广告的效率和边界

有道有三大业务，分别为学习服务、智能设备、在线营销服务。一段时间以来，在线营销服务异军突起，甚至一度成为有道第一大业务。

2025年第四季度，有道在线营销服务净收入6.6亿元，同比增长37.2%。2025年全年该业务净收入25.4亿元，同比增长28.9%，与2019年上市时相比，已增长了5.6倍。

在线营销服务是有道最大的亮点，受到的质疑也最多：一家教育科技公司做在线营销的优势和壁垒何在，会不会只是有道母公司网易的广告服务商……质疑归结为一点：有道的在线营销服务会不会昙花一现。

与外部认知有很大背离的是，在线营销服务其实是有道一项传统业务。其脱胎于约20年前的有道搜索，在有道尚未大规模商业化时，在线营销服务一直占营收大头，搜索广告、原生广告、广告联盟，这些业务有道都曾染指。为什么有道的在线营销服务业务第二次爆发了？

从外部来看，大环境还在承压，但细分领域的机会已经浮现。一是游戏、短剧等娱乐内容的消费需求很强，二是消费品牌出海表现优异，三是硬科技市场初显爆发迹象。众所周知，这些都是在线营销服务的重要上游市场。

有道管理层在2月11日2025年第四季度分析师会议上说，在线营销服务的增长非常广泛，跨越了多个高增长的垂直领域。在游戏领域，有道与网易集团的协同效应增强，第三方客户也强劲扩张。在AI应用领域，AI应用生态的蓬勃带动营销需求激增，同时有道在获客方面取得关键突破。游戏领域与AI应用领域的广告净收入同比增长双双超过50%。

从内部来看，在线营销服务业务线的增长，本质上是AI能力持续落地的结果。有道在线营销服务爆炸式增长是从2022年第四季度开始的，当季营收首次突破2亿元，同比增长60%。

这个节点有什么特殊性？在这个季度，ChatGPT发布了。同样在这个季度，有道完成了广告数据管理平台（DMP）的全面升级，打下了智能化的数据基础。

有道抓住了在线营销服务的技术风口。“过去，广告更多依赖创意和经验；而今天，它正在演变成一套由数据和模型驱动的智能工程体系。我们正用AI系统性地重塑广告的效率和边界。”周枫在2025年度股东大会上说。

有道在线营销服务的产品线很多，但其内核都是用AI解决企业广告痛点，重塑在线营销模式。比如，iMagicBox专注于解决创意素材生成的效率瓶颈；InfunEase着力攻克红人与品牌匹配的精准度难题；小智AI优化师聚焦于投放策略的自动化优化。每一个工具都针对一个明确的业务痛点，确保AI能力能够精准嵌入广告业务流程的关键节点。

“这些AI驱动的工具显著提升了广告投放的效率和效果，增强了客户满意度，进而促使品牌方增加在我们平台上的预算投入，推动了业务加速成长。”周枫曾表示。

出海广告是一个集成性的观察点。据公开资料，有道覆盖全球超3000万网络达人，配备27+语种运营团队。这样的资源和平台优势本身是很高的壁垒。但同时，却给品牌方制造了烦恼：达人太多，找不准、也联系不上；想看用户反馈，却只能低效地手动翻评论……

智能体能巧妙解决这些痛点。有道推出了InfunEase全球达人营销及创作者服务平台，能生成定制化洞察报告，帮助品牌方制定整体投放策略；能生成达人推荐报告，帮助品牌方找到最合适的达人；一键分析达人视频评论区，形成可视化转化意向报告。3个智能体环环相扣，实现达人营销全链路一站式覆盖。2025年第四季度，有道海外KOL营销的净收入增长50%以上。

当然，在线营销服务快速增长的同时也需注重平衡，否则会带来一定的毛利率和账期压力。广告还是一个巨头环伺的成熟市场，它们在供应链、市场洞察、技术储备等方面优势明显。所以，有道广告业务其实“才刚刚开始”。

从卖课程、卖硬件到卖AI能力

在学习服务和智能设备业务方面，有道做了三个方面的探索：聚焦升学刚需场景的产品创新，AI原生硬件率先落地，以及AI订阅服务规模化营收。

这三个经验是建立在原有产品和服务基础之上，运用工程思维进行AI改造的结果。

本季度，有道学习服务业务净收入为7.3亿元，同比增长17.7%。不仅重回第一大业务，而且为全年经营性现金流回正做出了贡献。这个板块的增长主要得益于有道领世的增长带动。

针对未来十年都将持续的高考人数增长红利，有道推出了“AI+录播+综合服务”模式的有道领世：AI用来做个性化学习，录播保证顶尖师资和学习灵活性，综合服务提供长期规划、答疑与陪伴式支持。

有道领世的市场是传统的培训市场，但新产品克服了高中生没有时间参加校外培训的痛点，提升了学习效率和结果。根据财报，第四季度有道领世净收入同比增长超过40%，其续报率继续提高约5个百分点，实现了市场规模和用户满意度的双重突破。

有道答疑笔是教育行业第一款AI原生硬件，其生长自有道词典笔——在对词典笔迭代升级的过程中，有道洞察到学生在查词翻译之外的全科答疑需求。

答疑笔可以对长题目和多图表题目进行高精度扫描识别，并将综合答疑准确率提升至95%以上。对于用户来说，答疑笔作为一款独立产品实现了功能闭环，不只是把题目讲清楚，而且通过AI视频讲解与自动归集的错题本，把一次答疑延伸成一个从“答疑、理解”到“巩固、提升”的个性化学习链路。

据介绍，有道答疑笔推出不到一年实现了1亿元销售额。按照有道的智能硬件打法，答疑笔这个新的品类将不断迭代、增加新的功能，但也同样面临一个狭窄赛道的天花板有多高，以及可能面临价格战的考验。

AI原生应用的商业化闭环，是国内全行业共同面临的问题。国内头部产品多保持C端免费，利用低价API与开源生态协同扩大影响力。中小型AI应用目前主要采用“基础免费+高阶会员/订阅”的Freemium模式。

有道目前在探索AI应用订阅制。每一项订阅服务聚焦一个高价值的垂类场景，比如英语口语练习、论文“查重查AI”、长文档和音视频整理助手等。这些垂类赛道初始规模很小，但随着用户体验提升，付费意愿和用户规模都会放大，并且有道几乎每个季度都在上线新品。当然，课程和硬件本身已是成熟的变现形式，但面向C端的付费软件服务挑战着国内消费者长期形成的免费习惯。

2024年第一季度，有道首次单独披露AI订阅服务销售额，当季约5000万元；到2025年第四季度，这一数字增长到超1亿元，全年总销售额已逼近4亿元大关。这一增长反映出AI订阅服务在商业化初步探索中取得不错进展，用户付费心智已被撬动，从卖课程、卖硬件到卖AI能力的链路有望打通。

有道翻译、有道词典等产品已经培养了海量用户，搭建了付费用户池，并且不断“自我革命”——比如将神经网络架构主动升级为Transformer架构——抬升了产品价值。一个最新的例子是，有道词典的新版本升级了AI同传、文档翻译等功能，本季度，有道词典AI同传销售额同比增长100%，成为拉动词典业务增长的关键引擎。

有道布局了教育、办公、科研、效率等一系列AI应用，拉宽了有道AI订阅的市场空间。

2025年，AI订阅服务在娱乐、教育、办公、医疗等赛道多点推进，变现能力不断提升。美图公司CEO吴欣鸿近日在年会内部分享中透露，2025年美图秀秀、美颜相机、Wink等核心业务实现较大收入增长，并将推出更多垂直场景的影像产品。快手近日宣布可灵AI 2025年12月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元，较2025年3月宣布的1亿美元ARR翻倍。

AI商业化的范式正经历从“生产力工具”向“自主智能体（Agent）”的跃迁。继海外 OpenClaw以前瞻性的跨应用执行力引发热议后，有道于2月11日正式推出桌面级 Agent —— LobsterAI（有道龙虾）。其定位为“7×24 小时全场景个人助理”，用户只需与其对话，LobsterAI便能在获得授权后，自动在用户本地计算机中执行复杂流程，包括资讯抓取、日程管理、游戏开发、深度数据分析等，通过程序化方式直接完成并交付结果，覆盖办公、创作、学习等多元场景。

对有道而言，Agent的落地是业务战略级的升维。这不仅是其在垂直场景中AI落地硬实力的集中爆发，更将从根本上推高其存量业务的价值天花板。

进入2026年，大模型竞速已转入商业化深水区，有道的“AI原生”战略通过卡位高价值场景，正在重构市场对其未来的想象空间。

本文仅供参考，不作为任何投资建议。