安世控制权再“悬空”，闻泰科技正在被拖垮

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作者|深水财经社 乌海

去年11月荷兰政府曾经一度暂停对安世半导体下达的部长令，但是现在荷兰方面的态度又发生了大转向。

2026年2月11日，荷兰阿姆斯特丹上诉法院企业法庭的一纸裁决，几乎击碎了闻泰科技挽回核心子公司安世半导体（Nexperia）控制权的希望。

法庭正式下令对安世半导体展开全面调查，同时维持了自2025年10月以来的全部临时管控措施，中国籍CEO张学政继续被停职，安世99%股权仍由第三方托管，闻泰科技的股东投票权、经营控制权持续被冻结。

就在裁决当天，中诚信国际紧急下调闻泰科技主体及可转债信用评级；此前一个月，闻泰科技发布的2025年业绩预告更是爆出巨亏90亿至135亿元的惊人数据，创下公司上市以来最大年度亏损。

从曾经斥资近400亿元收购安世半导体、一跃成为全球功率半导体龙头的“并购黑马”，到如今因安世半导体事件而急速坠落。

这场由荷兰法院主导的调查，究竟是一场单纯的企业合规审查，还是地缘政治裹挟下的商业博弈？它又为何能轻易拖垮一家市值数百亿的A股半导体巨头？

闻泰科技

安世控制权再“悬空”

荷兰时间2026年2月11日，阿姆斯特丹上诉法院企业法庭就安世半导体争议案作出终审裁定，主要措施是启动正式司法调查，维持全部临时管控措施。

这意味着，闻泰科技在2025年10月失去安世半导体控制权后，试图通过法律途径挽回局面的努力，再次宣告失败。

根据媒体报道，此次荷兰法院批准的正式调查，范围不仅涵盖安世半导体的经营政策与行为，还特别扩大至安世欧洲临时管理层的履职情况。

法庭将尽快任命两名独立调查官，赋予其全面调查权，包括问询公司员工、查阅全部经营文件与财务数据，调查周期预计超过6个月，最终调查结果将作为法庭后续处置安世半导体的核心依据。

而维持不变的临时管控措施，则让闻泰科技对安世半导体持续失控。

根据裁决，中国籍CEO张学政将继续被暂停在安世半导体的董事、CEO职务，这一措施自2025年10月13日起实施，至今已超过4个月。同时，安世半导体99%的股权将继续由法庭指定的第三方托管人管理，托管人仅拥有“保管权”，不得擅自处置股权，也不得配合闻泰科技行使股东权利。

这也就意味着，即便闻泰科技持有安世半导体的股权，也无法参与公司的任何重大决策，更无法享受其经营收益。

在2025年11月19日，事情曾出现一丝转机.

荷兰经济事务与气候政策部大臣在社交媒体上公开发布声明，宣布暂停此前下达的部长令。但令人意外的是，荷兰法院的临时管控措施并未同步解除，安世半导体的控制权仍处于“悬空”状态，闻泰科技依旧无法介入公司运营。

荷兰法院给出的裁决理由，看起来冠冕堂皇。但熟悉半导体行业的人士都清楚，这场调查背后，肯定与地缘政治因素有关系。

安世失控成巨亏主因

安世半导体迟迟无法回归控制权，让闻泰科技本就糟糕的业绩雪上加霜。

2026年1月31日，闻泰科技发布2025年年度业绩预告显示，公司2025年归母净利润预计亏损90亿元至135亿元，扣非净利润预计亏损2亿元至3亿元，同比2024年（归母净利润亏损28.33亿元、扣非净利润亏损32.42亿元），亏损幅度大幅扩大。

从安世事件爆发以来，闻泰科技不仅是业绩遭受重创，股价也急速坠落，从去年9月底的49元左右跌到了目前33元左右，跌幅达33%，也就说半年时间股价已经跌掉了三分之一。

闻泰科技2019年以来股价走势

事实上，闻泰科技2025年前三季度的业绩表现并不算差。财报显示，2025年第三季度末，闻泰科技归母净利润为15.13亿元，实现盈利；前三季度营业总收入达297.69亿元，经营活动现金流净额为54.22亿元，整体经营状况平稳。

这意味着，公司2025年的巨亏，几乎全部集中在第四季度，单季度预计亏损105亿至150亿元，业绩“变脸”速度之快，超出市场预期。

闻泰科技在业绩预告中明确指出，第四季度业绩爆雷的核心原因，正是安世半导体控制权受限引发的大额投资损失与资产减值损失。简单来说，这场控制权之争，让闻泰科技此前收购安世半导体的巨额投入，几乎瞬间变成了“账面亏损”。

首当其冲的是商誉减值。2019年，闻泰科技斥资约397亿元收购安世半导体，由于收购价格远高于安世半导体的净资产，公司形成了高达214.98亿元的商誉，这一数值在A股半导体板块中位居前列。

根据会计准则规定，当上市公司丧失对子公司的控制权时，必须对收购该子公司形成的商誉进行全额或大额计提减值。

2月11日，评级机构中诚信国际发布评级下调公告，明确将“安世半导体控制权持续受限、业绩巨亏导致财务风险急剧恶化”列为核心下调理由，将闻泰科技主体信用等级由AA-下调至A，评级展望由稳定转为负面，同步下调“闻泰转债”（110081）的债项信用等级至A。

评级下调带来的连锁反应，正在逐步显现。截至2025年末，闻泰转债的未转股余额仍有85.97亿元，是公司最主要的债务来源。由于安世事件持续压制公司股价，转债转股前景变得高度不确定；若无法顺利转股，将显著加重公司的偿债压力，违约风险进一步上升。

自救乏力公司陷入困境

业绩巨亏、评级下调、控制权失控，多重压力之下，闻泰科技不得不启动“自救模式”，如出售非核心资产回笼资金，调整管理层稳定公司运营。

但从目前的进展来看，这场自救行动并不顺利。

早在2025年3月，闻泰科技就启动了重大资产出售计划，拟以现金交易方式，向立讯精密及其子公司转让下属多家子公司的100%股权，以及印度闻泰、无锡闻泰等公司的业务资产包，涵盖昆明、黄石、深圳、香港、印尼等多个地区的相关业务。

公司希望通过此次交易回笼资金，聚焦半导体主业。根据闻泰科技1月13日发布公告，除印度闻泰的土地尚未完成权属变更外，其余标的资产均已完成交割，但印度闻泰与立讯精密子公司立讯联滔就印度业务资产包的交易对价支付产生争议。

闻泰科技多次催告立讯联滔支付剩余交易对价约1.6亿元人民币，但立讯联滔不仅逾期未支付，还在2025年12月16日单方主张终止交易协议，并将争议提交至新加坡国际仲裁中心（SIAC）。

立讯联滔在仲裁申请中提出，要求终止《印度资产协议》，免除自身履约义务，同时要求印度闻泰返还已支付的交易对价约19.77亿印度卢比（约合人民币1.7亿元），并支付相应利息及仲裁费用。

而闻泰科技则表示，将积极应对仲裁，提出反请求，要求立讯联滔继续履行协议、支付剩余对价并赔偿损失。

2025年下半年以来，闻泰科技管理层人事出现频繁变动，涉及董事长、总裁、财务总监、董事会秘书等多个核心岗位。

2025年7月15日，闻泰科技一天内发布多份高管变动公告，张秋红不再担任总裁，高雨不再担任董事会秘书，董波涛不再担任副总裁及职工代表董事；7月31日，张秋红进一步辞去董事长及非独立董事职务，谢国声辞去董事职务；10月31日，沈新佳辞去代理总裁及副总裁职务，随后被任命为新任总裁；2026年1月13日，杨沐辞去代理董事会秘书职务，屠正锋被任命为新任董事会秘书。

闻泰科技目前面临的不仅是外部的控制权之争，还有内部的治理不稳定情况。

近年来，西方国家持续加大对中国半导体产业的遏制力度，出台一系列出口管制政策，限制中国企业收购海外半导体企业、获取核心技术。安世半导体作为中国企业收购的海外半导体龙头，自然成为了西方遏制政策的重点目标。

荷兰法院的调查与裁决，正是这种地缘政治博弈在商业领域的具体体现，而闻泰科技，不幸成为了这场博弈的“牺牲品”。#上头条 聊热点# #头条精选-薪火计划#

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