AI恐慌引发软件股“大逃杀”，华尔街反应过度了？

华尔街对“AI将颠覆软件行业”的担忧日益加剧，导致软件板块遭遇猛烈抛售。然而，有分析师指出，这可能是一场“误杀”，现有软件巨头反而可能借此进化。

过去几个月，华尔街软件板块遭遇重创，市场担心人工智能注定会颠覆这一领域。

但上周，这种抛售演变成了一场“崩盘”。此前，Anthropic更新了其Claude Cowork工具，增加了处理法律、营销、财务、数据和销售等常见任务的插件。OpenAI紧随其后发布了新版本，而Anthropic随后又推出了另一个更新。

自1月29日以来，ServiceNow (NOW) 股价已下跌超过22%，截至周三，汤森路透 (TRI) 下跌超过26%。Intuit (INTU) 下跌超26%，Snowflake (SNOW) 跌去18%。Salesforce (CRM) 也下挫了20%以上。

市场的逻辑是，Anthropic、OpenAI和其他AI公司要么会构建自己的软件来与现有软件公司的产品竞争，要么会让企业能够轻松开发定制的内部软件。这两种情况都可能给软件公司带来麻烦。

但据一些分析师称，华尔街的普遍恐慌是一种过度反应。AI可能不会取代所有现有的软件公司，反而很可能让许多老牌公司增强其服务，从而更好地服务客户。但这并不意味着所有软件公司都是安全的。

“我认为这对软件行业的很大一部分来说都有些夸大其词了，”William Blair分析师Jason Ader指出。“正如俗话所说，现在的情况就像‘玉石俱焚’，或者说，软件指数遭到了抛售，显然没人在意指数里具体有些什么公司。”

他补充道：“我认为我们必须更加敏锐，以此分辨哪些软件公司面临的风险比其他公司更大。”

AI接管软件行业面临的问题

自OpenAI于2022年推出ChatGPT以来，AI行业取得了重大进展。虽然它确实改变了许多人浏览网页和起草邮件的方式，但现在就加冕AI公司为新的企业软件之王还为时过早。

尽管如此，只要对当前的软件公司秩序构成一丝挑战，就足以让华尔街感到不安。这种不确定性助长了更广泛的软件抛售潮，并促使投资者逃向被视为避风港的资产。

“如果在长期前景上存在更多未知数，那么我认为投资者会给予这些公司较低的估值，并肯定会考虑轮动到其他确定性更高的板块，比如存储芯片、芯片、数据中心基础设施、电力、公用事业和暖通空调系统，”William Blair的Jason Ader解释道。

但有几个拦路虎可能会阻止AI公司将现有软件公司踩在脚下。

摩根士丹利的Keith Weiss认为，企业不太可能分配其IT资源让开源AI模型编写和维护自己的定制软件，除非这能在长期内提供关键的差异化优势。

“这里的关键点是，当组织考虑是用自己的定制代码自动化业务流程，还是与第三方供应商合作时，初始开发成本只是方程式的一部分，” Weiss在一份研究报告中写道。

“我们要指出的是，开源软件没有许可成本（基本上是免费开发），而且已经供客户构建自己的应用程序超过20年了。尽管如此，第三方软件市场在那段时间里依然蓬勃发展，”Weiss补充道。

Ader也提出了类似的观点，他说，一家公司使用像Claude Code这样的工具去“凭感觉写代码”（vibe code）来构建一个新的客户关系管理系统或工资单应用程序，这是没有意义的。

“如果你已经有了运作良好的东西，只要它不是贵得离谱，你会希望专注于你的核心竞争力，”他补充说。

至于模型构建者是否会从现有软件公司手中抢夺市场份额，Weiss写道，大型语言模型（LLM）不太可能“像专为此类功能构建的现有解决方案那样，成为高效的数据仓库或消息服务器”。

相反，他解释说，各种AI功能很可能会最终内置到现有软件中，从而扩展其功能和客户价值。

AI公司成为新软件企业还面临另一个问题：数据治理。

一些公司通常对其专有数据持保护态度，比起他们已经合作多年的公司，他们可能不太愿意向AI模型或AI公司开放其信息宝库。

然而，这并不意味着所有软件公司都能幸免于难。有些公司可能无法跟上不断发展的AI格局，并将不可避免地掉队。但那些能跟上AI步伐的公司很可能会继续前行。