财报、指引皆超预期，“AI应用热股”Applovin股价依旧大跌

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（来源：网易科技）

在一份堪称“完美”的成绩单面前，华尔街却选择了抛售，这迫使“AI应用热股”AppLovin CEO在电话会上直言：“市场情绪与我们的业务现实之间存在严重的脱节。”

2月11日，“AI应用热股”、移动营销技术公司AppLovin发布了2025年第四季度及全年财务报告。尽管核心财务指标全面碾压华尔街预期，且给出的2026年一季度指引依旧强劲，但受市场对AI颠覆游戏开发及巨头竞争的担忧影响，公司股价在盘后交易中大幅下挫。

业绩炸裂：利润率比肩顶级SaaS，指引暗示高增长持续

财报显示，AppLovin第四季度营收达到16.6亿美元，同比增长66%，高于分析师预期的16亿美元；每股收益（EPS）为3.24美元，同样击败了华尔街共识预期的2.95美元。

更为亮眼的是其盈利能力，调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）达到14亿美元，同比增长82%，EBITDA利润率高达惊人的84%。

公司首席财务官（CFO）Matt Stumpf在电话会上强调了这种极其罕见的财务模型：

对于接下来的2026年第一季度，公司预计营收将在17.45亿至17.75亿美元之间，意味着在通常属于淡季的一季度仍将实现5%至7%的环比增长，且EBITDA利润率将维持在84%的高位。

直面市场最大恐慌：AI是敌是友？

尽管业绩亮眼，但市场显然更关注近期关于谷歌“Project Genie”等生成式AI工具可能颠覆游戏行业，以及Meta等巨头在广告领域大举进攻的传言。电话会上，分析师的提问几乎全部围绕这些“宏观逆风”展开。

对此，AppLovin联合创始人兼CEO Adam Foroughi在开场白中便做出了强硬回应，大量引用内部数据反驳市场看空逻辑。Foroughi表示：

针对“AI降低游戏开发门槛将导致AppLovin生态系统贬值”的看空观点，Foroughi提出了截然相反的逻辑。他认为，AI将导致内容制作成本大幅下降，进而引发内容的“大爆炸”。Foroughi解释道：

关于Meta的竞争：竞价密度增加反而是好事

市场另一个核心担忧在于Meta（Facebook母公司）是否会利用其庞大的社交图谱挤压AppLovin在移动广告领域的生存空间。

Foroughi对此表现得非常淡定，他指出MAX（AppLovin的聚合平台）是一个基于竞价的系统，更多的竞争者实际上会做大蛋糕。

Foroughi向分析师阐述了其独特的商业逻辑：

他进一步强调，试图挑战其业务的初创公司必须回答一个问题：

电商业务与回购：新的增长引擎与信心

除了核心的游戏业务，市场还高度关注AppLovin向电商领域的拓展。公司透露，其电商广告业务虽然并未单独披露具体数字，但在第四季度推出了自助服务平台，且现有客户的支出出现了“实质性增长”。

Foroughi分享了一个案例：一家以色列炊具公司在AppLovin平台上将营收从400万美元扩大到了1600万美元，并预计今年将达到8000万美元。“我们正在做的是服务于小型企业，帮助他们成为大企业，”他说道。

在资本配置方面，AppLovin继续执行激进的回购策略。2025年全年，公司利用自由现金流回购了约25.8亿美元的股票。截至年底，公司资产负债表上仍拥有25亿美元现金。

面对股价的剧烈波动，Foroughi在电话会最后留给了投资者一句耐人寻味的话：