【华安医药】全公募基金医药持仓分析：2025Q4医药仓位下滑明显，期待2026年春暖花开

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（来源：谭谈Health）

【华安证券医药团队】2026年2月11日发布专题：《全公募基金医药持仓分析：2025Q4医药仓位下滑明显，期待2026年春暖花开》，欢迎与我们交流。

作者：谭国超

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分析师：李雨涵

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核心观点

2025Q4，全部公募基金重仓持股医药板块持仓占比持续下滑，降至2010年以来最低点，期待板块持仓触底反弹。2025Q4，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为7.97%，环比-1.71pct。

全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：2025Q4，拆分医药二级子行业持仓情况来看，化学制药、生物制品、医疗服务持仓占较大比重，医疗器械逐渐式微。

全部公募基金重仓持股的医药二级行业的持仓占比为：化学制药：3.12%（环比-0.57pct）、生物制品：1.71%（环比-0.46pct）、医疗服务：1.45%（环比-0.35pct）、医疗器械：1.24%（环比-0.22pct）、中药Ⅱ：0.24%（环比+0.04pct）、医药商业：0.21%（环比-0.16pct）。

从全公募基金重仓个股来看，创新药赛道关注度持续较高。

2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（317.26亿元）、药明康德（297.79亿元）、信达生物（166.53亿元）、迈瑞医疗（151.62亿元）、康方生物（107.96亿元）、联影医疗（102.06亿元）、三生制药（96.98亿元）、百济神州（96.54亿元）、科伦博泰生物-B（84.74亿元）、石药集团（84.47亿元） 。

从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看，泰格医药环比增长最多，药明康德、恒瑞医药等下降明显。

2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：泰格医药（+15.46亿元） 、映恩生物-B（+13.58亿元） 、翰森制药（+12.21亿元） 、华东医药（11.35亿元） 、康哲药业（+11.04亿元） 、亚盛医药-B （+9.94亿元）、江中药业（+9.84亿元）、石药集团（+7.11亿元）、海思科（+6.20亿元）、苑东生物（+6.05亿元）。

2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：药明康德（-153.88亿元） 、恒瑞医药（-106.68亿元） 、信达生物（-50.29亿元） 、迈瑞医疗（-47.10亿元） 、阿里健康（-36.44亿元） 、康方生物（-27.27亿元） 、科伦药业（-26.86亿元） 、三生制药（-25.62亿元） 、京东健康（-25.61亿元） 、信立泰（-23.20亿元） 。

从公募基金重仓医药个股持股总量环比变动来看，石药集团环比增长最多，阿里健康、药明康德下降明显。

2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量环比增加前十的医药股为：石药集团（+20507.15万股）、康哲药业（+9549.07万股）、爱尔眼科（+5915.02万股）、中国生物制药（+4711.01万股）、江中药业（+4133.81万股）、翰森制药（+3855.66万股）、华东医药（+3033.43万股）、九州通（+2941.90万股）、泰格医药（+2897.15万股）、普洛药业（+2573.91万股）。

2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量环比减少前十的医药股为：阿里健康（-59786.64万股）、药明康德（-7462.74万股）、ST人福（-7209.14万股）、恒瑞医药（-5992.81万股）、再鼎医药（-4949.66万股）、科伦药业（-4003.60万股）、诺诚健华（-3340.06万股）、美年健康（-3064.22万股）、诺诚健华-U（-2800.50万股）、一品红（-2698.76万股）。

从全公募基金重仓医药个股持有基金数环比变动来看，映恩生物-B环比增长最多，恒瑞医药环比下降。

2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数环比增加前十的医药股为：映恩生物-B（+47）、泰格医药（+39）、昭衍新药（+30）、苑东生物 （+16）、海思科（+13）、可孚医疗（+13）、普蕊斯（+13）、华特达因（+13）、江中药业(+12)、万泽股份(+12)。

2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数环比减少前十的医药股为：恒瑞医药（-236）、药明康德（-156）、信达生物(-95）、三生制药（-65）、长春高新（-53）、ST人福（-51）、迈瑞医疗（-45）、荣昌生物（-41）、泽璟制药-U（-41）、一品红（-39）。

风险提示：全球地缘政治因素影响；行业增长不稳定的风险；政策变化带来的不确定性；其他可能影响行业正常发展的事件。

主要内容

重要提示

重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告专题：《全公募基金医药持仓分析：2025Q4医药仓位下滑明显，期待2026年春暖花开》（发布时间：2026年2月11日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。报告发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）。

分析师：谭国超(SAC:S0010521120002) 邮箱: tangc@hazq.com

分析师：李雨涵(SAC:S0010525070005) 邮箱：liyuh@hazq.com

华安证券医药团队

谭国超：研究所副所长、医药首席分析师；中山大学本科、香港中文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等交流演讲。曾获得Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）

李婵：分析师，主要负责医疗器械和IVD行业研究。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级市场工作经验。（SAC:S0010523120002）

钱琨：分析师，主要负责医疗器械行业研究。上海交通大学医学本硕，曾任职于美敦力（上海）管理有限公司、某国产结构性心脏病公司。（SAC:S0010524110002)

任婉莹：分析师，负责创新药及制剂。武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资经理及产业BD战略经理。（SAC:S0010525060003)

杨馥瑗：分析师，主要负责CXO行业研究。复旦大学保险硕士，医药+经济复合背景，曾任职于国金证券。（SAC:S0010524080001)

熊骥溟：研究助理，主要负责中药和医药商业板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业研究经验。（SAC:S0010123070085)

李雨涵：分析师，主要负责生物制品、医疗服务研究。湖南大学本硕，生物技术+金融硕士复合背景。（SAC:S0010525070005)

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