24亿爆款乙肝药，二次起飞

根据特宝生物最新披露的业绩快报，2025年公司延续高增长态势，营业总收入达36.96亿元，同比增长31.18%；归母净利润10.38亿元，同比增长25.39%。这一成绩的取得，主要得益于核心产品派格宾的持续放量，以及新产品益佩生上市带来的增量贡献。

值得关注的是，派格宾作为公司拳头产品，2024年销售额已高达24.47亿元，毛利率更是达到惊人的96.22%。在已经相当可观的基数上，2025年再度实现稳定增长（业绩快报暂未披露2025年销售额）。

派格宾的爆发并非偶然。派格宾作为全球首个40kD聚乙二醇长效干扰素α-2b注射液，是治疗用生物制品国家1类新药，是我国第一个国产上市的聚乙二醇（PEG）修饰干扰素品种。派格宾于2016年10月获批上市，获批适应症为治疗成人慢性丙型肝炎；2017年9月获批成人慢性乙型肝炎适应症。

更关键的是，派格宾赶上了“乙肝临床治愈”理念普及的历史性机遇。过去，乙肝被视为终身性疾病，患者需终身服用核苷类药物抑制病毒。2025年，派格宾联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除增加适应症的获批，以及乙肝临床治愈相关科学证据的不断积累，派格宾作为全球首个以乙肝临床治愈为治疗目标的药物，在慢乙肝临床治愈联合治疗中的基石地位进一步凸显。

派格宾已批准适应症

图片来源：药智数据-全球药物分析系统

从财务数据看，派格宾的盈利能力堪称现金牛。2024年抗病毒用药板块毛利率高达96.22%，在医药行业中极为罕见。这得益于生物药的技术壁垒和专利保护——派格宾拥有中、美、欧、日等多国专利，竞争格局良好。同时，特宝生物的销售效率持续优化，2024年销售费用率降至39.52%，规模效应开始显现。

结语：特宝生物的成功，是中国创新药从跟跑到领跑的缩影。在乙肝这个曾经被进口药物主导的领域，国产创新药凭借原创性技术平台和临床数据积累，不仅实现了进口替代，更在治疗理念上引领全球。派格宾的销售额证明，真正的创新永远有市场，而临床未被满足的需求，正是医药企业最大的机遇。

展望未来，随着乙肝临床治愈门诊的全国推广、患者认知度提升，以及派格宾新适应症的获批，特宝生物的高增长仍有支撑。但需警惕的是，创新药竞争日趋激烈，下一代乙肝治愈药物的研发进展，以及集采政策的变化，都可能对市场格局产生影响。如何在技术迭代中保持领先，将是特宝生物从大卖走向长卖的关键考验。

参考来源：

1.药智数据-全球药物分析系统

2.http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=sse&orgId=9900038966&stockCode=688278&announcementId=1224975882&announcementTime=2026-02-11

3.https://mp.weixin.qq.com/s/D9_9cxdTh-Y563S66yG1GQ

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