中信证券：精品漫剧成为市场加速核心支撑，景气度有望延续至2026年

2月12日，中信证券发布研究报告称：在2025年末，漫剧行业景气度加速破峰，主要得益于漫剧供给端优质内容形成的号召力以及漫剧逐步破圈、商业化空间持续提升带来的供需两端催化。

展望2026年，一方面认为漫剧受众群体扩大、更多元的商业化变现模式有望推动需求侧景气度延续，漫剧商业化空间广阔；另一方面，优质内容依然供不应求，各平台激励政策聚焦优质IP、精品漫剧产能，具备相关积累的公司有望充分受益。AI工具的能力边界和工作流融入深度也在快速发展。

漫剧行业景气度在年末加速，景气度有望延续至2026年。

2025年漫剧行业呈现爆发式增长。根据艾媒咨询测算，2025年全年漫剧市场规模预计达到189亿元，占微短剧市场近三成，并有望在2026年同比增长65%突破300亿元大关。在需求端，漫剧消费群体的“破圈”效应以及多元化价值探索打开市场空间。根据Dataeye短剧观察微信公众号，抖音端原生漫剧年播放量激增至576亿次，11-12月市场加速上行。伴随市场规模的扩张，用户画像正从核心男性二次元群体向泛用户群体加速渗透，为2026年漫剧市场景气度延续提供支撑。在传统IAP付费模式的基础上，头部平台如腾讯、红果等复刻短剧路径探索IAA、IAA+IAP等混合商业化路径。漫剧IP衍生消费为漫剧提供长期商业化空间。

精品漫剧成为市场加速核心支撑，漫剧从“内容填充”向“精品供给”转变，优质IP、产能价值提升。

在2025年初漫剧市场中，沙雕漫凭借低成本、高效率、快节奏的制作方式通过内容填充快速拓圈收割流量，但其制作粗糙、叙事浅显、深度不足的缺陷也逐渐暴露。具备更多内容深度和更高质量的2D/3D漫剧、AI仿真人剧成为支撑2025年末市场再次爆发的核心驱动力，根据Dataeye短剧观察微信公众号的统计，2025年11-12月AI漫的播出量占月度总播出量从6月的不足1%达到7%/11%。从目前的市场供需结构来看，目前优质内容依然供不应求，优质内容产能依旧稀缺。认为漫剧将经历“从流量到内容”的竞争逻辑演变，产出精品漫剧的优质IP、产能的价值有望持续提升。

平台激励政策从广泛扶持聚焦至精品漫剧，抢滩优质产能。

伴随市场需求以及供给结构的持续演进，各大平台的策略重心从早期的旨在快速填充内容库的广泛扶持，全面转向对AI仿真人剧与2D/3D精品漫剧等高质量产能的精准投入。各平台激励政策聚焦精品漫剧、优质IP以及独家漫剧，通过精准激励政策绑定行业内优质供应商，进一步打开具备优质IP和高质量产能的承制方的商业化空间。

AI漫剧工具更加深度融入工作流，技术基座进步与平台生态并行。

2025年下半年以来，伴随AI能力的提升以及漫剧行业AI应用的深入，AI工具应用已从单点的能力替代转向全链路的“AI原生工作流”。目前市场形成两类核心玩家：一是大模型厂商，通过持续迭代底层模型能力，不断抬升行业技术天花板，为高质量制作提供坚实基座 ；二是资深内容方，依托海量IP储备与成熟影视工作流，深度整合大模型能力打造低门槛制作平台，通过“IP-制作-分发”的生态闭环打造竞争壁垒，吸收产能资源。

AI技术进展与应用落地不及预期；平台激励政策退坡风险；AI漫剧内容合规性风险；版权与IP授权合规风险；市场竞争加剧，商业化模式变化风险。

漫剧行业景气度在2025年年末加速，认为在商业化能力提升、用户圈层破圈等动力的推动下，景气度有望延续至2026年。在高景气度下，漫剧行业供给侧逐步从内容填充转向精品内容供给，认为2D/3D漫剧、AI仿真人剧将成为2026年漫剧市场的核心支撑，而精品漫剧也有望带动漫剧IP衍生等商业化空间的进一步打开。