基期轮换后首份物价月报出炉：1月CPI温和上涨 物价持续修复

来源：证券时报

　　2月11日，国家统计局发布了以2025年为基期的全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。这是本次基期轮换后的首次数据发布。具体看，1月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%。同期，PPI环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大；同比下降1.4%，降幅持续收窄。专家分析，基期轮换对价格指数走势存在积极影响，但并非关键。扣除食品和能源价格的核心CPI保持温和上涨、PPI环比和同比走势同步向好等表明物价修复持续。

　　基期轮换是国际惯例和通行做法，每五年进行一次。以CPI统计口径为例，此次调整既有对统计调查品类、网点、采集方式全面升级，也有各大类权数的调整；其中，调查分类目录中，此次新增住房安防设备、洗碗机、车用电力、互联网医疗服务等反映消费新内容的商品和服务分类，进一步拓展新经济新领域的统计监测覆盖面。据国家统计局城市司负责人介绍，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点。

　　广发证券首席经济学家郭磊认为，从估算数据看，基期轮换对价格指数同比增速存在积极影响，但并非关键。以PPI为例，1月同比降幅收窄达0.5个百分点，但基期调整仅影响不到0.1个百分点，并非主要原因。

　　聚焦基期轮换后首份物价月报，1月份物价整体呈现持续修复态势。从CPI看，虽然同比涨幅受春节错月影响和国际油价变动拖累有所回落，但扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高。

　　国联民生宏观团队研报认为，春节错位效应的季节性扰动通常会在2月集中回补，因此无需对CPI同比回落过度担忧。而核心CPI环比涨幅创近6个月新高，印证年初居民消费需求逐步改善，为后续通胀温和修复提供重要支撑。随着2月正式进入春节消费旺季，价格修复有望进一步显现。

　　1月份PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点；同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。

　　PPI环比上涨是国内外环境综合作用的结果。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨。水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨；光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨1.9%，基础化学原料制造价格由下降0.1%转为上涨0.7%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.1%转为上涨0.2%。

　　同时，需求增加带动相关行业价格上涨。人工智能等数字化技术加快发展，算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中，电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0%；春节前礼品和食品等备货需求增加带动工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3%。

　　国联民生宏观团队认为，PPI同比数据正加速向正增长区间靠近，背后的关键推动力在于重点行业产能治理成效持续显现。此外，1月PPI的表现也受国际大宗商品价格传导和春节时点的影响。光大证券宏观分析师刘星辰对证券时报记者表示，目前工业品价格上行势头明显加快，预计二季度PPI同比数据有望迎来转正时点。这相较于该机构此前的预测时点有所提前。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒指出，当前物价出现一些积极信号。但也要看到经济供强需弱的矛盾仍较突出，房地产市场止跌回稳、提振消费、物价合理回升仍需久久为功。

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