存储芯片涨价成“利润杀手”！思科(CSCO.US)财报超预期股价反跌7% AI订单高增也难挡成本冲击

来源：智通财经网

美东时间周三，网络设备巨头思科(CSCO.US)公布了截至1月24日的第二财季财报。尽管季度业绩与全年营收指引均超出市场预期，并展现出人工智能(AI)业务带来的增长动力，但由于当前季度的盈利预测平平，且利润率指引显著低于分析师预估，公司股价在盘后交易中大幅下挫。

财报显示，思科第二财季营收同比增长10%至153亿美元，市场预期为151亿美元，净利润从上年同期的24.3亿美元增至31.8亿美元，调整后每股收益为1.04美元，优于市场预期的1.02美元。

在AI基础设施需求的强力拉动下，思科核心网络业务增长已有所提速。第二财季，来自超大规模数据中心提供商的AI基础设施订单达到21亿美元，较前一季度的13亿美元显著增长。公司核心网络业务营收同比增长21%至83亿美元，超越分析师预测的79亿美元。

虽然行业竞争在不断加剧——博通(AVGO.US)及收购了瞻博网络的慧与科技(HPE.US)等传统网络设备商，也试图从开发及运行AI模型所需的硬件投资热潮中分得一杯羹。

但首席执行官Chuck Robbins表示，公司正处于“为AI时代提供可信基础设施”的独特位置，并预计整个2026财年来自超大规模数据中心的AI订单将达到50亿美元。本季度，思科宣布与AMD(AMD.US)合作参与沙特阿拉伯的AI基础设施项目，并推出了搭载英伟达(NVDA.US)芯片的新型网络交换机。

关于“新云”供应商(指相较于亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)等成熟云厂商更为年轻的服务商)带来的收入增量，Robbins表示预计将在本财年下半年开始显现，并将在2027财年变得更加显著。

利润率预警引发市场忧虑

不过，市场对这份成绩单并不买账。思科预计本财季(第三财季)调整后每股收益为1.02至1.04美元，仅与市场预期中值1.03美元持平，更令投资者担忧的是，公司给出的调整后毛利率预测远逊于预期，预计这一数字将在65.5%至66.5%之间，而分析师此前的平均预期为68.2%。

财报发布后，思科股价盘后下跌逾7%。该股去年全年累计上涨30%。

与整个科技行业一样，思科也面临存储芯片短缺的挑战。作为全球最大的网络设备制造商，思科在多个产品线中均需使用此类组件。公司还不得不投入资金改造设备，以更好适配AI应用需求。

Robbins在分析师电话会议中坦言，存储芯片价格的持续上涨正在冲击硬件制造商的成本结构。由于市场对英伟达图形处理器(GPU)的旺盛需求挤占了供应链，包括思科在内的众多设备厂商被迫应对零部件涨价潮。

Robbins表示，思科已采取提价措施，并正在调整与渠道合作伙伴的合同条款，同时与供应商谈判更有利的定价条件。“总体而言，我们有信心比同行更好地应对这一行业性挑战，”他强调。

Direxion资本市场主管Jake Behan表示：“需求旺盛、营收提速是思科本季度的两大亮点，但利润空间压缩无疑给这份成绩单打了折扣。思科能以多快速度将积压订单变现为实际收入，将是下半年市场关注的关键焦点。”

除了利润率压力，思科还面临其他挑战：联邦合同因美国政府停摆而推迟，加之公共部门普遍削减开支，也对公司业务造成影响。此外，尽管思科在2024年斥资280亿美元收购了Splunk以强化安全与监控软件业务，但Raymond James分析师Simon Leopold在财报发布前的一份报告中指出，思科安全部门的业绩仍落后于同业。第二财季，思科安全业务收入未能达到分析师预期。

销售预期成为季度指引中为数不多的亮点：本季营收预计在154亿至156亿美元之间，超出华尔街预期的152亿美元。

展望2026财年全年，思科上调了业绩预期。公司目前预计全年营收在612亿至617亿美元之间，对应增长率约为8.5%，调整后每股收益为4.13至4.17美元。这一展望优于此前预期的602亿至610亿美元营收及4.08至4.14美元的每股收益，同时也超过了分析师预测的607.4亿美元营收和4.12美元每股收益。