基金低配带出“洼地效应” 多只港股标的节前尽显吸金实力

来源：证券时报

　　春节前夕，市场风险偏好趋于谨慎。在持股过节的思维下，公募基金显然更看重安全边际与增量配置空间。

　　近日，公募基金覆盖度偏低、长期处于低配状态的个股迎来了明显的修复行情。这些标的凭借基金减持动力弱、预期差空间大、配置比例有提升余地以及红利策略配合共振的优势，成为了当前市场资金布局的核心方向。证券时报记者注意到，2026年开年后，不少重仓人工智能（AI）板块的基金经理利用公募低配股来平衡科技股持仓。投资逻辑逐步由赛道叙事转向盈利质量，是这些基金低配股开始起舞的关键因素。

　　补涨行情轮到基金低配股

　　仅有少量基金持仓的低配股，因为可配置的增量空间比较大，成为了节前行情表现的亮点。在持股过节、重视安全垫的背景下，公募基金覆盖度较低的一批个股近日趋向活跃。

　　2月11日，AI区块链概念股狮腾控股收盘大涨38.72%、水泥龙头中国建材上涨11.46%、连锁售货机龙头友宝在线、户外电动工具泉峰控股、口腔医美龙头时代天使则分别收涨6.39%、6%、5.41%。值得一提的是，这些来自科技或消费领域的港股标的，均为基金低配股，在过去一年间曾大幅跑输市场。不过，也正是由于此前基金关注度低、配置少，叠加股价表现明显落后于市场，这反而成为上述标的节前吸引市场资金的一大诱惑力。

　　证券时报记者注意到，近期公募资金的关注焦点开始转向被各类机构抛弃的品种，尤其是那些科技叙事较弱的品种。比如，2025年累计大跌93.55%的狮腾控股，短短一年间该股就从中盘股变成了微盘股，直至近期才重获资金追捧；另一只个股时代天使也在连跌多年后，一度淡出头部公募的核心持仓名单。截至2025年末，仅有几只规模较小的基金将该股纳入十大重仓股名单，且配置比例均未超过5%。不过，时代天使近期表现强势，2026年初至今已累计上涨约30%。

　　此外，公募资金对泉峰控股的覆盖度也极低。截至2025年末，仅有格林基金旗下一只产品将其纳入十大重仓股名单，但该产品资金规模约440万元，泉峰控股获配置的资金也仅约32万元。在机构抱团较为明显且部分赛道交易拥挤的环境下，这类基金低配个股因筹码结构相对明了、股价调整充分、预期基数较低，反而在节前行情中展现了更强的修复动力和更大的安全性。

　　预期差或引发增量配置

　　对于市场而言，公募配置的增量空间本身富有想象力——从低配到高配的变化，往往也是股票市值崛起的驱动力。

　　深圳地区一位基金经理表示，许多港股公司从基金抱团转为一哄而散屡见不鲜，这个过程形成的流动性匮乏会对股价带来巨大的伤害。反过来，那些此前存在流动性折价的个股，从门可罗雀到车水马龙，这个过程往往也为股价带来5倍甚至10倍的涨幅。

　　“港股市场中机构定价具有较大影响，低配股往往具有流动性折价的特点。”上述基金经理认为，如果存在基本面的预期差，基金逐步从低配转为高配，往往能给投资带来丰厚的超额收益。另外，基金低配股本身也大多是公募减持动力耗尽的品种，在权益行情继续演绎的背景下，这些品种反而在震荡向上的行情中获得更多的安全垫和预期差空间。

　　值得一提的是，当前基金抱团度较高的汇量科技、三生制药、美图公司、心动公司、上美股份等，均经历过公募资金乏人问津到互相抱团的过程。比如，心动公司在短短两年间实现了9倍的涨幅，美图公司则为先行布局的基金提供了约13倍的高收益，这也启示市场——基金经理日后获取丰厚的超额收益，往往起始于主流资金冷眼相看时。

　　当前，考虑到春节假期期间海外市场仍正常交易，且美股对港股市场具有情绪传导影响，因此基金抱团程度弱、风险溢价小、风险仍可控的低配股，在一定程度上将是不少南向资金布局的重点对象。创金合信基金首席经济学家、基金经理魏凤春认为，2026年的贝塔收益或将让位于阿尔法，这是投资秩序重构、产业分化与策略平衡的基本诉求。伪成长面临真成长的博弈，个股盈利能力将比宏达的赛道叙事更加重要，精细化、注重基本面的选股思路也将成为基金经理获取超额收益的关键。

　　红利行情促使基金“高切低”

　　多位基金经理重视低配股的另一层逻辑，是红利股在新年后开始受宠。历史上，红利股走强的行情往往与机构低配的品种形成共振。

　　易方达基金基金经理杨正旺表示，2026年初，红利资产的配置价值正迎来新一轮聚焦。在低利率环境延续的背景下，红利资产稳健的股息回报依然是市场稀缺的收益来源。近期，成长风格的交易热度持续处于高位，使得价值风格的估值吸引力再次显现，红利资产的性价比优势愈发突出。部分红利指数已在2025年12月完成年度调仓，实现了股息率与估值的再平衡，目前股息率普遍在5%左右。进入2026年，随着大量传统定存及理财资金到期后的再配置需求不断释放，高股息、低波动的红利资产有望成为承接增量资金的重要载体，并在政策引导与长线资金的持续流入下，继续发挥资产配置“压舱石”作用。

　　向来看好AI科技股的明星基金经理史博，2026年以来也开始重视对红利股的布局，在其组合中红利与科技齐舞的逻辑颇为独特。他在解释采取这种“一边高弹性、一边低波”策略的原因时表示，随着人民币计价金融工具深化落地、外资准入环境稳步改善，港股市场有望在流动性改善与优质资产供给增加的双重驱动下延续修复趋势。科技与医疗等成长板块的创新动能持续释放，叠加政策对消费与产业升级的协同支持，市场配置逻辑或将更聚焦于基本面与技术突破的共振，高股息资产在低波动环境下持续获得青睐，因此可通过兼顾红利板块降低组合的波动。

　　华安基金也认为，近期市场呈现显著的风格轮动，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成“跷跷板”效应。红利板块经历前期回调后，高股息与低估值的性价比优势再度凸显。当前，市场资金存在从高估值、高波动的成长板块，转向拥抱低估值、相对稳健的价值资产的趋势。