美元霸主之位腹背受敌 世界储备货币跌跌不休会产生何种冲击？

来源：环球市场播报

　　美元通常会在经济或地缘政治动荡的时期走强。但到了2026年，不确定性和政局纷乱大都来自美国内部。更有甚者，总统唐纳德·特朗普竟然还对由此引发的美元贬值竖起了大拇指。过去一年，该国货币对一个外币篮子整体损失了9%，在1月更是触及2022年3月以来的最低位。不仅如此，下行压力似乎并没有要消散的迹象。

　　美元走软会对美国乃至全球经济都造成连锁冲击。在美国，这意味着进口商品价格上涨，导致国内制造商和消费者购买成本上升。与此同时，该国出口对海外消费者的吸引力则随之提高。

　　本文将分析美元下跌的方方面面，以及如果它继续承压可能出现哪些后果。

　　美元为何走弱？

　　拖累美元走低的因素不止一种。但分析人士指出，特朗普政府难以预测的外交政策，包括他本人时断时续夺取格陵兰的表态和悍然出兵抓走委内瑞拉总统的行动，都损害着美元在不确定时期充当避风港的正常作用。特朗普对美联储独立性的反复攻击也打压了美元。美国央行进一步降息的可能性也起到了同样的作用。低利率会拉低美元，因为投资者将另寻他处追逐更高的回报。

　　另一方面，特朗普政府和许多分析人士辩称，美元遭到了高估，而近期的疲软以及未来可能持续贬值的前景是世界各国早该预料到的后果。特朗普在第一个总统任期内就强调，美元作为全球化的基石几十年如一日地被世界上其他国家人为推高。这种有关汇率的控诉至少在过去二十年里一直层出不穷。亚洲国家经常因压低本货而备受抨击，而欧洲官员也曾出人意料地坦言，他们不希望欧元超过某些特定水平。

　　美国商务部长霍华德·卢特尼克2月10日表示，美元目前的水平可能更接近应有之义。

　　美元在全球经济中扮演什么角色？

　　美元可以说是最接近全球货币的存在。它是国际金融的基石，也是比任何其它货币更常用于国际交易的首选支付手段。美国还将美元作为外交政策工具，例如在俄乌冲突之际，华盛顿大幅限制了该国使用美元进行交易的能力。

　　对美元的信心发生了怎样的变化？

　　分析人士指出，美元走弱之忧直指特朗普政府执政方式的核心。主导货币需要一个强健的民主体系，其中必不可少的是法治、独立的中央银行、自由公正的选举以及新闻自由。特朗普第二个任期对这些基本原则都进行了考验。特朗普曾多次表示希望将美联储主席杰罗姆·鲍威尔解职，他的司法部还对美联储总部大楼的翻修工程展开刑事调查，甚至一些共和党议员都认为明显带有政治动机。他也反复施压美联储降息，并明确表示希望自己提名的鲍威尔接班人凯文·沃尔什应执行这一政策。这种做法挑战了获得广泛认可的美联储运作不受政治影响之原则。分析人士指出，所有这些举动都削弱了市场对美元的信心。

　　美元面临的另一个压力源是美国沉重的的债务负担。该国公共债务突破38万亿美元，占国内生产总值（GDP）的比重现已超过100%，升至第二次世界大战结束以来的最高水平。联邦政府不断积累的借贷侵蚀了投资者对美国偿债能力的信心，从而对美元构成了伤害。

　　美国还要强势美元吗？

　　特朗普政府释放出了相互矛盾的信号。总统本人经常暗示他希望美元对其它主要货币走弱，认为那能提振对美国商品的需求。但他同时又说，想要美元保有其全球金融之锚的地位。

　　这段时间以来，这位总统似乎完全向美元贬值敞开了怀抱。他1月27日被问及是否担心美元近期下跌时，特朗普对媒体说：“不，我觉得它很棒。” 他的这番话几乎完全坐实了美元还会进一步贬值的观点。

　　但他的财政部长斯科特·贝森特一天后拿出了不太一样的说法，他重申美国将继续奉行长期以来的“强势美元”政策。

　　美元地位真会被撼动吗？

　　要使储备资产完全转向另一种货币，全球金融、经济增长和地缘政治格局都得发生巨大变化。而且，鉴于美元根深蒂固，任何转变都将是一个缓慢的过程。美元之所以能保持主导地位，部分原因是美国经济体量庞大。截至2024年6月，海外投资者持有31万亿美元的该国股票和债券。这种规模仓位的调整将耗时长久。

　　任何货币要想取代美元，它的背后都需要一个有深度、流动性强的债务市场，而眼下没有其他任何国家具备这一条件。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德以及国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃最近都不无遗憾地表示，欧元缺乏能够与美元竞争所需的统一债务市场。

　　更有可能的是，世界将进入一个多货币分庭抗礼的时期，美元仍将是主导，但地位或许不如今天。

　　美元走弱的赢家和输家？

　　如果美元对其它主要货币持续走弱，美国出口商和制造商可能获得提振。这意味着，由于海外买家的货币对美元升值，他们购买美国制造商品的能力将增强。然而，制造业在美国经济中的占比远低于几十年前，所以该行业即使获得利好也不可能像一些人想象的那样。上个世纪50年代，超过30%的美国劳动人口从事制造业。现如今，哪怕特朗普口口声声要要重振美国工业，这一比例也已经下降到了8%以下。

　　美元走弱可能会使美国经济增长形势更加复杂，因为它往往会刺激通货膨胀，迫使本国消费者为非美国制造的商品支付更多费用。

　　如果疲软的趋势持续，利率可能会被推高，导致房贷、汽车贷款和信用卡借贷成本上升，从而给消费者造成痛苦。

　　利率上升也意味着美国政府将不得不掏出更多的钱来弥补预算赤字，从而促使国会考虑大幅削减预算。

　　以前发生过这种情况吗？

　　美元衰落说此起彼伏。上个世纪90年代，日元曾被视为潜在竞争对手而备受关注。21世纪初，欧元一度以挑战者的姿态出现，但后来欧洲的信贷危机削弱其地位。

　　美国发生的事件，包括1971年放弃金本位制和2008年的金融危机也曾威胁到美元的霸主地位。但每次美元都挺了过来，这在很大程度上归功于它的经济实力，另一个因素就是当时美国没有明显的竞争对手。