三大数据提前“剧透”，非农夜黄金又要起飞了？

美国1月非农将在今晚公布，也将决定本周金融市场的关键方向。市场预计1月非农就业人数增加至7万（前值5万），失业率维持在4.4%，平均时薪月率维持在0.3%的温和增速。虽然就业人数预计加速增加，但近期数据显示2026年初，美国就业市场充其量仍处于停滞不前的状态。1月份的裁员计划是自2009年以来最严重的，而私营企业仅新增了2.2万个工作岗位，相比之下，去年同期新增就业岗位为14万个。

美国就业市场现状

美国劳工统计局数据显示，去年美国劳动力市场就业增长是自2003年以来非经济衰退时期最疲软的。截至12月底，预计职位空缺数量降至654万个，为2020年9月以来的最低水平。招聘率、离职率和裁员率均保持相对稳定。特朗普政府实施的一系列政策，尤其是在关税和移民领域，其不确定性和负面影响严重影响了企业的招聘计划。

ADP统计数据显示，美国私营企业1月份仅新增2.2万个工作岗位，是三个月以来最疲软的水平，也是自2021年新冠疫情反弹导致就业岗位减少以来1月份的最差表现——主要得益于医疗保健行业的持续招聘。另外，周四首次申请失业救济金的人数在1月份表现平淡之后大幅上升。截至1月31日当周，估计有23.1万份首次申请失业救济金的申请，比前一周增加了2.2万份。

Challenger, Gray & Christmas发布的一份新报告显示，美国雇主宣布的1月份招聘计划为5306人。Challenger表示，这是自2009年开始追踪招聘公告以来，1月份的最低招聘总数。而雇主在1月份宣布裁员108,435 人，是12月份裁员公告数量的三倍，是去年同期裁员数量的两倍多。

最近几周亚马逊、Pinterest、UPS、家得宝、《华盛顿邮报》等公司也纷纷宣布大规模裁员。Indeed招聘实验室的经济学家科里·斯塔勒表示，去年就业增长占主导地位的医疗保健和社会服务行业，其招聘信息发布量似乎也在放缓。

裁员申请数量创下八周新高，而此前，作为裁员活动指标的裁员申请数量一直徘徊在两年来的低点附近。然而，经济学家们一直警告说，1月份申请人数的疲软并不意味着劳动力市场出现好转，因为可能假日招聘疲软导致1月份的裁员人数低于往年同期水平。值得注意的是，Challenger的月度报告统计的是裁员意向，这意味着实际的裁员可能要几周或几个月后才会发生，而且裁员规模可能比最初概述的要小。

不过，其他数据显示，美国的经济运行状况依然良好。去年第三季度，实际国内生产总值按年率计算增长了4.4%，这是两年来最强劲的增长，这主要得益于健康的消费支出和出口等因素。但是如果就业市场加速放缓，将进一步传导至经济的压力上，因为劳动力增长放缓将直接影响消费支出，消费者和市场的信心都将弱化。

因此结合近期就业市场报告，考虑到疲软的先导数据，实际就业数据低于预期的风险正在增加。所以展望数据越弱 → 降息预期升温 → 美元与美债收益率承压 → 利好黄金与成长股，但对于美股而言，如果数据过于疲惫，将会引发经济担忧转而削弱美股动能，而本周迎来反弹的黄金会加速避险的助攻而进一步走高，黄金可考虑在支撑位附近分批布局，但避免追高。但如果非农报告整体符合预期，市场将很快将注意力转移到周五的美国CPI报告上，对于黄金和美股而言，可能继续在震荡中拉锯。