周期 | 沥青期货窄幅震荡，静待春雷

市场波动收窄，多空力量在当前位置达成微妙平衡。

春节临近，沥青期货市场交投清淡。本周二（2月10日），上海期货交易所石油沥青期货主力合约BU2604收盘于3350元/吨，微跌7点，盘中最高触及3379元/吨，最低下探3340元/吨。

整体市场呈现 窄幅震荡格局，多数合约涨跌幅在0.3%以内。这种平静的交易氛围下，市场正在为春节后的行情蓄势待发。

一、市场现状：窄幅震荡中近强远弱

本周二的交易数据显示，沥青期货市场 涨跌互现但整体小幅上涨。近期主力合约BU2603至BU2606普遍微幅收涨，涨幅在7点至11点之间。从价格结构看，市场呈现出近高远低的轻微反向排列。

近期合约BU2602价格最高，为3356元/吨，而远期合约BU2712价格最低，仅为3271元/吨。部分远月合约如BU2709、BU2712甚至出现小幅下跌。这种近强远弱的格局反映出市场对短期供需格局的相对乐观与对长期前景的谨慎态度。

从成交量观察，市场交投活跃度集中在近月几个合约，BU2603、BU2604、BU2605和BU2606成交量较大。资金博弈热点集中在近期，显示出市场参与者更关注短期驱动因素。

现货市场方面，2月9日国内重交沥青各地区主流成交价保持稳定：山东3210元/吨，华东3290元/吨，华北3320元/吨，华南3310元/吨。 现货贴水期货的格局依然存在，山东地区现货价对04合约基差为-137元/吨。

二、周期规律：季节性特征明显

沥青价格表现出显著的 季节性波动规律。从历史数据来看，一季度通常是沥青价格的上涨期，而三季度则倾向于下跌。

当前正处于 冬储与春节季节性淡季。2月需求整体趋淡，中上旬南方少量赶工需求收尾，北方有零星备货动作；中下旬受春节影响，终端施工及物流停滞，全市场需求陷入低迷。

供应端也呈现季节性调整。2月，中石油、中石化、中海油、地炼环比分别+2.05、-4.3、-2.5、+4.2万吨至33.25、40.7、19.5、116万吨，总排产量环比下降0.55万吨至209.45万吨。预计国内沥青2月总供应将环比下降6.22%至234.45万吨。

这种季节性特征与我国道路施工的季节性特点紧密相关。每年从11月中旬开始，由于气温较低，不利于道路施工，沥青需求进入低谷期，这种状态一般会持续到次年的4月。

三、影响因素：供需、原油与地缘政治

供需关系是决定沥青价格波动的核心因素。2月，随着气温逐渐下降，叠加春节假期，沥青需求季节性下滑至年内低位。除华南需求尚可外，其余地区赶工需求也较为一般。预计2月沥青总需求将环比下降12.82%至245.2万吨。

原油成本是影响沥青价格的关键变量。近期地缘政治因素也成为市场关注焦点。 中泰期货指出：“布伦特回升至69美元区域，当前仍处于地缘敏感时期。”美国和伊朗军方在海空领域对峙，加剧对紧张局势升级的担忧。

库存因素也不容忽视。本周国内炼厂沥青总库存水平为23.62%，环比下降0.66%；国内沥青厂装置开工率为29.83%，环比下降1.84%。当前沥青总库存水平处于同期极低位水平，低库存为价格提供了底部支撑。

四、未来推演：关注三大关键变量

原油价格走势将是主导沥青方向的首要因素。银河期货分析认为：“地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动。”当前原油市场仍缺乏明确的突破逻辑，向上受制于较大的供需压力，向下则因空头力量减弱而获支撑。

供需节奏变化将决定沥青价格的弹性。春节后，随着气温回升，道路施工项目将逐步启动，沥青需求有望回暖。2026年作为“十五五”开局之年，专项债对经济的托底作用可能影响沥青的需求节奏。

地缘政治风险是短期最大变数。中泰期货提醒：“后市美以对伊朗的可能动武仍是地缘对油价的主要扰动因素。”美伊核谈判的进展将直接影响油价走势，进而传导至沥青市场。

历史数据表明，沥青期货价格在春节后往往有较好表现。随着天气转暖，道路施工季节到来，沥青需求将逐步释放。 专项债发力预期、低位库存支撑以及成本端上移，都为沥青价格提供了上行潜力。

期货市场已开始 交易远月合约的贴水收窄。BU2610合约周二上涨32点，涨幅0.97%，表现相对突出。尽管成交量偏低，但这一信号值得关注。

市场总是在犹豫中发展，在观望中突破。沥青期货的“春雷”或许就在春节后响起。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。