信也科技，海外市场的高压线已显现

进入2026年，当信也科技在菲律宾首都马尼拉，为当地用户突破200万而庆祝之际，远在千里之外的上海总部里，公司的法务团队可能正在研究的是合规的“生死线”。

信也科技作为国内金融企业中最早完成P2P清退，并彻底转型助贷模式的平台之一，它已经连着三年实现营收利润双增长的好成绩。

预计，信也科技在2025年的净利润会超过25亿元，其中海外营收占比将达到25%以上。

但是，在这份亮眼的成绩单背后，信也科技的商业模式也在受市场质疑，特别是业务的可持续性正面临着极为严峻的拷问。

PART 01

监管禁止“左手倒右手”

说到信也科技的赚钱逻辑，实际上就是一个“铁三角”，也就是银行出钱放贷，然后第三方担保兜底，平台在其中的作用只是撮合这笔交易。就是这套模式，一度让信也科技甩掉P2P的包袱，努力转型为轻资产+合规化的助贷平台。

来源：2024年

信也科技财报

只不过，随着金融市场的监管越来越严格，这种表面上看起来“干净、合规”的结构，如今正在被行业重新打量，即：信也科技真的没碰到合规风险吗？

实际上在2024年，信也科技来自担保的收入就超50亿元，占了营收总收入的4成左右。但其中的重点是，当合作的担保公司代偿贷款后，普遍都会把这些坏账的债权，转手就卖给信也科技旗下的公司，比如上海耳序信息技术有限公司。这家公司，虽然净资产只有数亿元，但却承接了数十亿元的逾期债权，更重要的是这些数据从未在公司的财务报表中单独列示出来。

这就引发了一个非常严重的问题，信也科技利用旗下的子公司，收购担保方折价出售的逾期债权，如果操作好了的确可以实实在在赚一笔。但这些逾期债权本身所涉及的风险，是不是也又落回到了信也科技自己身上？

根据2025年监管部门出台的《商业银行互联网助贷业务管理暂行办法》中，已经明确对相关业务划下了红线，比如“助贷机构不得通过关联方或协议安排变相承担信用风险”。这意思说得不能再明白了，就是助贷机构不能再玩“左手倒右手”的把戏了。

一旦未来某个时间监管部门穿透核查，若认定信也科技才是这些逾期债权最终的风险兜底方，那信也科技就有可能要被迫将这些表外的坏账，“搬回”母公司的资产负债表中，并计提大量拨备。一旦出现这样的情况，那么信也科技过去看起来极为漂亮的利润表，就可能会被大幅侵蚀了。

PART 02

科技标签亮眼，但技术远为成为“引擎”

最近这几年来，信也科技的确在“科技”的标签上下了不少的功夫，比如推出自研的大模型、搭建智能体平台等等，甚至还对外宣传公司33%的代码都是由AI生成。

来源：2024年

信也科技财报

信也科技高管还曾在进博会上高调地提出“金融科技出海需要技术与本地化双重融合”。

乍一看，信也科技的管理层非常看重技术。但如果回归到现实的数据，信也科技的技术标签目前看起来更像是“门面”，远没有成为真正的“引擎”。

2024年，信也科技的收入当中，其中来自对外技术服务的收入只有小小的3亿元，占全年营收不到3%。而同期拨付到技术研发的费用也只有4.97亿元，远远低于营销支出的20.14元。说简单点，那就是公司的高管虽然嘴上喊着重视科技，但在现实的公司运营当中却并非如此，大量的资源并没有向技术倾斜。

目前，信也科技的核心风控系统还主要依赖传统的规则引擎，AI等新技术的应用大多还处在自动回复、催收话术生成等这些边缘环节。

所以现在的问题就是，在现有的“担保+助贷”模式依然能够带来高收益的情况下，公司似乎没有想着未雨绸缪，缺乏足够的动力向着低毛利、长周期的技术输出，或者向技术驱动信贷的路径转型。

说白了，喊出“科技驱动”这几个字并不难，但想要让一家企业真正做到营收利润暂时为技术落地让路，这着实不是件容易的事。

PART 03

海外增长迅猛，但真正痛点并未解决

说到海外业务，信也科技的海外成绩确实挺不错，就比如2025年第3季度中，其在菲律宾的独立借款人同比增长超过100%，印尼市场的交易额更是翻了一倍。这种增长，主要得益于信也科技对当地市场支付习惯，以及风控数据缺失等方面痛点的快速反应。

但在这些快速增长的背后，实际上也存在着些许的挑战。信也科技之所以能在海外高速扩张，一定程度上就是吃了“监管时间差”和“合作便利性”的红利。比如在菲律宾市场，信也科技通过与本地持牌机构合作展业，直接绕开了直接拿牌照的高门槛，让其可以快速进入到菲律宾的市场中。

只不过，现在的挑战是，菲律宾央行已明确表示，计划将信贷综合年化利率上限设定为36%。一旦这一政策真的落地，那么信也科技在菲律宾市场所有产品的利润空间，必然将被大幅度压缩。

而在印尼市场，因为征信体系不健全，导致用户验证身份大量依赖替代数据，效率虽然高，但却存在着非常大的合规风险。如果说未来的印尼市场，当地监管部门一旦要求所有用户数据必须本地储存，KYC流程也必须线下或强制认证，那么信也科技在印尼市场的运营成本势必会大幅上扬。

此外，相比于国内的用户而言，海外用户的“含金量”实际上远远不如国内。比如一个海外用户的生命周期价值，很可能只有国内用户的一半甚至三分之一，这就意味着，即便海外用户的数量翻倍，那么可能增加的只是规模和运营成本，并没有从根源上解决赚钱效率低下的真正痛点。

PART 04

信也科技的岔路口需要怎么走？

信也科技的真正挑战，实质上就是需要从“靠规则套利”，尽快转向“靠实力立足”。因为随着国内外监管规则不断收紧，其原本的套利模式将不再管用，套利空间也正在不断收窄，未来该怎么在海外持续性经营才是关键。

值得肯定的是，面对此些的挑战，信也科技也早已经在尝试着转型，比如推动小微经营贷以降低对消费贷的依赖，以及与阿里、华为等技术巨头共建出海技术沙龙，探索技术赋能合规架构等等，同时它在国内也尝试着向中小型银行输出风控模块。

但是，信也科技能否在旧有模式仍然赚钱的现状之下，做到主动舍弃高风险环节，例如将担保费透明纳入综合成本，并接受利润短期下滑。或者投入重金研发底层AI技术，以及考虑在海外自建合规与数据中心，而不是长期依赖海外合作方。或许这些环节才是信也科技真正的考验。

对于信也科技而言，它从早期的P2P模式跳出来，不仅马上就抓住了助贷红利，而且还率先在海外找到了第二增长曲线。可以说在战略层面，信也科技是具有极高的敏锐度。

但现在摆在它面前的两条路，一边是熟悉且高效，但监管容忍度却日益降低的旧有模式，另一边是艰难且需要高投入，却是可持续发展的新方向。在这个岔路口，信也科技需要做出选择了。

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