【兴证非银&金融科技】证券业基本面梳理之二十六：6号指引扩大适用范围，更大力度支持科技创新

来源：市场资讯

（来源：丁香非银兴风向）

投资要点

l 事件：2026年2月9日，为更大力度支持科技创新，推动上市公司高质量发展，上海证券交易所修订了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准》（以下简称《6号指引》），现向社会公开征求意见。

l 加大支持科技企业研发投入，提升再融资灵活性。2024年10月11日，上海证券交易所发布《6号指引（试行稿）》，在科创板建立“轻资产、高研发投入”认定标准，鼓励科创板上市公司加大研发投入，提升科技创新能力。该指引发布以来，“轻资产、高研发投入”已经成为科创板上市公司再融资的重要方式，有力支持了科技企业加大研发投入和高质量发展。2025年科创板再融资家数43家，较2024年同比增长152.9%，再融资规模673.92亿元，较2024年同比增长599.3%，科创融资回暖成为推动产业升级重要抓手。为了更好适应科技创新企业再融资需求，此次修订推出交易所主板上市公司认定标准。

l 扩大适用范围，建立主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，扩大再融资覆盖面。《6号指引》主要从三方面进行制度优化：其一，《6号指引》适用范围扩大，取消科创板限制，新增主板上市公司“轻资产”和“高研发投入”认定标准，结合科创板试点经验和主板市场实际情况，明确沪市主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；沪市主板上市公司“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。其二，设置负面情形，上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，发行证券募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。其三，原《6号指引》第十一条规定募集资金变更后的用途不符合监管要求的，应当在本次再融资时调减募集资金。考虑到扣减事项应当由上位规则统一规范，本次修订删除该条规定，相关事项适用上位规则相关规定。

l 再融资发行标准的调整或将进一步助推券商投行业务回暖。《6号指引》适用范围扩大，符合“轻资产、高研发投入”认定标准的主板上市公司将被纳入再融资适用范围，既贴合主板企业转型升级的实际需求，也能为主板上市公司拓宽再融资渠道。主板企业整体数量基数较大，符合条件的企业群体规模可观，按2023-2025H1数据筛选主板满足标准企业约97家（三年一期数据用截止到2025H1的数据），将推动再融资规模显著提升，利好券商投行业务向上。此外，增加设置负面情形，强化“扶优限劣”导向，防范过度融资，有利于优化资本市场资源配置。

l 投资建议： 略

风险提示：权益市场大幅波动；政策落地不及预期；行业竞争加剧。

联系人：徐一洲、开妍

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《证券业基本面梳理之二十六：6号指引扩大适用范围，更大力度支持科技创新》

对外发布时间：2026年02月11日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲 S0190521060001

开妍 S0190524070004

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