港股“子”曰 | 大模型第一股 果然很猛！

每经记者：曾子建 每经编辑：袁东

一家公司，带着亏损财报登陆港交所，每股收益-87.2港元。

但这，并不影响它上市仅一个月就翻了两倍，最近三天更是暴涨超60%。

这家公司，就是被称作“大模型第一股”的智谱（HK02513）。

智谱为什么这么猛？

市场是有记忆的。去年初，国产大模型Deepseek横空出世，立刻在港股和A股掀起AI炒作狂潮。然而，当时市场根本没有以大模型为业务主体的标的，于是炒作热情扩散到整个AI产业链。

今年1月8日，智谱在港交所上市，虽然2024年年报每股收益-87.2港元，2025年中期每股收益-62.27港元，但这些根本不重要，科技初创公司，哪有不亏钱的，AI投资更看重的是未来，而且你根本还找不到其他的标的。正因为如此，智谱凭借其独有的稀缺优势，自然成为市场的宠儿。

当然，稀缺并不是看好智谱最重要的原因，更关键的是它的大模型产品到底好不好。

这个问题，我问了KIMI、元宝和豆包。得到的答案差不多，智谱是属于国产大模型第一梯队。

KIMI的回答是：“智谱和GPT-4、文心一言、通义千问等都属于头部模型，整体表现相当不错。”

而豆包给出的回答比较有细节：“智谱 GLM 系列大模型整体处于国产第一梯队，在中文理解、编程开发、智能体应用三大场景表现突出。另外，部分能力已接近或超越国际主流模型（GPT-4、Claude 4）。但在多模态细节处理、底层系统交互等极端场景仍有提升空间。值得注意的是，智谱对国内用户而言，是性价比极高的首选国产模型，对专业开发者则是平替国际模型的可靠选择。”

说实话，智谱在上市之初，大家还是有些轻视了。毕竟，知名度和元宝、豆包等相比，还是要小一些。而本周，智谱的突然爆发，也是有消息面的催化。

据报道，近期在全球模型服务平台OpenRouter上，一款代号为“Pony Alpha”的匿名大模型上线，该大模型未披露开发方信息。但其编码能力、逻辑推理及智能体工作流等维度表现非常突出，被开发者社区评价为具备“Opus级”（对标行业顶尖水平）实力。

多项独立测试显示，“Pony Alpha”在系统架构、能力边界上与智谱AI GLM系列高度一致。另外，此前智谱首席科学家曾经暗示，将在春节前后发布新模型。两个信息相结合，智谱股价起飞了，本周以来一度涨幅超过60%。

智谱到底还能不能买？也别着急，我觉得可能还会有调整入手的机会。如果你有港股账户，遇到调整随时可以关注。如果没有港股账户，那就还要再等等吧。智谱现在还不是港股通标的，最快可能要到7月才会纳入。

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