上海
当前基建投资正成为托底经济的重要抓手，财政政策持续发力下，建材板块迎来由基建复苏驱动的配置窗口期。随着"十四五"规划进入收官之年，重大工程项目加速落地，基建对建材需求的拉动效应正从预期走向现实，为行业基本面改善提供坚实支撑。
2024年下半年以来，积极财政政策明显加码，专项债发行节奏提速、超长期特别国债启动发行，为基建投资注入充裕资金。不同于地产投资的内生性波动，基建投资具有明确的政策导向性和计划性，2025年作为"十四五"收官与"十五五"规划衔接的关键年份，交通、水利、能源等重大基础设施项目进入集中开工期。从资金端到项目端，基建链条的传导效率正在提升，水泥、管材、防水材料等建材品种面临确定性的需求回补。
从数据上看，尽管12月，基础设施建设投资累计同比下降至-1.48%，较11月的0.13%进一步回落，显示出该领域投资增速持续放缓。制造业投资累计同比则录得0.60%，较11月的1.90%显著下降，表明制造业投资增速同样面临较大压力。但基础设施建设投资累计比重在2025年12月为50.49%，较前期变化不大，仍占据较高比重，反映其在固定资产投资中的重要地位。
图：制造业与基础设施投资累计同比走势
数据来源：Wind数据区间：2004.02-2025.12
图片趋势描述：从数据趋势分析，基础设施建设投资累计比重仍占据较高比重，反映其在固定资产投资中的重要地位
从区域布局看，城市群、都市圈建设以及"一带一路"沿线基础设施互联互通构成当前基建投资的重点区域。京津冀、长三角、粤港澳大湾区等核心城市群的城际交通、市域铁路建设加速，带来持续的水泥和骨料需求；与此同时，水利防灾减灾工程（防洪、排涝、灌区建设）被提升至更高战略位置，PCCP管道、防水材料、混凝土制品等细分品种迎来政策红利期。
西部证券指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用，需结合制定实施“十五五”规划，在基础设施、城市更新等重点领域深入谋划推动一批重大项目、重大工程。2025年，全国固定资产投资比上年下降3.8%，但中央经济工作会议已明确“推动投资止跌回稳”。从2025Q4单季新签订单看，部分企业如中国能建、中国电建、中国化学及四川路桥等同比实现正增长。
基建复苏的盈利传导有望带动建材发展
在过去三年地产深度调整周期中，基建投资发挥了关键的对冲作用。随着地产新开工面积持续下滑，基建投资在建材下游需求中的占比被动提升，成为稳定行业总需求的基本盘。更为重要的是，基建项目的回款相对有保障，政府信用背书降低了建材企业的应收账款风险，这在当前信用环境收紧的背景下尤为珍贵。
当前建材行业处于库存去化后的低位运行状态，基建需求的集中释放将直接触发价格弹性。以水泥为例，基建项目的大规模开工将快速消化冬季积累的库存，支撑春季价格回升；对于防水材料、建筑涂料等消费建材，基建项目（尤其是市政工程、公共建筑）的招标回暖将改善企业订单能见度，进而修复盈利预期。
从数据看，2025年前三季度建材行业销售毛利率呈现"企稳回升、结构分化"特征，核心优势源于供给端自律强化与成本压力缓释的双重共振。随着基建投资发力对冲地产下滑，B端工程业务回款改善，头部装修建材企业依托渠道下沉与品类扩张，高毛利业务占比提升，带动板块整体毛利率结构性上行。
图：建材子行业毛利率走势
数据来源：Wind数据区间：2018Q1-Q3-2025Q1-Q3
图片趋势描述：从数据趋势分析，供给端的主动收缩有效对冲了需求端季节性波动，2025Q1-Q3年玻纤，水泥毛利率抬升明显
从投资逻辑看，基建驱动的建材行情具有"估值修复+盈利改善"的双重特征。一方面，基建托底经济消除了建材需求断崖式下滑的风险，板块估值中枢获得系统性抬升；另一方面，基建项目对供应商资质、产品质量的严格要求，加速了行业集中度提升，龙头企业的市场份额与定价权同步增强。
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数据来源：Wind截至：2026.02.08
前十大重仓股涵盖建材各细分领域龙头：海螺水泥（水泥龙头，权重约15%）、东方雨虹（防水龙头）、北新建材（石膏板龙头）、华新建材、三棵树（涂料）、旗滨集团（玻璃）、西藏天路、四川双马、塔牌集团、天山股份。前十大持仓集中度较高，合计占比超60%，充分反映行业头部集中特征。
当前科技板块回调，顺周期板块迎来配置良机。建材行业作为顺周期核心品种，在需求回暖、供给优化、盈利修复的基本面支撑下，叠加低估值、高股息的估值优势，投资价值凸显。
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