半年预亏约200亿欧，Stellantis还押宝油车？

有消息称，全球第四大汽车集团Stellantis正面临合并以来最严峻的财务危机。日前，该公司宣布在缩减电动汽车开发计划并进行业务重组后，将承担高达约220亿欧元的减值支出费用，导致2025年下半年预计出现190亿至210亿欧元的初步亏损。

受此影响，Stellantis已决定暂停2026年的股息发放，并计划发行混合债券筹资最多50亿欧元。市场对此反应剧烈，其在米兰股市的股价一度暴跌22%，跌至2021年菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并以来的最低点，市值蒸发约52亿欧元。

这一费用规模远超分析师预期，反映出公司在电动化转型过程中对市场需求判断失误及历史运营问题所累积的沉重代价。

首席执行官安东尼奥·菲洛萨将于5月21日公布新的战略计划。他自2025年6月上任以来，一直在对这家拥有14个品牌的汽车制造商进行改革，旨在重夺市场份额，调整电动汽车策略，并应对美国关税压力。

菲洛萨指出，这些费用“主要反映了此前对能源转型速度的高估所带来的代价”，并表明“此前运营执行不力所造成的影响，而新团队正在逐步解决这些问题”。尽管面临巨额亏损，公司仍设定了到2026年实现净收入中等个位数百分比增长及调整后营业利润率低个位数增长的目标。

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电动化雄心遭遇现实重挫

Stellantis当前困境的根源在于其此前过于激进的电动化战略与市场实际需求的严重脱节。在前首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）的领导下，公司曾制定雄心勃勃的计划：到2030年，实现纯电动汽车在欧洲销量中占比100%，在美国销量中占比50%。

然而，全球电动汽车市场的增长远未达预期。去年，纯电动汽车在欧洲市场的销量占比仅为19.5%，虽同比增长近30%，但与目标相去甚远。

在美国市场，这一比例更低至7.7%。美国市场对电动汽车需求的持续低迷，尤其对严重依赖该市场高利润Jeep和Ram（参数丨图片）皮卡销售的Stellantis造成了沉重打击。由于美国市场销量大幅下滑，唐唯实已于2024年底离职。

该公司面临的挑战是西方汽车制造商共同困境的缩影，在电动汽车与燃油车之间艰难权衡投资，同时应对快速崛起的中国竞争对手及日益增高的贸易壁垒。

但Stellantis的情况尤为突出，在唐唯实任职期间，因车型价格上涨、产品线断档及质量问题频发，公司市场份额大幅下滑。其采用的定价策略导致许多车型价格高于竞争对手，进一步削弱了市场竞争力。

从近期业绩看，Stellantis的状况呈现区域分化。受美国市场增长的推动，其2025年第四季度全球出货量增长9%，其中Ram Hemi皮卡和新款Jeep大切诺基销量亮眼。然而，欧洲市场出货量下降了4%，主要因标致车型和商用厢式货车销量下滑。

整体上，在经历连续两年销量下滑后，Stellantis 2025年全球销量仅略有回升，达到约550万辆。在美国市场，2025年销量为120万辆，较菲亚特克莱斯勒2019年的销量少了约100万辆，反映出其市场地位的显著削弱。

此外，该公司的资产减记详细揭示了战略失误的具体代价。其中147亿欧元用于支付终止为美国市场开发的电动汽车项目的成本以及新电动车型销量下滑的影响；21亿欧元用于缩减电池生产计划；另有54亿欧元用于支付与欧洲保修、质量问题和裁员相关的额外费用。

这些巨额计提与福特、通用汽车等竞争对手的举措相似，但规模更大。去年12月，福特汽车宣布计提195亿美元用于电动汽车业务改革；通用汽车的减值损失达76亿美元；保时捷也在重新转向燃油车和混合动力车型，推迟或取消了新款电动汽车的研发。

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新任领导层押宝油车

面对危机，新任首席执行官菲洛萨正领导Stellantis进行一系列根本性改革，核心是使产品计划和产品组合与市场需求保持一致，重新聚焦于能够带来利润的领域。他在声明中表示，公司“已做出大部分纠正方向所需的决策”，并正全力扭转此前的不利局面。

改革计划的核心是在美国这一关键利润来源地投资130亿美元，推出10款新产品，同时取消无法实现大规模盈利的产品，并对全球制造和质量管理能力进行重组。

据悉，该公司的战略调整最显著地体现在动力系统选择上。Stellantis正在将其北美产品线重新转向大排量燃油车型，以回应市场需求。已在美国重新启用V8发动机，并推迟了电动汽车的上市计划。

菲洛萨表示：“我们正在投资客户想要的动力系统。”公司正在研发一款预计2027年上市的中型皮卡，并将重新搭载已停产的Hemi V8发动机。据称，Stellantis已收到6万辆搭载Hemi V8发动机的Ram 1500皮卡订单。这些举措标志着与以往电动化优先战略的明显背离。

为了重振销售，Stellantis寄希望于其核心的Jeep品牌。该品牌在美国的销量在2025年略有增长，达到593,401辆，但仍低于合并前2020年的725,000辆。该公司推出了新款Jeep Cherokee，这是一款配备混合动力系统的中型SUV，原计划于2023年停产。

菲洛萨对切诺基寄予厚望，因为它切入美国最大的汽车细分市场，每年销量超过300万辆的中型SUV市场。目前，切诺基在墨西哥托卢卡生产，但为规避特朗普政府对墨西哥进口车辆征收的关税，Stellantis计划将生产线转移至美国伊利诺伊州贝尔维迪尔的一家闲置工厂。

同时，为了使Jeep车型更具吸引力，公司去年为车型增加了约4000美元的功能，如加热座椅和更大显示屏，同时降低了价格，经销商对此反应积极。

菲洛萨的改革还包括缩减或退出非核心投资，该公司已同意将其在加拿大一家电池合资企业中持有的49%股份以象征性的1亿美元出售给韩国合作伙伴LG Energy Solution。该合资企业原是2022年计划投资超过37亿美元在安大略省温莎市建立的首个大型电动汽车电池制造厂。

此外，公司还取消了一项计划中的氢能合资项目，并一直通过大幅降价以夺回市场份额。

尽管面临222亿欧元的重组成本，菲洛萨相信这些措施将推动公司2025年销量实现正增长，并为其设定的2026年增长目标奠定基础。他表示，随着公司运营重回正轨，销售额和利润将迅速复苏。

近期，Stellantis宣布将在美国增聘2000名工程师，显示出对北美市场的持续承诺。菲洛萨的目标是向投资者展示Stellantis的增长潜力，上周五他指出公司已朝正确方向迈进，并特别强调了第四季度北美地区销量同比高达43%的增幅。

毫无疑问，Stellantis正处在一个关键的转型节点，其未来取决于这次大规模重组能否成功地将这家拥有14个品牌的汽车巨头带回到与市场需求同步的轨道上。