春节行情有门道，别只看业绩

前阵子和老陈围炉喝茶，聊起最近的市场，他倒了一肚子苦水。说这年报季，他熬了好几个晚上翻研报，专挑连续盈利的标的入手，结果拿了俩月，走势一直没起色。不止他，身边好多朋友都习惯用“有没有业绩、是不是热点、够不够便宜”这三条选，可实际用起来，总是事与愿违。

最近市场里的几个数据倒是挺值得琢磨：统计显示春节前5个交易日，大盘表现向好的概率超80%；上周五美股道指首次站上5万点关口，过去15年的数据还显示，美股节前表现和A股节前走势同向的概率超75%；还有62家公司连续5年盈利，分布在机械、银行、汽车这些行业里。有券商也说，当前市场调整空间有限，节前有望企稳。但老陈就纳闷了，数据这么好，为啥自己选的标的就是没动静？其实问题出在，我们都被表面的东西迷惑了，真正影响走势的，是背后参与交易的机构大资金的行为。

一、 为啥“好业绩”，没带来好表现？

老陈去年就踩过这个坑，当时半年报刚出，公交板块业绩增速最快，他赶紧入手，结果8、9月里，表现最亮眼的却是全行业还在亏损的光伏板块。那时候他就想不通，为啥业绩好的反而不行？后来接触了量化大数据才明白，有没有业绩只是表象，真正关键的是，有没有机构大资金积极参与交易。

就拿一只标的来说，很长一段时间里，股价碰到前期高点就回落，大家都觉得那是“天花板”，不敢碰。但后来走势却突破了高点，回头看才发现，突破那段时间，K线下方的橙色柱体明显活跃起来。这橙色柱体就是「机构库存」数据，反映的是机构大资金参与交易的意愿，柱体越活跃，说明参与的机构越多、时间越长，和资金流入流出无关，也不是说机构在买，只是他们在认真参与交易。

看图1：

之前几次碰到高点就回落，就是因为那段时间「机构库存」数据不活跃，机构没怎么参与交易，自然很难突破。而后来库存活跃了，说明机构有明确的交易意图，才会反复参与，走势自然就不一样了。这也解释了为啥老陈盯着业绩选的标的没动静，因为业绩再好，没有机构积极参与，也很难有变化。

二、 同样横盘，结局为啥差这么多？

还有一次，老陈拿了两只走势几乎一样的横盘标的，结果一个后来表现向好，一个却一直没动静，他当时摸不着头脑。后来用量化大数据一看，才发现问题所在。

其中一只标的的横盘阶段，K线下方没有橙色的「机构库存」数据，说明这段时间机构大资金没积极参与交易，只是普通的横盘；而另一只标的的横盘阶段，「机构库存」数据一直很活跃，说明机构一直在认真参与。机构的每一分钱都是有成本的，愿意反复花成本参与交易，肯定是有明确的意图，不是随便折腾。

看图2：

老陈这才明白，同样是横盘，本质完全不一样。没有机构参与的横盘，就像一群人在原地打转，很难有突破；而有机构积极参与的横盘，背后是机构的持续动作，后续走势自然更有可能性。之前他选的没动静的那个，就是碰到了没有机构参与的横盘，难怪一直没起色。

三、 跌多跌少，不如看“真动作”

老陈还说过，他之前总觉得跌得多的标的更有反弹机会，结果好几次都踩了坑。比如有两只标的，当时都是连续走弱，他选了跌得更多的那个，结果反而不如跌得少的表现好。后来看量化大数据，才发现根源还是机构行为。

跌得多的那只，在横盘阶段完全没有「机构库存」数据，说明机构根本没积极参与；而跌得少的那只，早在横盘阶段「机构库存」数据就很活跃了，说明机构一直在参与交易。这时候就不是看跌多跌少，而是看机构有没有真正在行动。

看图3：

其实量化大数据的逻辑很简单，就是用客观数据把机构的交易行为提炼出来，不用我们主观猜测。就像现在量化交易的胜率高，也是因为用大数据分解了传统资金的行为，不用100%还原，只要抓住核心的参与意愿，就比只看涨跌幅度靠谱多了。老陈说，自从明白这个道理，他再也不盯着跌幅选标的了。

四、 震荡行情，别被表面走势骗了

老陈最头疼的就是震荡行情，一会儿觉得走势向好，一会儿又觉得要走弱，经常踏错节奏。有次他碰到两只震荡的标的，一只看起来震荡走高，一只震荡走低，他选了走高的那个，结果后来走势一路走弱，而走低的那个反而慢慢起来了。

后来用「机构库存」数据一看，真相就明了了。震荡走低的那只，虽然股价在波动，但「机构库存」数据一直活跃，说明机构一直在积极参与交易；而震荡走高的那只，「机构库存」数据早早消失了，说明机构已经没怎么参与了，那种走高只是表面现象，根本持续不了。

看图4：

这时候老陈才彻底明白，走势只是给我们看的表面，真正决定后续的是机构有没有积极参与交易。只要能看清这一点，震荡行情就没那么让人头疼了，不用再被表面的涨跌牵着走。

五、 换个视角，行情其实没那么难

现在老陈再聊起行情，已经不盯着业绩和走势纠结了。他说最大的改变就是认知升级，从只看表面的业绩、涨跌，转到看背后的机构交易行为。

其实我们做投资，最容易陷入的就是“凭感觉”“找理由”，拿业绩当标准，只是因为没有更靠谱的参考。而量化大数据就是给了我们一个客观的视角，用「机构库存」这种数据，看清机构有没有积极参与交易，不用猜他们买还是卖，只要知道他们在认真交易，就比什么都重要。

节前的行情也好，平时的选标的也罢，与其纠结表面的业绩、热点，不如换个角度看核心的交易行为。毕竟，真正能带来变化的，永远是那些愿意花成本持续参与的资金，而不是纸上的数字。

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