光伏，不相信“市梦率”

包括段永平在内的相当一部分投资者眼里，可能只有两类公司。

一类是贵州茅台，具有十足的确定性，任何周期波动都乱不了他的道心。

另一类是特斯拉，核心依据是“市梦率”，投资基本靠蒙，他对特斯拉始终不太感冒。

2月4日，感受了“满血”FSD，已经将开特斯拉作为日常首选的段永平，在雪球上发文，说“不喜欢的依旧不喜欢”，对马斯克的看法依然没什么改变。

尽管特斯拉剔除非经常损益后的估值已经来到632倍的历史高点，马斯克已经成为华尔街的宠儿，但“市梦率”那套，仍不被所有人接受。

除了段永平，还有光伏。

同样是2月4日，马斯克团队调研国内光伏企业的消息不胫而走，光伏企业集体狂飙，晶科能源证实与马斯克团队接触后，美股夜盘暴涨20%。

对于久未有利好的光伏行业而言，马斯克调研不啻于一针肾上腺素。

只是药效实在有点短，也就持续了一天不到。

2月5日开盘，太空光伏概念集体调整。均达股份、金辰股份逼近跌停，迈为股份、东方日升、晶科能源跌超7%，万得太空光伏指数更是显著回落。

意味很明显：太空帝国很美很科幻，但不妨碍光伏先跌为敬。

对还在深度周期里匍匐挣扎的光伏企业而言，如老马这样的强力起搏器，最多也就能让心脏猛跳一下，随即又回到气若游丝的濒危状态。

是老马牌起搏器的功效不够？还是光伏板块太清醒？

要说清这个问题，我们有必要先厘清一个基本事实：

那就是太空光伏，并不是什么高大上的新鲜玩意。

上世纪70年代，两极格局催生了诸多疯狂构想，其中就包括欧美科学狂人们的终极能源方案：在近地轨道或地球同步轨道部署超大规模太阳能阵列。

AI生成，仅作示意

这个构想理论上近乎完美，太空没有昼夜变化，不受天气影响，太阳辐射稳定，这些都意味着近乎无限且持续的稳定清洁能源供给。

但在过去半个世纪，它始终停留在纸面上，因为三个难题。

一是高昂的发射成本，二是强大且完备的在轨建造能力，三是需求端的空白，谁配用、用得起这么贵的电？

回到马斯克身上，已经拥有可回收能力的SpaceX也许能解决第一个问题。

第三个问题也勉强算是解决了，因为在过去，太空光伏发电成本的组成除了发射，还有回传，也就是把发好的电传回地面。

这有微波和激光两套技术路线，目前工程界的主流是微波传输，但需要建造以平方公里计的整流天线场作为接收阵列。

激光的接收阵列可以做得更小，但在军事层面更加敏感，毕竟太空和激光一联系起来，谁能有十足的把握，证明那只是一个纯良的能量传输工具，不是什么高科技天基武器？

而在马斯克的构想里，他要把AI部署在太空，算是“即发即用”，去掉了回传这一步，算是变相解决了这个问题。

真正棘手的是第二个问题。

在轨建造大规模光伏电站不是小打小闹，它需要完备的工业基础，需要成熟的模块化设计、机器人组装、自展开结构配合。至少在目前，人类离实现这一条还比较遥远。

当然了，中美在这方面各具优势。一个具备完备的全工业体系和能集中力量办大事的举国体制，另一个具备技术前沿的理论研究和实证能力。

早在2023年1月，加州理工学院就曾将一套太阳能发电原型送入轨道，且已在外太空实现了能量从一个接收端向另一个接收端的传输。

因而最理想的情况，是两强合作，但在当前政治环境下，不确定性太大。

所以，即便是按照最宽泛的标准，三重难题也并未被彻底解决。“老掉牙”的太空光伏，为什么又被热炒了一波？

本质上还是因为光伏行业太惨，需要刺激。

太空光伏，看上去是一根完美的救命稻草。

它的想象空间够大。当AI算力开始受制于能源，资本会不惜一切代价，寻找没有瓶颈的解决方案。

银河航天创始人曾在北京国际商业航天论坛上预测，太空基建将催生万亿级市场，到2035年全球太空经济规模有望达1.8万亿美元。

这样一个金光闪闪的市场，能把目光从激烈内卷的地面引向太空，实在再好不过。

它的商业闭环尚未被验证。太空光伏前景广阔是所有人的预期，但至少在未来相当长一段时间里，你很难通过工业化落地去验证这一点。

这意味着市场能长期处于一个预期很难被推翻的安全区间里，你不用担心市场预期突然崩塌。

它完美契合中国光伏企业的长板。太空光伏当前的主流路线是三结砷化镓电池，人造卫星用的就是这个。

但它并非性价比最高的解决方案，更理想的是异质结（HJT），而更具潜力的是钙钛矿，它们也是马斯克重点考察的对象。

而无论HJT还是钙钛矿，不管是在光电转换效率，还是在技术储备上，毫不夸张地说，中国光伏独步天下。

既然如此，为什么这根救命稻草的持续时间，只有一天不到？

因为经历过无数次残酷周期洗礼的光伏企业，早已不是几颗看上去光鲜的糖果就能“收买”的了。

马斯克在达沃斯上的发言，并未直接提及太空光伏，他的原话是“部署AI成本最低的地方将是在太空”，本质上谈的只是算力的最低成本形态，并未给出具体形态。

而在二级市场的情绪加工里，这根链条被自动延展成了：太空算力——太空供能——太空光伏。

加出来的戏不一定是一出好戏，还有可能是一地鸡毛，光伏行业比谁都清楚这一点。

只有PPT和一堆假设，还能涨一天，光伏已经很给老马面子了。

更底层的逻辑是，回望过去数次行业调整，能推动企业走出周期的，永远只有一个正确答案：

度电成本（LCOE）。

度电成本，或“平准化度电成本”，是能源行业专属评估指标，用于衡量生产每单位能源的平均成本。光伏之所以能取代快速普及，一大优势就在于其度电成本能迅速降低。

光伏周期演进的本质，就是度电成本变化的过程。当其能被有效降低时，行业整体上行，当其遇到瓶颈停滞不前时，行业进入下行周期。

因而要在光伏周期和惨烈竞争中脱颖而出，手段可以有无数种，但目的只有一个，就是不惜一切代价降低度电成本。

通过CVA（注册估值师协会）给出的LCOE计算公式，你能发现要使计算结果尽可能的小，有两种途径：

要么让分子尽可能小，要么让分母尽可能大，在光伏行业，能让发电量实现爆炸性增长，同时不让建设和运维成本同步猛增的，只有一种方式：

技术变革。

你可能觉得去太空发电也能实现这一点，但别忘了，太空发电设备的建设、折旧、运维成本都比地面高昂许多，它们无疑也会让分子显著增大。

分子分母同步增大，最终计算结果到底会不会变小，存在不确定性。

换言之，度电成本不一定降低，对光伏的利好程度就是有限的。

这种不确定性，是光伏行业对老马的调研兴致不高的底层原因。

从这个角度来看，光伏是A股最清醒的板块，没有之一。

保持清醒是好事，尽管长期的调整震荡让无数投资者心灰意冷，但清醒地围绕行业底层逻辑攻坚，摸索和搭建未来能源帝国的桥梁，才是一个产业穿越周期的终极底牌。

参考：

马斯克找太空要电，太空光伏找投资者要钱，甲子光年