中芯国际营收新高背后，是中国半导体的“稳”与“进”

当台积电（TSM.US）的2纳米芯片订单排到2027年、英伟达（NVDA.US）提前锁定未来三年产能时，很多投资者下意识地把目光投向“谁更先进”；而就在2月10日盘后，中芯国际（688981.SH）悄然交出一份全年营收93亿美元、产能利用率冲上93.5%的财报——没有炫目的制程数字，却藏着中国半导体最务实也最坚韧的增长逻辑。

虽然市场上对这份财报的评价不一，但高“设备”含量的科创半导体ETF(588170)盘中收复10日均线，截至2月10日，近一月已经获得超40亿资金净流入。截至10:20，成分股方面涨跌互现，耐科装备（688419.SH）领涨2.22%，华峰测控（688200.SH）上涨1.75%，华海清科（688120.SH）上涨0.75%；神工股份（688233.SH）领跌4.11%，芯源微（688037.SH）下跌3.41%，欧莱新材（688530.SH）下跌2.56%。

事实上，全球半导体产业正沿着两条并行但迥异的轨道高速前进：一条是以台积电为首的“尖端制程军备竞赛”，另一条则是以中芯国际为代表的“成熟制程+先进封装”战略突围。两者看似差距悬殊，实则各握胜机。

一、台积电2nm抢成“期货”，中芯国际亦在悄悄干大事

2月10日盘后，半导体行业同时迎来两份重要报告：一边是台积电1月营收为4012.6亿元台币（约合127.1亿美元），同比增长36.8%，较2025年12月增长19.8%。这是该公司史上最强单月营收；另一边，中芯国际交出全年93.27亿美元营收的成绩单，同比增长16.2%，创下历史新高。

不少投资者习惯性地拿两者比较，觉得中芯“增长不够亮眼”，但真正懂行的人都清楚，这根本不是同一场比赛——台积电在冲刺人类制程的极限，中芯国际则在夯实中国制造的根基。

2纳米之所以成为“硬通货”，背后是AI掀起的“性能军备竞赛”已进入白热化：今天的AI服务器、GPU和高端手机芯片，谁能在更低功耗下跑出更高算力，谁就掌握话语权。而2纳米正是目前唯一能兼顾极致性能与能效的工艺节点，全球仅台积电具备稳定量产能力。

更关键的是，它已把战线拉向未来——1.6纳米将于2026年下半年量产，1.4纳米计划2028年大规模投产，连英伟达2028年的“Feynman AI”GPU都提前锁定了首批产能。这场竞赛早已超越技术本身，演变为对未来三到五年AI生态入口的卡位战。

但硬币的另一面是，先进制程越来越贵、良率门槛越来越高，三星和英特尔（INTC.US）至今难以真正挑战，高端代工几乎成了台积电的独角戏。

而中芯国际的选择则务实得多：不盲目追2纳米，专注把28纳米及以上的成熟制程做到极致。很多人看不起“成熟制程”，觉得落后，却忽略了汽车里的MCU、工业控制芯片、电源管理模块、显示驱动IC、物联网终端主控……这些看似平凡的领域，每天都在消耗海量芯片。

IC Insights数据显示，2024年全球成熟制程晶圆出货量仍在增长，需求坚如磐石。中芯国际全年出货970万片晶圆，产能利用率高达93.5%，较去年大幅提升8个百分点，说明产线满载、订单饱满，这才是实打实的经营质量。

与其说谁快谁慢，不如说，它们正在两条并行但逻辑迥异的轨道上各自狂奔——一个仰望星空，一个脚踏实地。

二、成熟制程产能释放，先进封装亟待突围

更深层次说，随着台积电、三星逐步放缓成熟制程扩产，全球产能正加速向中国大陆转移。预计到2027年，中国将贡献全球超三分之一的成熟制程产能，而以中芯国际为代表的国产芯片厂商，正是这场历史性转移的核心承接者。

2023-2027 年，随着中芯国际、华虹半导体（01347.HK）等企业扩产计划及新建项目陆续落地达产，中国大陆在 28nm 及以上成熟制程领域的市场份额将从 29%升至 33%，或将成为全球成熟制程产能的主要贡献者。

但这并不意味着中国只满足于“守成熟”。恰恰相反，在夯实根基的同时，国产技术也在多个前沿方向悄然突破。SEMI 2025年报告指出，国产前道设备在28纳米及以上产线的平均渗透率已超过35%，部分设备甚至完成了14纳米工艺的验证；电子特气、湿化学品、CMP抛光材料等关键材料的自给率分别达到45%、60%和50%，在非EUV技术体系下，国产供应链已具备规模化配套能力。这意味着，我们不仅“能造”，而且“造得稳、供得上”。（来源：SEMI《Equipment Market Outlook 2025》；中国电子材料行业协会《2024白皮书》）。

更值得关注的是，先进封装正成为国产技术跃升的战略跳板。Yole Group数据显示，2024年中国大陆已占据全球先进封装市场18%的份额，预计2028年将升至25%，增速全球第一。在AI芯片和Chiplet（芯粒）浪潮推动下，国产设备在2.5D/3D、Fan-Out等先进封装产线中的采购占比于2024年首次突破40%。由于先进封装大量复用成熟制程的刻蚀、薄膜沉积、清洗等设备，这一趋势正反向拉动国产设备的技术迭代与高端导入，形成“封装带动设备升级，设备反哺制造生态”的良性循环。

换句话说，中国半导体正在走出一条“成熟制程筑基 + 先进封装突围 + 关键设备材料攻坚”的复合路径——不盲目追逐最尖端数字，却在可掌控的赛道上步步为营，既保障了当下产业安全，也为未来技术跃迁埋下伏笔。这或许不是最炫目的故事，但很可能是最可持续的那一个。

三、半导体投资怎么选？

或许在当下，用“制程数字”和增速来简单评判一家公司的价值有失偏颇。台积电代表的是技术巅峰，适合长期看好AI硬件生态的配置；中芯国际守护的是产业基本盘，是国产替代与制造业复苏最确定的抓手。当全世界为2纳米疯狂时，中国的970万片晶圆正默默驱动着千万辆电动车、无数座智能工厂和每一部国产手机——这种“看不见的硬科技”，或许才是最值得托付的确定性。投资半导体，既要仰望星空，也要脚踏实地。而今天，中国正在两条路上，同时前行。

但对于大多数投资者而言，芯片行业技术迭代快、周期性强、个股波动巨大，直接投资单一公司的风险很高。因此，更建议采取 “指数化投资” 的策略，通过购买相关ETF，来分享行业整体的成长红利，同时分散个股风险。

目前市场上有几只颇具代表性的产品：

芯片ETF（159995）：它跟踪的是国证芯片指数，覆盖了从材料、设备、设计到制造、封装测试的全产业链约30家龙头企业，是一个布局芯片全产业链的便捷工具。

半导体设备ETF华夏（562590）：它跟踪中证半导体材料设备主题指数，其中半导体设备的含量在全市场指数中最高（约63%）。这直接受益于全球芯片涨价潮对“卖铲人”（设备商）的确定性需求。

科创半导体ETF（588170）：跟踪指数是科创板唯一的半导体设备主题指数，其中先进封装含量在全市场中最高（约50%），聚焦于科技创新前沿的硬核设备公司。中芯国际正是成分股之一。

投资时需要注意，这类产品波动较大，更适合作为长期资产配置的一部分，并采用定投、网格等方式平滑成本。核心是把握“AI驱动半导体长期成长”这条主线，而不是进行短期的价格博弈。

以上个股仅作为举例，不作为推荐。

投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（包括管理费0.5%/年、托管费0.1%/年，均从基金资产中扣除），投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。

联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETE业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。

科创半导体ETFA类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费，前端申购费用：申购金额<100万元，1.0%；100万元≤申购金额<500万元，0.5%；申购金额≥500万元，1000元/笔；赎回费用：持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限，0%；C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.2%每年，赎回费用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

半导体设备ETF华夏A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费，前端申购费用：申购金额<100万元，1.2%；100万元≤申购金额<200万元，0.9%；200万元≤申购金额<500万元，0.6%；申购金额≥500万元，1000元/笔；赎回费用：持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限，0%；C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.3%每年，赎回费用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

科创板特别风险提示:本基金的基金资产可投资于科创板,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括但不限于如下特殊风险:流动性风险、退市风险、股价波动风险。

风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.上述ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，上述ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐。