春光集团IPO：实控人旗下平台无证“集资”旧账藏隐忧，子公司产能涉嫌大幅“越界”，业绩成长性遭质疑

2026年2月5日，山东春光科技集团股份有限公司（下称“春光集团”）创业板IPO申请顺利通过审议。春光集团此次拟公开发行不超过5,493.33万股股票，募集资金约7.51亿元，将投入到智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。

然而，问询函撕开了春光集团光鲜财务数据下的“遮羞布”。同时，多年前，公司实控人旗下资管平台面向内部员工及关联方的集资，子公司项目超环评产能生产更引发市场关注。

招股书披露的数据显示，2022年至2024年，春光集团营业收入分别为10.15亿元、9.30亿元、10.77亿元，波动特征明显。即便扣非净利润保持持续增长态势，营业收入的大幅起伏，仍率先引发了监管层的重点关注。

针对这一财务波动，深交所直接向春光集团发问，要求其说明核心产品软磁铁氧体磁粉的价格是否具备周期性特征，主要原材料价格波动又将如何具体影响公司经营业绩。

相较于财务波动，更令人关注的是春光集团历史沿革中的一段“灰色插曲”。据招股书披露，2016年至2020年期间，由公司实际控制人韩某东掌控的山东睿安资产管理有限公司（下称“睿安资产”），曾专门作为资金管理平台，向公司及其子公司的内部员工、股东及其亲属朋友等群体，开展集中集资活动。2020年末，这项集中集资的相关职能及全部债务，被正式转移至山东春光磁电有限公司（公司前身，以下简称“春光有限”）。

此外，春光集团子公司山东春光磁电有限公司（下称“春光磁电”）运营的两大主力生产项目实际生产规模远超环境影响评价报告批复的产能。深交所就此关注整改情况及可能面临的行政处罚风险。

春光集团回复称，公司已通过重新申请立项备案变更、提交技改扩产申请等方式，扩大了环评批复产能，且已取得环境保护验收报告。基于此，公司宣称，此前的超产行为，面临行政处罚的风险较低。

营收波动较大，成长性遭质疑

公开信息显示，春光集团主营业务始于软磁铁氧体磁粉的研发、生产与销售，随后逐步向产业链下游拓展，目前业务范围已覆盖软磁铁氧体磁心、电子元器件及终端电源产品等领域，所处行业为充分竞争的电子材料行业。

上图来源：春光集团招股书

招股书显示，2022年至2024年，春光集团营业收入剧烈波动，其中2022年为10.15亿元，2023年同比下滑8.42%至9.30亿元，2024年又反弹至10.77亿元。尤为反常的是，2023年在营收同比下滑近10%的不利局面下，公司扣非净利润却逆势飙升超15%，达到8,514.58万元，营收与利润的反向波动，形成刺眼反差。

公司对此解释，主要是在当年度原材料价格下降背景下，公司主要产品软磁铁氧体磁粉产品单价下降，带动收入有所下降，但因成本下降幅度大于单价，磁粉毛利率反而有所上升，进而带动净利润同比增长。

针对上述业绩异常与盈利模式疑问，深交所要求公司披露核心产品软磁铁氧体磁粉价格的周期性，以及原材料价格波动对公司业绩的影响。

面对深交所的犀利问询，春光集团在回复中极力描绘“稳定”图景，明确称行业供需健康，公司凭借稳定的客户关系、核心技术及灵活的价格传导机制，可确保盈利稳定，宣称历史业绩“未受行业波动不利影响”。

值得注意的是，春光集团披露的2025年最新业绩数据，交出了一份亮眼答卷：营收达11.54亿元，同比增长7.23%；扣非净利润1.12亿元，同比增幅高达21.08%。

对于这份增长，公司给出的解释是，得益于产品量价齐升、毛利率改善，同时“应收账款占收入比例降低，信用减值损失下降”，多重因素推动业绩增长。

实控人旗下资管平台无证“集资”往事曝光

春光集团冲刺IPO的关键节点，一则隐秘往事意外浮出水面。公司实际控制人旗下一家资管平台，在没有资质的情况下开展“集资”活动。

2016年至2020年，一家名为“睿安资产”的机构，一直是春光集团内部资金流转的核心枢纽。该机构以“集资”为名，定向向春光集团及旗下子公司员工、公司股东，甚至相关人员亲友大规模筹措资金。

上图来源：国家企业信用信息公示系统

国家企业信用信息公示系统显示，睿安资产法定代表人为韩某东，其经营范围中明确标注着：“未经金融监管部门批准，不得从事吸收存款、融资担保、代客理财等金融业务”。但就是这家明确被禁止开展金融相关业务的机构，其“集资”活动整整持续了四年。

2020年末，睿安资产所承担的全部资金管控业务，正式移交至春光有限，而该机构此前所有未清偿的“集资”债务，也同步“转嫁”至春光有限名下。债务移交完成后，睿安资产逐步退出市场，并于2023年11月13日正式完成注销。

因部分“集资”款项的借出方为春光集团关联方，截至2022年初，这部分尚未清偿的“集资”债务，被公司在财务账面上违规列为“应付关联方款项”。

面对愈演愈烈的合规性质疑，春光集团在其招股说明书中专门作出回应。公司明确强调，历史上的“集资”行为仅面向内部特定对象，未开展任何公开宣传活动，因此“不具有公开性与社会性”，并坚称该行为“依法不属于非法吸收或变相吸收公众存款”。此外，公司还表示，所有筹措的资金均全部用于日常经营活动，不存在资金挪用、侵占等情形，也不存在相关刑事或行政处罚风险。

子公司超环评批复产能生产引关注

经问询函披露，春光集团子公司春光磁电两大主力生产项目“高性能软磁铁氧体电子材料生产项目”与“新型节能低功耗磁电功能材料技术改造项目”，在报告期内长期存在实际产量远超环评批复产能的违规情形。

针对上述违规情形，深交所直指要害，向春光集团下发问询函，明确要求其详细说明相关问题的整改情况，并重点追问该超产行为是否已构成违法违规、是否存在被生态环境部门行政处罚的风险。

春光集团回应称，春光磁电已于2024年5月、8月先后采取补救措施，分别通过“整合项目并更名重新备案”“申请技改扩产”等方式为上述两个违规超产项目补充办理了环评审批手续，取得了新的环评批复文件，且已完成环境保护验收工作。

春光集团方面反复强调，经过上述补救操作，春光磁电过往超产行为被生态环境部门行政处罚的风险“较小”，同时声称，该超产行为未构成重大违法违规，亦不会对公司整体生产经营产生重大不利影响。

记者：贺小蕊

财经研究员：赵强