科技股变“举债狂魔”？Alphabet百年债券重现江湖，警惕高评级债风险

为了给史无前例的人工智能支出“输血”，科技巨头谷歌的母公司Alphabet正在资本市场上祭出罕见大招——发行期限长达100年的债券。

2月10日消息，据彭博社报道，Alphabet计划在近期的债券发行中加入一种极为罕见的百年期英镑债券。这不仅是该公司首次发行英镑债券，更是自上世纪90年代末以来，科技企业首次涉足如此极端的超长期限融资。在企业债市场，百年债券通常由政府、大学或慈善机构主导，企业发行此类债券面临着巨大的技术淘汰和商业模式过时风险。上一次科技公司发行同类债券还要追溯到1997年的摩托罗拉。

知情人士透露，Alphabet此次发行的英镑债券包含多个批次，其中就包括这一“世纪债券”。尽管对于承销商而言，持有至到期几乎是不可能的任务，但英国养老基金和保险公司对长期资产的强劲需求，使得这一交易成为可能。此前，法国电力集团、牛津大学及惠康信托曾在2021年发行过英镑百年债，但由于久期极高，这些债券目前的交易价格均远低于面值。

KBRA欧洲宏观策略师戈登·克尔（Gordon Kerr）指出，Alphabet此举意在触达从结构性融资投资者到超长期投资者的各类资金。然而，他也警示，即使在国债市场，百年债券也并非主流，“很难说这是否会成为常态”。

百年债券的尝试，只是Alphabet庞大融资计划的冰山一角。本周一，Alphabet刚刚完成了其历史上规模最大的美元债券发行，一次性筹资200亿美元，不仅超过了最初预期的150亿美元，更吸引了逾1000亿美元的巨额订单，创下史上最大的“订单簿”之一。这一系列动作的直接背景，是Alphabet高达1850亿美元的年度资本支出计划——这一数字超过了过去三年的总和，且全部押注于对AI至关重要的数据中心建设。公司方面表示，这些重资产投入已开始提振营收，AI技术正推动更多的在线搜索需求。

随着Meta、亚马逊等巨头纷纷加码AI，一场席卷科技界的“军备竞赛”正在重塑信贷市场。Wavelength Capital Management LLC首席投资官安德鲁·达索里认为，科技公司正从“净储蓄者”转变为深度依赖资本市场的“借款人”，这是一个重大的行业转变。

Alphabet的激进举债并非孤例。就在上周，甲骨文发行250亿美元债券，峰值订单量高达1290亿美元。摩根士丹利预测，2026年超大规模企业的借款规模将飙升至4000亿美元，远高于2025年的1650亿美元。该行信贷策略主管维什瓦斯·帕特卡尔警告，这股发行潮可能推动高评级债券发行量在今年达到创纪录的2.25万亿美元，庞大的供给量将不可避免地推高企业债券利差。

彭博智库估计，到2029年，仅AI、云基础设施和数据中心的资本支出预计就将达到3万亿美元。巴克莱银行分析师指出，虽然积压的并购需求和再融资计划也是推手，但为AI相关投资融资的借款需求，已成为驱动今年企业债券发行量激增的最核心动力。

尽管投资者目前对科技巨头的AI故事照单全收，但历史教训依然惨痛——陷入困境的零售商J.C. Penney曾在发行百年债券仅23年后就申请破产。在这场豪赌AI未来的融资狂欢中，风险正在悄然累积。