券商子公司资本运作提速：补齐短板、深化协同

来源：证券日报

　　今年以来，证券行业资本运作的节奏明显加快。从华安证券拟提升对华富基金的“控制力”，到国联民生向民生证券的定向“输血”，本轮券商针对子公司的资本动作呈现出两条明确路径：中小券商通过强化控制权以补齐业务牌照短板；头部及处于整合期的券商则侧重于通过资本注入，撬动业务协同的增量空间。

　　盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示，券商在年内密集推进资本运作，核心驱动力源于全面注册制深化与行业竞争加剧背景下，券商急需通过资本注入提升子公司净资本实力，以满足公募基金、两融、衍生品等业务的监管门槛和风控要求。更深层次的逻辑在于，强化“母子协同”已成为战略必选项，如华安证券控股华富基金，意在打通“投研—产品—渠道”闭环，从而提升综合财富管理能力。

　　强化“母子协同”

　　在财富管理转型向纵深推进的当下，公募基金牌照成为券商完善资管布局、提升客户服务能力的关键环节。对于中小券商而言，通过收购或增资实现控股公募基金，是快速获取产品创设能力、优化收入结构的直接方式。

　　1月份，华安证券发布公告称，拟以2646.16万元增资华富基金，持股比例由49%提升至51%，旨在成为控股股东，同时进一步完善公司财富管理业务布局，增强资产配置服务能力。2月9日，华安证券披露了该事件的最新进展，华富基金已召开股东会2026年第一次会议，审议通过了《关于增资事宜的议案》。华安证券与安徽省信用融资担保集团有限公司、合肥兴泰金融控股（集团）有限公司、华富基金签署完成《关于华富基金管理有限公司之增资协议》，协议将在中国证监会批准此次股权变更事宜后生效。

　　去年以来，除华安证券外，还有不少券商通过增资或收购方式加强对公募基金的控制。例如，2025年9月份，上海证券获批100%受让前海联合基金股权，实现全资控股；兴业证券等券商则持续深化对旗下公募子公司的管控，构建“控股+参股”的公募矩阵，以平衡业务主导权与资源整合效率。

　　江瀚表示，券商对公募子公司的增资逻辑，在于财富管理转型红利，公募牌照具有稀缺性，管理费收入稳定，且能与券商的经纪、投顾业务形成深度协同，是实现“券商+公募”双轮驱动的关键。

　　与中小券商抢牌照、补短板的控股权争夺逻辑不同，处于整合期的券商，资本运作更聚焦于强协同、提效能。例如，2月8日，国联民生发布公告称，拟向民生证券增资2亿元，持股比例保持不变，资金专项用于财富管理业务发展和信息技术投入。作为券商整合的代表性案例，国联民生通过向民生证券增资，旨在推动民生证券与母公司业务深度融合，聚焦财富管理、数字化服务等核心领域提质增效。

　　向多项业务领域增资

　　除公募基金这一赛道外，期货、国际业务等领域也成为券商增资的重要方向。其中，头部券商与中小券商根据自身战略各有侧重，形成多层次的增资格局。

　　随着衍生品市场扩容及另类投资监管规范，期货与另类子公司成为券商多元化盈利及服务实体经济的重要载体，增资成为提升净资本、抵御风险及拓展业务的必要手段。2025年12月份，东吴证券发布公告称，拟以自有资金与关联人苏州营财及非关联人苏州交投共同向东吴期货按原股权比例增资，其中东吴证券出资4.03亿元，以提升期货子公司净资本水平，扩大业务规模、拓展盈利空间及巩固市场地位。同年10月份，国海证券宣布向另类投资子公司国海投资增资5亿元，旨在打造股权投资业务特色，更好发挥功能性作用，做好金融“五篇大文章”。

　　值得关注的是，头部券商积极响应资本市场高水平开放，密集向国际子公司输送“资本弹药”，增资金额屡创新高。例如，2026年1月份，华泰证券宣布拟向华泰国际增资不超过90亿港元；同月，广发证券通过配售H股、发行H股可转债的“组合拳”，成功募集资金超61亿港元，用于向境外附属公司增资。

　　2月3日，华泰证券发布公告表示，拟发行100亿港元H股可转换债券，募资主要用于支持公司的境外业务发展及补充其他营运资金。2月10日晚间，华泰证券发布公告称，目前，H股可转换债券认购协议中的所有先决条件均已达成，H股可转换债券已于2月10日完成发行，将在维也纳证券交易所运营的Vienna MTF上市。

　　回溯2025年12月份，招商证券董事会同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。

　　江瀚表示，总体来看，券商对期货子公司的增资，主要服务于场外衍生品、做市及风险管理业务扩张，契合了机构客户对对冲工具需求的上升；对国际子公司的密集注资，则瞄准了跨境投行、中资企业“出海”服务，头部券商正借此布局全球资产配置生态，抢占国际化竞争的制高点。