强生蝉联第一 跨国药企2025年“成绩单”揭晓

来源：上海证券报

　　跨国药企2025年营收情况 　　郭晨凯 制图

　　◎记者 何昕怡

　　近期，强生、罗氏、诺华、阿斯利康等跨国药企2025年“成绩单”陆续揭晓。总体来看，头部跨国药企呈现营收稳健增长、核心产品销售放量等特点。强生以近942亿美元的营收“霸榜”，礼来凭借减重药物替尔泊肽业绩增势凌厉，2025年营收同比增长45%。

　　与此同时，在2030年大规模专利到期的压力下，制药巨头正加速战略转型与技术兑现。中国市场得益于强劲的增长势头、持续升级的需求潜力，成为各大药企争夺的焦点。

　　强生多年蝉联第一

　　纵观跨国药企已公布的2025年业绩情况，强生以941.93亿美元的总营收蝉联第一，罗氏紧随其后，营收达744.28亿美元。礼来、默沙东、辉瑞、艾伯维分别以超过600亿美元的营收位列第三至第六。此外，阿斯利康、诺华、赛诺菲营收均超500亿美元。

　　强生作为老牌药企，堪称稳健均衡增长的典范，数次夺得全球药企营收冠军。2025年，公司营业收入达941.93亿美元，同比增长6%。其中，创新制药与医疗科技这两大核心业务板块双双实现增长，分别实现604.01亿美元、337.92亿美元的收入，同比分别增长6%、6.1%。

　　肿瘤药物成为强生创新药物业务增长的主要驱动力。CAR-T疗法西达基奥仑赛是多发性骨髓瘤治疗药物，于2025年实现显著增长，收入达到18.87亿美元，同比增长95.9%。达雷妥尤单抗也是强生业绩增长的关键原因，2025年收入达到143.51亿美元，同比增长23%。

　　对于2026年的业绩预期，强生预计全年收入将增长5.7%至6.7%，达到995亿美元至1005亿美元。

　　与强生的稳健增长不同，辉瑞成为前十跨国药企中2家营收下降企业之一，另一家是百时美施贵宝。辉瑞2025年总营收达625.79亿美元，同比下降2%，主要是受到COVID-19产品需求下降影响。其中，COVID-19疫苗复必泰营收为42.67亿美元，同比下降33%；抗病毒药奈玛特韦/利托那韦营收为23.62亿美元，同比下降59%。

　　好在辉瑞其他产品及时“输血”。例如，抗凝药阿哌沙班片、肺炎疫苗Prevnar等成熟产品贡献了稳定收入，分别为79.61亿美元、64.94亿美元。剔除相关产品影响后，辉瑞2025年营收实际同比增长6%。

　　展望2026年，辉瑞预计营收为595亿美元至625亿美元。通过收购Metsera，辉瑞获得了超长效GLP-1受体激动剂。公司计划在2026年启动的20项关键临床试验中，有10项将围绕肥胖症资产展开，试图在诺和诺德与礼来主导的GLP-1市场中分一杯羹。

　　替尔泊肽“登顶”全球“药王”

　　在历年跨国药企的竞争中，百亿美元的年销售额通常是单品进入全球重磅药物榜单的门槛，2025年的“药王”争霸同样激烈。

　　礼来的替尔泊肽以365亿美元的销售额以及4亿美元左右的微弱差距，替代默沙东的K药，成为新晋全球“药王”。

　　2025年，礼来实现营收651.79亿美元，同比增长44.7%。同时，礼来披露2026年业绩指引，预计全年营收为800亿美元至830亿美元。

　　礼来业绩高于市场预期，得益于替尔泊肽系列产品的强劲表现。其中，降糖版替尔泊肽2025年销售额达到229.65亿美元，同比增长99%；减重版替尔泊肽收入达到135.42亿美元，同比增长175%。据计算，替尔泊肽2025年为礼来贡献了365亿美元收入。礼来也在积极拓展替尔泊肽的适应症。替尔泊肽已获批糖尿病、减重、阻塞性睡眠呼吸暂停适应症。

　　值得一提的是，2025年，前十大跨国药企中营收同比增速最快的公司同样是礼来。礼来抓住替尔泊肽带来的绝佳机会，成为全球首家万亿美元市值的制药公司。

　　与此同时，替尔泊肽的竞争对手司美格鲁肽2025年全年收入约为361亿美元。据诺和诺德发布的2025年财报，公司全年营收为489亿美元，同比增长6%，司美格鲁肽作为“王牌单品”贡献了主要的销售额，同比增长超过10%。

　　目前，全球GLP-1市场已形成诺和诺德与礼来双雄争霸的格局。2026年及以后，两家企业将采取措施以期在GLP-1市场继续保持优势。据财报，礼来已经向中国、美国等40多个国家递交了口服小分子药物Orforglipron的上市申请。1月底，礼来宣布投资超过35亿美元在美国新建减肥注射剂和器械工厂，用于下一代靶向GIP、GLP-1和GCGR的减重药物retatrutide。

　　默沙东K药帕博利珠单抗作为2023年至2024年的全球“药王”，其2025年销售额为316.8亿美元，首次冲破300亿美元大关，接近默沙东650亿美元总营收的50%。

　　虽失全球王座，但K药在肿瘤药中的王者地位依然稳固。自2014年9月获得美国食品药品监督管理局批准上市以来，K药在美已累计获批超40个适应症，涵盖三阴乳腺癌、黑色素瘤等肿瘤的早期适应症，并已成为非小细胞肺癌、宫颈癌、食管癌等数十种肿瘤适应症的一线治疗标准。

　　“专利悬崖”逼近 多家药企来华抢筹

　　跨国药企稳健增长的背后，也面临着一场正在倒计时的“专利悬崖”危机。来自Drug Patent Watch的数据显示，2025年至2030年，全球制药行业将面临总计约2360亿美元的“专利悬崖”。这意味着，过去十年支撑跨国药企现金流与估值的近70款重磅药物，将在不同市场陆续进入失去独占保护的窗口期。

　　一面是迫在眉睫的“专利悬崖”、一面是漫长的内部研发周期，手握充足现金的跨国药企通过BD（商务拓展）交易补充新的研发管线。中国创新药企凭借全球瞩目的“中国速度”与“中国成本”优势，站上了供给端的核心位置。

　　例如，2025年5月20日，三生制药宣布与辉瑞达成许可协议，将自研的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707，除中国内地之外的全球独家开发、生产、商业化权利授予辉瑞。该笔交易以12.5亿美元首付款，一举刷新中国创新药出海首付款纪录。

　　除三生制药之外，恒瑞医药、先声药业、荃信生物、和铂医药等多家企业均在2025年达成BD交易，涉及领域包括肿瘤、内分泌等。相关数据显示，截至2025年底，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到历史新高。

　　据《Nature》2025年12月发布的报告，在当年全球生物医药领域前十大交易中，有五项涉及中国企业，大型跨国药企与中国创新药企的合作显著增加。