比恒大更惨？王健林3年还债6000亿，如今再卖48座万达广场

谁都没有想到，那个曾一度坐拥中国首富之名的王健林，居然也会有陷入绝境的一天。

自2016年万达退出港股开始，那个曾在昔日不可一世的万达便不可避免地走起了下坡路，甚至负债金额也一路飙升至数千亿人民币。

为了填补这巨大的窟窿，变得愈发憔悴的王健林几乎是倾尽了所有。

他卖掉了多家万达酒店，卖掉了多个万达广场，就连那个曾一度被老王压宝的万达电影都被迫卖出……

相比之下，恒大那边已经彻底崩盘，许家印本人也被抓了，王健林至少还在苦苦支撑。可这支撑得住吗？

两三年前，谁敢想过，一个总负债逼近万亿、银行和债权人步步紧逼的商业帝国，最后居然能靠一轮又一轮“自残式”出售资产，硬生生从崩盘边缘拉回来，勉强留下一块还算完整的底盘。

很多人只看到现在“6000亿债还得差不多了”这个数字，却很少真正去理解这6000亿意味着什么，那不是账面上的几排零，而是一座商业王国被一刀刀切割出去的躯体。

把时间往回拨到2024—2025年，你会发现那两年几乎就是万达的“截肢年表”。

北京、上海、广州、成都，这些城市的核心商圈里，一个个挂着“万达广场”牌子的项目悄悄易主。

有的卖给太盟（PAG）这样的投资机构，有的进了腾讯、京东这类互联网巨头的资产清单。

外面看上去只是一则则并购新闻、几场签约仪式，实际背后，每一笔交易都是在拿生命换时间。

最典型的是2024年被摆上货架的上海五角场万达广场。

按正常年份的估值和现金流，这类项目一向是香饽饽，谈价钱时卖家往往底气十足。

可那一次不一样，估值直接被砍掉约四成，对方还要求分五年付款。

放在巅峰期，谁敢拿这样的条件来谈判，王健林一句话就能把人撵出会客室。

但2024年的现实是，万达商管账上只有150多亿现金，一年内到期的债务却在400亿上下，资金缺口像一头张着血盆大口的怪兽。

于是，曾经被视为“城市心脏”的那些广场，陆续出现在资产处置名单上。

一轮下来，大概有500亿规模的项目被卖出去。

外界只看到价格“贱得离谱”，却很少有人愿意承认，如果不这么卖，很可能就不是打折变卖的问题，而是债务彻底爆炸、上下游一起遭殃的问题。

更残酷的是资产之外的权力变化，通过这轮操作，王健林失去了对核心商管资产的绝对控制权，从实打实的“房东”变成了“职业管家”。

很多广场虽然还叫“万达广场”，但背后的产权人已经换了一拨。

他以后能拿到的，只是每年大概两千万左右的管理费。

这个数字对于普通人来说不算少，但对曾经动辄千亿投资、手握生杀大权的首富来说，几乎就是被迫从王座走向柜台。

外界爱用“神话破灭”四个字来评价万达的这几年，但站在企业经营的角度看，更接近“用极其惨烈的方式完成一次硬着陆”。

负债率仍然不低，资金也远谈不上宽裕，可最危险的连环崩盘局面被拆掉了，主要资产能正常运转，项目没有大面积停摆，现金流虽然紧张但还能续上，至少没走到全面违约和系统风险的那一步。

那些在报表里被写成一个个数字的项目，其实是一次次谈判桌上被迫让出的筹码。

你要说王健林有没有错？当然有，前些年激进扩张、本土地产整体高杠杆那套玩法，本身就埋下了今天的雷。

但在爆雷时刻，他至少没选择把炸弹直接扔给别人。

要看一个企业家的成色，顺境时谁都能把故事讲得天花乱坠，关键是摔下来的那一刻怎么收场。

中国这轮地产、商业地产去杠杆的过程中，最典型的对比，就是许家印和王健林这两个名字。

两个人都曾是风光无限的风云人物，都靠地产起家，都在债务泡沫见顶时迎来暴风雪，但转身后的选择完全不一样。

许家印的轨迹大家已经烂熟于心，地产高周转玩到极致，前期靠疯狂拿地、加杠杆、卖期房，一度成为“宇宙第一房企”。

后期资金链绷到极限后，没有立刻痛下决心收缩，而是继续用各种金融工具、理财产品、配资，把钱往前挪。

等到局面不可收拾时，传出来的是“技术性离婚”、离岸信托给家人转移资产、海外豪宅、游艇等等，表面上口号还是“保交楼、保刚兑”，实质上却留下了一个超过两万亿规模的烂摊子。

无数烂尾楼、供货商货款收不回、理财产品爆雷，最后不得不由政府、地方国企、金融机构一起上阵，想办法兜底善后。

简单说，就是能拖就拖，能转走的先转走，真正的系统性后果全留给社会去收拾。

再看王健林这边，同样是债压顶、项目遍地，处理方式却完全另一套思路。

私有化万达商业失败后，对赌协议没完成，该赔的钱照样认账。

苏宁、永辉当年入股时约定的80亿资金安排，后来形势再糟糕也没有赖掉。

该给的本金和利息，一个都没公开耍赖。

比起这些“看得见的大动作”，一些细节更能说明他心里划的那条线。

比如在全国各地资产排队上架的时候，他特意把贵州丹寨那个扶贫项目留了下来。

那个地方从商业角度看回报周期长、盈利能力有限，跟北上广这种现金流奶牛级项目根本没法比，但它承担的是当地就业和产业帮扶的功能，贸然甩出去，很可能没人愿意继续砸钱维护。

再比如北京五棵松项目出售时，他提的条件不是价钱多一点，而是要求买方要妥善安置原有员工、保障运营延续。

这些条款谈不上“高尚”，但在所有人只盯着价格和折扣的时候，坚持在合同里加上这一条，本身就是一种很老派的商人习惯：不至于让人因为你的抽身，一夜之间没饭吃。

当然，从冷冰冰的财务视角看，这些做法并不“聪明”。

留着不赚钱的扶贫项目意味着占用资本，要求买家安置员工会降低自己的议价空间，这在强调股东回报的金融逻辑里都算“情绪化决策”。

但现实结果是，万达虽然还背着不小负债率，却没有烂尾楼大面积烂在那儿，没有卖给普通人的理财产品突然暴雷，让几百万家庭血本无归。

和很多“躲到海外豪宅里遥控局势”的戏码比起来，一个七十多岁的老人每天还按点出现在办公室里，守着那个被削得只剩躯干的商业版图，风评自然就不一样。

把这些碎片拼在一起，就能看出2026年这会儿的真实处境，万达不再是那个无往不利的大地主，但也没有沦落到满盘皆输、系统性爆雷的境地。

王健林的结局，虽然狼狈，却不卑。