中际旭创市值蒸发逾千亿，但基金头号重仓股“魔咒”并不成立

中际旭创成为公募基金第一大重仓股后，股价大幅回调，5个交易日市值蒸发1211亿元，引发市场对基金重仓股“魔咒”的热议。但事实上，登顶基金重仓股并不意味着股价“见顶”，此前，贵州茅台、宁德时代登顶后股价最高分别上涨131.18%、135.17%。

来源：摄图网

登顶基金重仓股≠股价“见顶”

公募基金的2025年四季报已经披露完毕，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）首次成为公募基金第一大重仓股。方正证券研报显示，2025年第四季度末，共有1102只主动权益基金重仓持有中际旭创，合计持仓市值达到776.57亿元。其中，新增重仓主动权益基金数量达到391只。

然而，2026年2月2日至6日的5个交易日内，中际旭创股价累计下跌16.79%，市值蒸发1211亿元，引发市场对于基金重仓股“魔咒”的热议。

这一“魔咒”通常是指某只股票成为公募基金第一大重仓股后，股价出现滞涨甚至回调的现象。但事实上，登顶基金重仓股并不意味着股价“见顶”。

根据Choice金融终端统计数据，以所有基金重仓情况计算，自2019年第三季度末贵州茅台（600519.SH）取代中国平安（601318.SH）成为最多基金重仓的股票以来，贵州茅台、宁德时代（300750.SZ）长期占据着这一位置。

其中，宁德时代曾在2022年第一季度末超越贵州茅台，2022年6月末，贵州茅台再次超越宁德时代，并持续“霸榜”至2023年末。

2024年第一季度末，宁德时代再次成为最多基金重仓的股票，并持续“霸榜”至2025年第三季度末。

股价方面，2019年9月30日，贵州茅台的收盘价（前复权，下同）为996.37元/股。2019年10月，贵州茅台股价上涨2.61%。在此期间上证指数（000001.SH）上涨0.82%，沪深300指数（000300.SZ）上涨1.89%，公司股价跑赢大盘。

2019年10月至2020年3月，贵州茅台股价下跌3.39%。其间上证指数下跌5.33%，沪深300指数下跌3.37%。公司股价仍然跑赢上证指数，与沪深300指数基本持平。

此后，贵州茅台的股价开始大幅上涨。截至2020年9月末，也就是贵州茅台登顶基金重仓股榜首一年之时，公司股价12个月内的涨幅为46.78%。在此期间上证指数上涨10.77%，沪深300指数上涨20.26%。贵州茅台股价大幅跑赢上证指数及沪深300指数。

2021年2月19日，贵州茅台股价最高达到2303.41元/股，较2019年9月30日收盘价上涨131.18%。

再来看宁德时代。2022年3月31日，宁德时代的收盘价为267.91元/股，2022年5月5日触及阶段低点184.61元/股，报收于196.63元/股。其间，宁德时代股价下跌26.61%，深证成指（399001.SZ）下跌8.85%，沪深300指数下跌5.03%。宁德时代股价明显跑输大盘。

不过，2022年6月30日，宁德时代收盘价为279.26元/股，已收回跌幅。

而宁德时代再次取代贵州茅台登顶时，则是另一番景象。

2024年4月，宁德时代股价上涨9.15%，深证成指上涨1.98%，沪深300指数上涨1.89%。宁德时代的股价涨幅明显跑赢深证成指及沪深300指数。

2024年4月至6月，宁德时代股价下跌3.01%，深证成指下跌5.87%，沪深300指数下跌2.14%。宁德时代股价跑赢深证成指，但小幅跑输沪深300指数。

2024年4月至9月，宁德时代股价上涨35.71%，明显跑赢深证成指涨幅12.01%、沪深300指数涨幅13.58%。

2024年4月至2025年9月，宁德时代股价上涨122.77%，而深证成指上涨43.89%，沪深300指数上涨31.19%。

2025年10月10日，宁德时代股价最高达到424.36元/股，较2024年3月29日收盘价上涨135.17%。

从上述两个案例不难看出，登顶基金重仓股并不意味着股价“见顶”，不同时间维度的股价表现也不相同。

28只股票新增超百只基金重仓，哪些行业受青睐？

如果大量基金开始重仓一家公司的股票，一定程度上代表着市场上有大量基金经理认可该公司的景气度。

根据Choice金融终端的统计数据，2019年第三季度末，贵州茅台登顶基金重仓股时，重仓贵州茅台的基金数量为1380只，持股占公司流通股的比例为4.81%。而到2020年第三季度末，重仓贵州茅台的基金数量为1455只，持股占公司流通股的比例为5.45%。

2021年第一季度，贵州茅台股价达到2303.41元/股的历史最高点，该季度末，重仓贵州茅台的基金数量为1793只，持股占公司流通股的比例为7.26%。

从贵州茅台登顶基金重仓榜到股价达到最高点，重仓贵州茅台的基金数量呈上升趋势，体现出了市场对于公司景气度的逐渐认同。

而在贵州茅台登顶之时，也就是2019年第三季度末，重仓宁德时代的基金仅有80只。2019年第四季度末，重仓宁德时代的基金数量上升至278只，2020年第一季度末上升至339只，第二季度末上升至601只。以重仓基金数量计算，2020年第二季度末，宁德时代成为基金重仓第7名的股票。

而在此期间，宁德时代的股价上涨144.22%，深证成指上涨26.95%，沪深300指数则仅上涨9.16%。

从上述数据不难看出，宁德时代也经历了景气度逐步被市场认可的过程。

事实上，基金重仓股的改变，一定程度上反映出市场对于各行业或公司景气度变化的判断。

而从Choice金融终端的统计数据来看，剔除2025年第四季度上市的公司，有28只股票2025年第四季度末新增超过100只基金重仓。

按申万一级行业分类，28只股票主要来自有色金属（8家）、电子（5家）、电力设备（4家）、非银金融（3家）行业。

其中，中际旭创、中国平安、新易盛（300502.SZ）排名前三，新增重仓基金数量超过200家，紫金矿业（601899.SH）、中国太保（601601.SH）、生益科技（600183.SH）亦排在前列。

普通股票型基金、偏股混合型基金中，中欧信息科技混合发起（023451.OF）对中际旭创的季度增仓最高。

基金经理表示，海外领头的大模型公司凭借将算力、云服务、模型能力和应用场景融为一体的综合实力，在短时间内实现了模型效果的显著提升，推动了行业进步。展望2026年，科技产业可能会带来更多的惊喜和可能性。例如，AI能发挥作用的地方越来越广；在算力体系内部，光互联和存储在整体资本开支中的占比预计会持续提升。

银华富裕主题混合（180012.OF）对中国平安的季度增仓最高。基金经理表示，金融和保险行业仍然是该基金配置的主要方向。