从安全事故频发到业绩翻红：波音真的走出“坠落”阴影了吗？

因安全事故等原因深陷亏损泥潭的波音，在2025年实现了业绩盈利。

波音最新财报显示，公司全年实现净利润约22亿美元，结束了自2019年至2024年连续6年的亏损局面。

近年来，波音多个型号飞机发生安全事故。据公开资料不完全统计，自2018年以来，波音客机8年发生至少21起事故。频发的安全危机不仅重创了公众信任，也严重影响了波音的订单交付、财务表现及股价。

为扭转颓势，波音推行了一系列改革措施，带动业绩有所改善。然而，在表面盈利增长的背后，公司的深层隐忧依然存在。

波音“复活”，真相藏在一笔96亿美元的交易里

2025年四季度，波音3年多来首次季度盈利。该公司四季度营业收入239.48亿美元，同比增长57%，净利润约82亿美元。与此同时，波音2025年全年实现收入895亿美元，同比增长34%，创下2018年以来的最高纪录；全年22亿美元的净利润也终结了连续6年的巨额亏损。

对于业绩的扭亏为盈，波音将原因归功于公司收入和飞机交付量同比大幅上升。数据显示，第四季度，波音交付了160架商用飞机，同比激增181%；全年交付量达到600架，同比增长72%，这也是该公司飞机交付量2018年以来的峰值。

另外，过去一年，其竞争对手空客的飞机交付量为793架，同比增长4%。波音较空客的全年飞机交付量差距大大缩减。2024年，波音较空客的766架交付量少了约一半。

波音过去一年交付的600架飞机中，包括447架波音737、88架波音787、30架波音767、35架波音777。另外，交付给南方航空的飞机数量为15架、厦门航空9架、东方航空9架、中国航空7架。

波音的业务板块包括商用飞机业务、国防、太空与安全板块及全球服务板块，其中商用飞机业务是公司的核心业务。2025年，相较于另外两大板块经营亏损的大幅收窄乃至溢利，商用飞机业务的经营亏损较2024年的79.69亿美元只收窄至70.79亿美元，核心业务盈利能力尚未修复。

事实上，波音能在2025年实现盈利，主要得益于数字航空解决方案业务出售带来96亿美元一次性收益。财报显示，这笔交易利润率达到了202.4%，为波音贡献了每股收益11.83美元。若剔除上述交易因素，波音的核心业务盈利状况并不乐观。

FAA限产、777X延期，波音的“复苏叙事”面临多重压力测试

近年来，空难事件中波音频繁站上风口浪尖。

2024年12月，波音接连发生三起事故。2025年6月，印度航空执飞的波音787-8机型发生空难。根据公开资料不完全统计，自2018年以来，波音客机在8年内发生至少21起事故。此外，自2019年以来，波音已连续亏损6年，2025年被视为业务复苏的关键阶段。

如今，飞机交付量的大幅提升正在带领波音逐渐走出困境。

波音披露，2025年公司飞机总订单积压额飙升至创纪录的6820亿美元，其中商用飞机订单超过6100架。这是其2018年以来首次超越其竞争对手欧洲空客公司。这也直接带动波音2025年的现金流从2024年的-120.80亿美元转正为10.65亿美元。波音首席财务官表示，预计2026年公司自由现金流将达到10亿至30亿美元。

这轮复苏的背后是波音在多次安全事故导致公司形象、股价都受到影响的情况下，进行了一系列改革，例如将安全与质量放在绝对首位，同时修复供应链与生产体系等。波音预计，2026年将交付大约500架737飞机，90—100架787飞机。

虽然交付量已有大幅提升，但波音的飞机交付仍面临一些制约与困境。2024年1月，阿拉斯加航空737MAX9型客机起飞后不久发生事故，机舱侧面一处门塞脱落，自此之后，美国联邦航空管理局（FAA）立即加强了对波音的监管，其中一项核心要求就是：在确保生产线质量和安全问题得到彻底解决之前，冻结737 MAX系列飞机的月产量，不得擅自提高至38架以上。波音如需增产，必须每一步都获得FAA的额外批准。2025年10月，经FAA批准，737 MAX的月产量上限提升至42架。

另外，波音于2013年启动的777X项目交付进度一再推迟。作为波音公司最新一代、最大型的双发宽体远程客机，777X被视为其未来在宽体机市场抗衡空客A350的核心产品。原定交付时间是2020年，截至目前，777X仍未获得认证和交付。

近期，波音一位高管在新加坡航展期间透露，777X将在今年下半年通过认证，但可能要到明年才能投入使用。有券商曾分析指出，777X 的交付节奏成为该公司现金流复苏关键点。波音CFO Jesus Malave曾表示，虽然2026年将面临777X延期带来的现金流压力以及更高的资本支出，但公司预计777X项目将在2028年左右实现现金流盈亏平衡。

此外，上述高管还预计，今年上半年开始向航空公司交付改进型787-9和787-10梦想飞机。“这些飞机实际上已经进入生产系统，正在通过认证。”

在业绩复苏和飞机交付方面的喜讯推动下，波音股价一度上涨至254.35美元/股；而在去年4月关税恐慌期，该公司股价一度跌破137美元/股。摩根大通近期将波音公司目标价从245美元上调至270美元。

新京报贝壳财经记者 王真真

编辑 岳彩周

校对 吴兴发