核心赛道表现亮眼，复星为主业发展注入底气

2026年开年以来，复星在旅文、医药、保险等核心赛道表现亮眼。公开信息显示，复星旗下ClubMed国内5家精致“一价全包”度假村入境营业额较去年同期实现翻三倍增长，旗下生物医药研发平台复宏汉霖宣布与卫材株式会社就抗PD-1单抗汉斯状在日本达成独家商业化及共同独家开发与生产许可协议，潜在总金额超3亿美元。

新春旅游需求的承接及创新药的持续商业化落地等，延续了复星2025年核心赛道稳中有升的发展态势。纵观复星过去一年的发展和今年的开年势头，“瘦身健体”的战略推进依旧坚定：退出一些非核心项目的同时，深度聚焦复星的核心业务、核心能力；保持投退平衡，回笼资金充实现金流，专注长远发展。

核心赛道表现亮眼

2025年，复星在核心赛道上，持续聚焦重点项目。2025年年末，复星旅文重磅发布三大核心产品线——超级度假村、超级度假区以及超级文旅Mall，共14个项目集中签约，涵盖5个超级度假村、8个超级度假区及1个超级文旅Mall，其中地中海白日方舟·杭州龙坞度假村，超级文旅Mall丨Hi·重庆分别计划于2026年上半年和下半年开业。

三大产品线也迅速收获回报，元旦期间，Club Med国内5家度假村总收入同比增长33%，其中三家冰雪度假村（亚布力、北大湖、长白山）平均入住率超过97%，桂林、丽江两家阳光度假村收入实现翻倍增长；六家度假村（安吉、北京延庆、千岛湖、黑龙滩、南京仙林、太仓）平均入住率达94%。

而复星旅文位于三亚亚特兰蒂斯对面的超级地中海项目，正在以战役的速度快速推进。作为三亚的全新地标级产品，海南超级地中海将汇聚全球顶尖科技与知名IP，打造全球首个AI主题度假区。

此外，复星旅文的太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目也已于2025年6月正式开工，将涵盖一座创下五项“世界第一”的室内滑雪场、两家国际化主题酒店以及六大超级娱乐项目，预计2029年6月投入运营。

医药赛道方面，2025年多项关键性的创新药BD为未来复星创新药的可持续性增长，打下了坚实的基础。其中，复星医药控股子公司药友制药与辉瑞签订全球独家许可协议，授予辉瑞口服小分子GLP-1药物YP05002全球范围内独家开发、生产及商业化权利，协议包含首付款、里程碑付款及销售分层特许权使用费，潜在总金额超20亿美元；复星医药控股子公司复星医药产业与生物技术公司Clavis Bio达成战略合作，双方将基于由Clavis Bio提名的前沿靶点共同开发创新疗法，根据协议，复星医药将可获得至多72.5亿美元付款。

复宏汉霖更是凭借HLX43、HLX22、H药汉斯状等核心创新产品的全球开发，成为2025年港股最炙手可热的创新药代表，股价全年涨幅达到约150%。与此同时，复宏汉霖旗下多款创新药还有望于今年在全球市场取得更多突破性进展：市场预计PD-1单抗H药有望在Q2在欧盟获批新增非小细胞肺癌适应症，HLX43有望在Q3启动全球III期临床，HER2双抗HLX22有望在2026年Q2-Q3在欧盟提交胃癌上市申请……

而在复星富足板块的保险赛道，2025年旗下多家保险公司保费和净利润均录得可观增长。其中，复星联合健康保险的业务收入达78.4亿元，同比增长50%，全年实现净利润1.3亿元，连续五年盈利；复星保德信人寿全年保险业务收入达126亿元，较上年同期同比增速达36.2%，并延续了近年来跨越式增长的态势，实现净利润6.5亿元，同比大幅增长超450%，盈利规模与质量迈上全新台阶。

整体来看，复星的保险业务不仅为其贡献了稳定的现金流，更以长期的保费资金支撑起了复星长期产业投资的发展基石。

投退平衡保持财务稳健

复星在核心赛道的亮眼表现，是其创新能力与全球化产业运营实力的体现，也得益于其财务状况持续向好所注入的发展底气。退出一些非核心产业，对复星而言是一次风险出清的过程，同时也是新旧动能转换的过程，创新研发和全球产业深耕正在成为复星业绩增长的核心驱动力。

2025年，复星持续优化资产结构，不仅现金储备充裕，财务状况也一直保持稳健。数据显示，2025年上半年，复星国际总债务占总资本比率53%，债务成本进一步下降。

而在2025年下半年，复星成功完成了两项重要股权出售，回笼了大额资金。2025年9月，复星旗下子公司复星葡萄牙保险Fidelidade出售葡萄牙医疗集团Luz Saúde 40%股权及表决权，回笼资金3.1亿欧元；同年11月，复星国际完成出售德国私人银行HAL 99.743%股份的交割，交易金额7.03亿欧元。

此外，2025年下半年，复星还完成了9.9亿美元离岸银团贷款签约，不仅刷新2025年以来离岸市场民营企业同类贷款规模纪录，也是复星近5年离岸银团贷款最高规模。与此同时，2025年复星成功发行4年期4亿美元债以及5年期4亿欧元债。

剥离非核心资产回笼大额资金、置换存量融资并延长债务久期，为复星聚焦核心主业、实现高质量发展提供了有利支撑。

不仅如此，还有消息指出，复星计划未来两到三年，年均压降有息负债约100亿元，核心目标直指国际“投资级”评级。

此外，2026年复星还有望迎来两家旗下公司IPO，如若顺利，可以获得战略协同机遇和切实的投资回报。

据公开信息，复星医药公告拟分拆所属子公司复星安特金（成都）生物制药股份有限公司至香港联交所主板上市，复星安特金是复星医药旗下疫苗业务平台，独立融资有望加速疫苗放量，提升复星医药估值，通过股权价值传导至复星国际，增厚集团净资产。

而复星国际旗下的智能科技集团上海翌耀科技股份有限公司已启动上市辅导，欲冲击IPO，若能顺利上市，复星系也将在A股再落一子，并通过投资收益增厚2026年净利润。

总体而言，复星通过持续的资产优化和资本运作，已为集团战略提供了有利支撑，而充裕的现金流和稳健的财务结构则为其在旅文、医药等核心赛道的突破和增长提供了坚实保障。

面向2026年，复星所在的家庭消费赛道上，机会仍然很多。随着中国老龄化社会的来临，大健康需求只增不减；国内和海外文旅度假的潜力还有待充分释放，东南亚、中东、非洲等新兴市场机会也在持续涌现。处在新旧动能转换之中的复星，有望轻装上阵，在自己熟悉的家庭消费主业赛道实现高弹性增长。

在复星国际董事长郭广昌看来，要把握好这些机遇，关键还是深耕复星的优势产业和优势生态，继续推进复星的创新和全球化战略，拥轻合重，顺势而为，加快发展。