辽宁
全球白银市场正上演前所未有的实物交割危机，芝商所可交割库存濒临枯竭，一场由短缺驱动的价格风暴已箭在弦上。
当前芝商所注册白银仓单仅1亿盎司出头，这是能直接用于期货交割的“真金白银”。但3月白银期货未平仓合约，已超4亿盎司，规模达到可交割库存的4倍。纸面合约与实物储备严重失衡，市场结构性漏洞彻底暴露。
危机早已从数据变为现实。1月本是交割淡季，却有4940万盎司白银被大幅提走，消耗近26%库存；2月开局仅5天，交割需求再增1900万盎司。资金疯狂涌向近月合约，实物抢货潮愈演愈烈。
按照当前节奏，只要3月合约20%持有者要求实物交割，芝商所可交割白银就将被彻底耗尽。更危险的是，银行与ETF持有的“合格白银”无法直接交割，库存被反复抵押、管理混乱，进一步放大违约风险。
业内预警，若交割压力爆表，芝商所或启动现金结算替代实物交付。这一操作虽合规，却会撕裂纸面价格与实物价值，导致现货与期货严重脱钩。眼下市场已出现征兆：实物白银难以按现货价买到，供需失衡正在定价端显现。
2月27日是3月合约首个通知日，白银真实需求将彻底摊牌。在工业需求、避险买盘、交割逼空三重推力下，白银正站在历史性爆发关口，短缺行情或将把银价推向新高度。
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