去年前三季度净利下滑超40%，复星系旗下海南矿业要进军萤石矿，拟收购丰瑞氟业控制权

本文来源：时代财经 作者：周立

时隔多年，百亿矿业巨头再度购矿扩展业务版图。

2月9日盘后，海南矿业（601969.SH）公告称，公司正筹划通过发行股份及支付现金的方式收购洛阳丰瑞氟业有限公司（以下简称“丰瑞氟业”）69.90%股权，并定增募集配套资金。本次交易完成后，丰瑞氟业将成为上市公司控股子公司；交易对方合计持有的上市公司股份比例预计超过5%，预计构成关联交易。

海南矿业表示，本次交易后，上市公司将拓展萤石矿业务板块，在公司现有资源品种基础上，丰富优质战略性矿产类型。本次交易符合公司聚焦战略性资源的主营业务布局和战略规划，可以进一步提升内在业务规模和资源储量，有利于提高上市公司竞争力和盈利能力。

值得注意的是，截至本预案摘要签署日，标的公司的审计和评估工作尚未完成，标的资产评估值及交易价格尚未确定。目前发行价格为8.60元/股，最终股份数量将根据交易对价及除权除息调整后确定。

虽然交易价格未出，但资本市场已对该收购做出表态。2月10日，海南矿业集合竞价涨停后股价开盘走弱，截至午间收盘报12.33元/股，跌幅2.22%。

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进军萤石矿赛道早有预兆

海南矿业是复星集团在矿产资源领域的重要布局之一，其控股股东为复星高科，实际控制人为郭广昌，主营业务聚焦于战略性资源的勘探和开发，目前已有业务为包括铁矿、锂矿在内的战略性金属矿产和包括石油、天然气在内的战略性能源矿产。

海南矿业的前身是一家有着50年历史的国有矿山企业，海南矿业所属的石碌铁矿，被誉为“亚洲第一富铁矿”。2007年，复星系、海南钢铁总公司联合创办海南联合矿业有限公司，其中复星系公司持股60%，获得控股权。2014年，海南矿业登陆资本市场，随后在2019年收购复星系关联资产洛克石油，扩展至油气领域，并在2021年布局新能源产业链，于2023年取得位于非洲马里的Bougouni锂矿的控股权。

而海南矿业进军萤石矿赛道早有预兆。2025年8月，海南矿业以3亿元人民币通过增资方式参股丰瑞氟业，获得其15.79%的股权。

丰瑞氟业位于河南省栾川县，专注于萤石矿的投资和开发，以及萤石产品的生产和销售，主要产品为酸级萤石精粉、高品位萤石块矿及无水氟化氢。截至2025年底，丰瑞氟业拥有采矿权8个，保有矿石资源量1350万吨，矿物量635万吨，平均品位47.07%，萤石储量、产量均排名全国前列。

萤石作为现代工业的重要矿物原料，广泛应用于航天、制冷、医药、电子、机械和原子能等领域，对国家安全、国民经济和社会发展有重要影响。近年来，萤石产品价格整体呈上涨趋势并存在一定波动性。

供给方面，伴随国家对萤石开采实施总量管控，以及矿山环保、安全生产政策的实施，小型及落后矿山产能逐步淘汰，供应产能整体偏紧。

目前，我国以全球26.88%的储量贡献全球近63%的萤石产量，资源缺口逐年增大，萤石进口量不断增加。根据海关数据，2025年我国萤石进口继续创历史新高，全年萤石进口量221.39万吨，同比增长39.09%。

需求方面，下游行业库存周期转换、氟化工配额政策调整及潜在替代技术突破等因素，导致制冷剂、冶金等行业需求的周期性波动。

隆众资讯萤石分析师汤旭对时代财经表示，2021～2025年萤石价格波动大体可分为3个阶段，分别为2021年～2023上半年的平稳上涨期，2024年全年～2025年3月的高位运行期，2025年4月后的理智回落期。

“2021年～2023年上半年，萤石市场逐渐走出公共卫生事件的影响，叠加国家对萤石管控愈加严格且海外矿山停工，价格行情稳步上升；2024年全年～2025年3月，萤石市场自开年在萤石矿山安全整改政策的推动下涨势迅猛，且持续坚挺于高位；2025年4月～12月，萤石市场逐渐恢复理智。”汤旭进一步指出。

氟化工景气度高，海南矿业净利下滑

作为上游的萤石矿开采行业头部公司，丰瑞氟业业绩亦是逐年向好，2023～2024年及2025年前三季度的营收为6.09亿元、6.68亿元、4.95亿元，同期净利润为1.14亿元、1.36亿元、1.30亿元，利润率持续提升。

不过，同期的海南矿业先是历经两年的“减收增利”随后在2025年迎来“增收减利”的局面。Wind数据显示，海南矿业去年前三季度营收同比增长5.93%至33.60亿元，归母净利润同比下滑42.84%至3.12亿元，扣非归母净利润同比下滑40.04%至2.82亿元，资产负债率更是在去年上半年末首次突破47%。

为何出现“增收减利”的情况？2月10日，时代财经以投资者身份致电海南矿业，相关工作人员表示主要受产品价格影响：铁矿石价格同比下降、原油去年前三季度较2024年同期也下跌较多；而锂业务（去年）还没有营收，预计今年才会有营收贡献。

值得注意的是，2024年以来，萤石下游需求呈现传统领域稳步增长，新兴产业继续爆发的特征，新能源与半导体领域的快速增长成为主要驱动力，尤其是新能源领域，需求年增长率超过15%，供需缺口逐步显现。

氟化工行业的高景气度，已直接反映在相关上市公司的业绩预告中。Wind数据显示，SW氟化工板块中，有8家上市公司发布去年业绩预报，其中多氟多（002407.SZ）凭借新能源的快速增长、中欣氟材（002915.SZ）面对农药市场回暖而实现扭亏为盈，ST联创（300343.SZ）、昊华科技（600378.SH）同比预增超30%，而作为制冷剂龙头的巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、永和股份（605020.SH）则因制冷剂均价大幅上涨而预计归母净利润实现翻番。虽然业绩预告中仅有永太科技（002326.SZ）一家仍然续亏，但其已实现扣非归母净利润同比减亏约90%。

在此背景下，此时海南矿业押注萤石矿，或能为未来盈利增收做一些贡献。

关于萤石市场未来趋势，汤旭预计2026～2030年萤石供需可控节奏，主因萤石作为国家战略储备性资源，将持续得到有效的管控及转型升级，部分大型矿企将复工或合理扩产且外贸货源增保持输送节奏，对外依赖度相比2024～2025年降低，而主流下游无水氢氟酸产能增速放缓，且新增产能多为新工艺氟硅酸法，对萤石实际增量有限，预计2026～2030年萤石市场进入稳定发展期，价格振幅相对放缓。

关于未来是否会延伸下游氟化工？上述海南矿业相关工作人员表示，公司聚焦战略性矿产资源，投资并购主要集中在上游矿端，“因为我们是矿业公司，对上游矿的业务比较擅长，如果往下走的话，现在还不是我们优先考虑的，我们主要还是聚焦上游的矿产资源。”