巨亏1800亿，Stellantis危机下的中国双面局

日前，Stellantis集团宣布对其电动汽车战略进行重大调整，并同步披露将计提高达222亿欧元（约合260亿美元，折合人民币约1804亿元）的非现金资产减值损失。这一规模远超市场此前普遍预期的20亿欧元，超出逾十倍。

公司同步发布的2025年全年业绩预警显示，仅下半年就可能亏损190亿至210亿欧元（约合人民币1550亿至1720亿元）。颇具反差意味的是，Stellantis这半年的账面损失，已超过蔚来汽车自成立以来累计亏损总额。

为快速止血，Stellantis已开始剥离非核心电动资产。例如，公司将其在加拿大电池合资企业NextStar Energy中持有的49%股权，以极低的价格回售给LG新能源。

这一系列收缩动作释放出明确信号：Stellantis正从“全面押注电动”转向“务实求生”。而在这场战略大转向中，其在中国的两个合作伙伴，技术合作方零跑汽车与传统合资方神龙汽车或将迎来截然不同的命运。

零跑是重要变量

Stellantis深陷电动化泥潭，2025年下半年预亏超200亿欧元，暴露出其技术路线与市场脱节的致命伤。首席执行官安东尼奥·菲洛萨在声明中表示，公司此前高估了能源转型的推进速度，导致产品布局偏离了消费者的实际需求、消费能力与市场意愿。

这场危机逼得它重新梳理与中国伙伴的关系。与零跑的合作，被推到了救命的关键位置。而旧的合资模式的老路正在迅速失血。

2023年，Stellantis用了15亿欧元拿下后者21%股份，又合资成立“零跑国际”，由Stellantis控股51%，专门负责把零跑的车卖到中国市场以外的地方。双方的分工是，零跑汽车负责技术，Stellantis提供渠道和制造。零跑的LEAP 3.0架构、CTC电池底盘一体化、800V高压平台，加上单车成本压到10万元左右，和Stellantis手握全球1700多个销售网点和成熟的本地化制造能力，正好形成互补。

效果是明显的。2025年第三季度，零跑在欧洲销量同比大增。尽管基数尚小，但渠道快速起量已成事实。

Stellantis财务收紧，其正面影响是，公司对零跑的技术依赖进一步加深。面对自身电动平台研发滞后、成本高企的困境，零跑的低成本、高集成度技术方案成为其快速补短板的关键路径。这或将促使Stellantis更大力度地推进与零跑的合作，甚至可能扩大零跑技术在其欧洲车型中的应用范围。

然而，这种合作也存在一定的风险。Stellantis若因财务压力大幅收缩海外投入，比如像处理加拿大电池合资企业NextStar Energy那样以象征性价格剥离资产，那么原定在西班牙等地投产的零跑车型就可能搁浅，直接打乱其全球交付节奏。更现实的风险是，Stellantis为压缩成本，可能要求零跑开放更多底层代码或降低技术授权门槛，从而打破当前“技术由零跑掌控、渠道由Stellantis主导”的平衡。

正因如此，Stellantis越是深陷泥潭，就越依赖零跑现成的成熟方案来止血，这反而抬高了零跑在其短期战略中的地位。

中国市场收缩

在广汽菲克破产、长安PSA解散之后，神龙成了Stellantis在中国仅剩的合资企业。可这最后的“独苗”日子并不好过：2024年全年销量不到7万辆，相比2015年高峰时期缩水九成以上；2025年上半年零售量甚至不足2.9万辆。曾经年销几十万辆的法系车，如今月销常常徘徊在几千台。

面对这种局面，Stellantis的态度是不在中国市场投建新的电动车产能。最新动作显示，他们打算把基于零跑技术开发的新车放到西班牙工厂生产，再出口到全球市场。

但这不代表Stellantis要收紧和东风的关系。双方正就一项潜在合作进行探讨，计划基于岚图/猛士平台开发电动Jeep，但尚未官宣。有媒体报道，三电系统由中方负责，底盘调校交给法方。这种安排既避开了Stellantis在电动化上的短板，又保留了Jeep品牌的核心调性。从这里也能看出，在电动越野这类高门槛细分领域，东风汽车手里确实还有能打的牌。

更关键的是，东风汽车是中央直管的大型国企，扎根湖北几十年，牵涉大量就业、地方经济和供应链稳定。若Stellantis放弃神龙汽车，不仅面临地方政策阻力，还可能影响其在中国市场的零部件采购稳定性。

所以，Stellantis现在的对华策略其实是两条线并行：一边通过零跑国际主攻海外市场，另一边维持与东风汽车最低限度的合作，守住基本盘。前段时间，公司高管频繁去武汉，更多的目的是为了稳住关系、争取政策支持。

至此，东风汽车凭借其本土新能源平台能力与国资背景，在特定项目（如电动越野）中保留合作价值，只是，这种合作早已不是过去那种全面战略伙伴关系。

这一点还需要正视。

百姓评车

222亿欧元的减值、半年超1500亿元人民币的亏损，这是一记响亮的警钟。它告诉行业，电动化不是靠口号和规划就能落地的，脱离市场节奏的激进，终将付出惨痛代价。

在这场调整中，它与中国伙伴的关系也正在重构。至于说具体会发生哪些变化，我们拭目以待。