节前揽储大战升级 资金仍偏爱低风险

来源：第一财经

　　春节前夕，银行“开门红”揽储竞争再度升温。

　　第一财经记者统计发现，中小银行主要通过上调特定存款产品的利率来吸引客户，部分农商行的3年期存款利率已接近2%；大型银行虽未直接提价，却普遍采用送积分、奖励立减金等方式加入揽储竞争。

　　看似常规的“开门红”揽储背后，实则反映出银行业对2026年定期存款到期资金流向的预判与应对。

　　针对市场曾出现存款可能流向股市的讨论，但多家机构及业内人士指出，到期资金大概率仍将在银行体系内循环，并更多流向银行理财、货币基金及保险等低风险资产。当前环境下，银行正通过价格与服务竞争，提前锁定可能流转的存款。

　　广发证券宏观分析师钟林楠分析指出，居民收入预期仍面临一定约束，保值增值依旧是大多数储户的核心诉求。

　　中小行调利率，大行送积分

　　临近春节，银行存款价格战隐有升温迹象。

　　据第一财经不完全统计，2026年以来已有超过10家中小银行先后阶段性上调存款利率。此次利率上调主要针对特定存款产品、较高起存金额，以及1至3年特定期限，且多集中于农商行、村镇银行等地方中小机构，部分产品的利率已接近2%。

　　具体来看，湖南新晃农商银行于1月将3万元及以上整存整取3年期利率上调为1.75%，大额存单1年期与3年期利率分别上调至1.4%和1.8%；陕西商南农商银行将1年期、2年期存款利率均上浮15个基点（BP），分别至1.15%和1.2%；安康农商行自1月1日起，将整存整取1年期、2年期最高利率分别上浮25BP和15BP至1.25%和1.2%；山西泽州农商银行亦于1月14日宣布上调定期存款利率，1年、2年、3年期利率分别为1.45%、1.5%、1.75%。

　　与此同时，部分前期利率较高的中小银行仍处于持续“压降”过程中。新安银行近期公告称，自1月30日起，1年期、2年期、3年期存款利率分别下调20BP、25BP、25BP，调至1.65%、2%和1.95%。

　　与中小银行直接调升利率不同，部分大型银行虽未直接上浮利率，但通过送积分、立减金等方式加大揽储力度、提高续存率。

　　深圳某国有大行客户经理表示，客户月日均金融资产提升达标后可获相应微信立减金，如新增5万至10万元可获40元，奖励逐级递增，新增600万元以上最高可获5000元。另一家国有行江西某支行的客户经理则介绍，存入1年期及以上定期存款可回馈积分兑换礼品。某股份行线上渠道亦推出针对新客的优惠，开卡存定期5万元以上送150元微信立减金，并根据资产提升金额赠送积分用于兑换礼品。

　　揽储升温折射存款流转预期

　　持续升级的揽储竞争，或许都缘于银行业的一个关键判断：2026年大量到期的高息定存资金仍将主要沉淀在银行体系内，因此有必要提前通过价格手段承接这部分资金。

　　市场对2026年定期存款到期规模已有较多测算。以中金公司为例，其研究显示，2026年居民定期存款到期规模预计约为75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元。这也一度引发定存到期后会进行资产再配置，流向股市等“存款搬家”的叙事逻辑。

　　但多位受访业内人士指出，存款在银行间内部流转仍将是主流趋势，2026年多数到期资金预计仍在银行体系内循环。

　　从规模增幅来看，2026年定存到期量的上升并不突出。以上市国有六大行财报数据看，2022年以来每年定存到期规模都在创新高，年增幅在4万亿元~7万亿元。广发证券在研报中的测算显示，2026年全年定存到期规模大约是57万亿元~60万亿元，同比增幅为5万亿元~8万亿元。

　　一位国有行业务人士表示，实际上每年都会出现存款到期高峰，2026年规模虽然扩大，但增幅并不算大。银行内部目前更关注利率下行是否可能导致资金出现新的流向。

　　与此同时，当前居民风险偏好整体处于低位。央行调查数据亦显示，收入信心与储蓄意愿之间存在较为明显的负相关关系。纵观近二十年的六轮居民储蓄意愿下行周期，其中五轮均伴随收入预期的同步回升。

　　广发证券在研报中指出，从1月高频数据看，新成立的偏股基金份额有所回升，但量级仍未有显著改善，银行同业存单量缩价低，侧面反映1月银行表内负债相对充裕，定存的续存率可能不低。

　　参考海外类似阶段，钟林楠指出，日本在1995年~1996年曾出现过定存到期高峰、低利率、风险资产回升的环境，其间日本银行1年至2年期定存利率从2.3%~2.4%降至0.4%~0.7%、日经225指数一度上涨55%。但日本央行编制的资金流量表显示，日本居民在此期间依然大幅增持现金与存款、保险等低风险资产，减持股票与基金等高风险资产，提前还贷规模也明显升高。

　　存款搬家主要流向低风险领域

　　存款在银行体系内到期后，除续存外，资金仍主要流向低风险领域。

　　参考海外经验，广发证券研报显示，在1995年第二季度至1996年第二季度，日经指数上涨、存款低利率的阶段，日本居民部门金融资产规模增加了55.8万亿日元，其中现金与存款增加了43.9万亿日元，保险增加了20.2万亿日元，证券投资信托基金减少了4414亿日元，股票投资减少了2.2万亿日元。

　　钟林楠认为，尽管利率已经较低，但仍会有相对稳定的居民定存到期后继续选择定存、保险等资产或提前还贷。

　　从提前还贷角度看，钟林楠指出，目前3%以上的存量房贷利率仍显著高于其他低风险资产收益率，“提前还贷”仍是居民部门较有性价比的“投资”选择。2023年~2025年个人住房贷款降幅分别为6300亿元、4900亿元与6700亿元，居民部门在持续地还贷降杠杆。

　　不过，业内对此也存在不同看法。国金证券首席经济学家宋雪涛认为，存款群体与提前还贷群体的重叠度可能有限，存款搬家资金未必大规模用于还贷。

　　更多观点认为，资金将流向理财、货币基金等“类存款”低风险产品。

　　中金公司在近期研报中指出，2022年至2023年的存款高增长主要源自理财的再配置，当时由于债市利率迅速上行导致理财产品出现净值回撤和赎回的“负反馈”。因此这部分“超额存款”性质上与理财产品近似，主要在低风险偏好资产中进行配置切换。

　　宋雪涛进一步分析称，存款搬家的主要去向是“类存款”的低风险资产。理财和货币基金凭借着高流动性等优势，可能是存款搬家的更大受益方，保险是居民持续增配的资产，但灵活性较低，此前与存款关联度较低。

　　从规模看，银行理财或成为存款搬家的主要承接领域。宋雪涛指出，参考2024年、2025年规模，2026年个人新增理财规模或继续在3万亿元左右。其中，中低风险类理财（主要是固收类理财）更受市场青睐。在低利率市场环境下，出于增厚收益等方面的考虑，理财机构开始尝试做大含权理财等高风险类理财的规模。但从数据上看，中低风险类理财依旧是理财的主流，且占比还在稳步提高。

　　数据亦可从侧面印证。国金证券研报数据显示，2022年以来，中低风险理财（R1~R2）规模占理财总规模的比重从83%震荡上行至2025年年中的96%，中高风险理财（R3~R5）规模占比从17%回落至4%。